所以在三月初曾經有過這樣一個狂野的交易日，當時地緣政治緊張局勢真的引發了市場開盤時的急劇拋售，但接著發生了一些有趣的事情——買家在下跌時進場，我們實際上在收盤時反彈得相當強勁。

標普500指數最終漲了0.07%，儘管市場一片混亂，納斯達克上漲了0.44%，而道瓊則略微下跌了0.06%。引發初期恐慌的消息是美國與以色列聯合對伊朗的軍事行動，特朗普表示這可能會持續數週。但事情變得有趣的地方在於——2月ISM製造業指數為52.4，超出預期的51.5，這基本上為股市提供了從早晨拋售中反彈的燃料。

然而真正的故事是在能源板塊。WTI原油價格爆炸性上漲，漲幅超過65%，達到8.25個月來的高點，此前伊朗攻擊了數艘油輪，霍爾木茲海峽的油輪交通幾乎陷入停滯。由於伊朗每天產油約330萬桶，而該海峽處理全球五分之一的石油供應，市場因此受到驚嚇。高盛預計，僅僅是潛在的六週航運中斷，就會帶來每桶18美元的風險溢價。

當軍事行動引發股票賣壓時，債券收益率最初因避險需求而下跌，但隨著油價飆升，它們又劇烈反轉。10年期國債收益率從11.75個月低點的3.922%反彈至4.04%，上升了10.5個基點，因通脹擔憂佔據上風。2月ISM價格支付指數飆升至70.5，創下3.5年來的高點，這明顯促使收益率進一步上行。

在行業方面，出現了典型的兩極分化。國防股表現強勁——Aerovironment漲了12%，諾斯羅普·格魯曼和RTX都漲了超過4%。能源股也在大漲，馬拉松石油上漲4%，多數主要能源股漲幅在2-3%。但航空股則遭遇重創，因為油價上升意味著燃料成本增加——美國航空下跌4.5%，聯合航空下跌3%，達美和西南航空都下跌了2%以上。郵輪公司也受到打擊，挪威郵輪下跌9%，因為公司預計盈利將走弱。

半導體股也遭殃。希捷領跌納斯達克100指數，跌了5%，AMD、西部數據和ARM都下跌了3%以上。房地產建築商也因收益率上升而賣出，這將推高抵押貸款利率。

但有趣的是，與加密貨幣相關的股票——它們在當天實際上反彈，比特幣漲幅超過6%。馬拉松數字和微策略領漲納斯達克，分別上漲8%和7%。Coinbase上漲4%，Galaxy Digital上漲5%。

展望未來，市場迎來了一整周的數據——ADP就業數據、ISM服務業指數、首次申請失業救濟金人數、非農就業數據和零售銷售都在日程上。此外，我們也在收尾第四季度財報季，超過90%的標普500公司已公布財報，且74%的公司超出預期。季度盈利增長約為8.4%，這無疑支持了反彈。

整個交易日基本上是一個教科書式的例子，說明地緣政治震盪如何引發最初的清洗，但如果經濟數據配合良好，且盈利背景穩固，買家就會在下跌時進場。油價和國防股從緊張局勢中受益，而傳統的利率敏感板塊如房地產和航空則因通脹擔憂引發的收益率上升而受到打擊。