最近注意到一個滿有意思的現象。原本做bitcoin mining的礦場CoreWeave，現在轉向AI領域竟然大獲成功，還拿到了85億美元的GPU擔保貸款。這筆貸款規模在業界前所未有，因為這是首次以計算機機架作為抵押品的最大融資。

說起來，這反映了整個挖礦生態的深層變化。回到2021年那波bitcoin mining熱潮，當時價格下跌但算力卻急劇上升，結果很快就崩潰了。舊的ASIC礦機轉售價值一落千丈，BTC價格也跟著暴跌。但新一代的GPU硬體就不一樣了，Nvidia的GPU可以輕鬆轉用於其他用途，特別是AI對計算能力和電力的需求暴增的情況下。

所以在這個週期，大多數配備最新硬體的礦工都已經轉向AI領域。有些礦工被迫清算BTC持倉來融資轉型，但CoreWeave這樣的參與者選擇了更聰明的方式——以GPU為抵押的貸款。這個「ComputeFi」的出現，某種程度上解決了之前bitcoin mining那種投機性的問題。

數據上看也很有意思。CoreWeave在2025年實現了51.3億美元的收入，年增長率達168%。對比之下，部分轉向AI的Marathon也有9.07億美元收入，增長38%，但他們在加密寒冬期間的比特幣持倉卻虧了13億美元。

為什麼礦工紛紛轉向？主要是bitcoin mining的收益在下滑。2024年區塊獎勵減半後，加上BTC回調，日礦工收入從2025年的超過$50M跌到2026年低於$40M。在這樣困難的環境下，即使是有能力的礦工也很難光靠BTC收入轉向AI。相比之下，AI計算領域的機會和盈利空間看起來更可持續。

看起來，那個純粹做bitcoin mining的時代確實在改變。未來可能會有更多類似CoreWeave的案例出現，用計算硬體作為新的融資工具。如果這個趨勢繼續，ComputeFi可能會成為新的融資範式。