所以我最近一直在觀察 UiPath 的股價走勢，情況相當慘烈——從 2021 年那次 $56 首次公開募股（IPO）價格下跌了 80%，現在徘徊在約 11 美元左右。不過這個故事其實挺有趣的，不僅僅是另一個失敗的科技投資。

UiPath 基本上是開創了機器人流程自動化 (RPA)，自動化重複性的企業任務，比如發票處理和資料輸入。他們從 2021 年到 2025 年的營收年增率達到 24%，在紙面上看來相當穩健。但問題來了：成長遇到瓶頸，去年只成長了 9%。公司將原因歸咎於宏觀經濟逆風，但說實話——生成式 AI 平台開始做很多 RPA 所做的事情，突然之間 UiPath 的競爭護城河就不那麼寬了。

展望未來，分析師預測到 2028 年營收仍將以 10% 的速度成長，並預計在 2026 財年實現盈利。這……還算可以？不算令人振奮。而且以明年盈利的 55 倍市盈率來看，也不算是便宜貨。真正的問題是，當企業越來越多地選擇 AI 解決方案而非傳統自動化平台時，UiPath 是否真的能競爭過去？

如果他們成功轉型，這會不會是一個讓百萬富翁的機會？也許吧。但那條路看起來很狹窄。公司正處於兩個世界的交界——RPA 市場逐漸成熟，而生成式 AI 正在侵蝕他們的市場份額。即使他們轉虧為盈，也無法解決核心問題：他們的主要業務正受到顛覆。

我理解一支從高點下跌 80% 的股票的吸引力。感覺便宜。但有時候事情之所以便宜，是有原因的。UiPath 不是死了，但也不是我會期待沒有重大策略突破就能帶來百萬級回報的情況。從這裡看來，風險與回報的比例並不合適。市面上還有很多其他風險更低、潛力更大的投資機會。