油價在星期三剛經歷了一次堅實的反彈，說實話，當前的地緣政治局勢是沒有人能忽視的主要故事。WTI 原油上漲近4.6%，汽油上升2.8%，這表明能源市場正在反映一些真正的緊張局勢。

讓我注意到的是俄羅斯-烏克蘭戰爭持續拖延。日內瓦的和平談判很快破裂，烏克蘭表示俄羅斯只是在拖延。這很重要，因為俄羅斯原油仍受到限制，如果這場衝突持續，我們將面臨持續的供應壓力。再加上中東局勢——根據最新報導，美國與伊朗的核談判似乎毫無進展，甚至有嚴肅的軍事行動可能性。如果局勢升級，你將看到全球關鍵油氣通道的中斷。

在需求方面，美國經濟數據表現強於預期。資本貨物訂單超出預期，房屋開工達到五個月來的高點，製造業產出也有所增加。這種韌性支持了在地緣政治風險已經升高的情況下的原油價格。

但事情的另一面是——供應變得越來越複雜。目前大約有2.9億桶俄羅斯和伊朗原油存放在浮動儲存的油輪上，這比一年前因制裁和封鎖而增加了50%。委內瑞拉也在增加出口，為市場提供更多原油。過去幾個月，烏克蘭對俄羅斯煉油廠和油輪的攻擊實際上通過限制俄羅斯產量來支撐價格，但整體全球供應動態仍然很複雜。

OPEC+仍在暫停2026年第一季度的產量增長，試圖管理他們所看到的全球新興過剩。這週庫存數據的共識預測是原油增加165萬桶，汽油減少33萬桶。

所以我認為，目前地緣政治風險是支撐油價的主要因素。無論是俄羅斯-烏克蘭局勢，還是中東局勢升級，這些地緣政治因素都在創造一個風險溢價，抵消了一部分供應過剩。如果局勢穩定下來，油價可能會有不同的走向。值得密切關注這些地緣政治動態的發展——它們顯然是當前能源市場的關鍵變數。