剛剛得知以太坊收益領域的一些相當重要的合併消息。Ether Machine 和 Dynamix 剛剛終止了他們的 SPAC 合併交易——這是一個相當具有指標性的跡象，顯示近期市場狀況變得多麼艱難。

作為背景，這些人原本計劃一些相當雄心勃勃的事情。Ether Machine，由一些前 ConsenSys 高管 (Andrew Keys 和 David Merin) 共同創立，打算推出被定位為面向機構的最大收益型 ETH 基金。計劃是在納斯達克以 ETHM 為代碼上市，管理一個龐大的以太幣庫存——我們說的是超過 40 萬 ETH，當時價值超過 15 億美元。

他們其實曾經有動能。回到去年九月，他們完成了一輪 6.54 億美元的私募，包括 Jeffrey Berns 投資的 15 萬 ETH。那本應該是用來部署他們的庫存，準備公開上市的資金跑道。但現在，這次公開亮相已經不可能了。

終止立即生效，且重點來了——他們需要在 15 天內向 Dynamix 支付 5000 萬美元的解約費。這是一個相當大的打擊，也顯示出當這些複雜的加密金融交易破裂時，成本變得多麼高昂。

有趣的是，這並不是孤立發生的。整個以太坊庫存領域目前正在轉變。我們看到像 Trend Research 這樣的基金實際上已經解除了持倉——他們賣出了 651,757 ETH (當時約 13.4 億美元)，並鎖定了近 7.5 億美元的損失。而 ETHZilla 則重新品牌為 Forum Markets，顯示他們正從積極積累 ETH 轉向更具彈性的策略。

真正的重點在於，這些雄心勃勃的 SPAC 支持的加密項目的熱度已經大大降溫。宏觀環境使得持有大量 ETH 庫存變得越來越困難，尤其是在流動性限制和監管不確定性下。機構投資者仍然想要加密貨幣敞口，但他們希望是在不暴露自己於過高終止風險或被迫清算的條件下。

我在觀察 Ether Machine 或 Dynamix 是否會轉向其他途徑——私下談判、不同的結構，更具彈性的方法。ETH 市場顯然仍然需要更好的機構級收益產品，但通過傳統公開市場達成的路徑，六個月前看來要困難得多。目前 ETH 大約在 2,310 美元左右，所以對於懂得尋找機會的人來說，絕對還有空間。值得密切關注未來幾個季度這個領域的演變。