比特幣在交易所上的持有量已降至自2017年以來的最低水平

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根據Santiment數據，比特幣的總供應量在交易所持有的比例已降至自2017年11月以來的最低點，當時比特幣的交易價格為16,400美元，且當前周期的牛市尚未開始。

圖表所示內容

Santiment圖表涵蓋2016年3月至2026年3月，同時追蹤兩個指標。黃色線表示交易所持有的比特幣供應量佔總供應量的百分比，對應右側軸。藍綠色線追蹤交易所持有的比特幣絕對數量。比特幣的價格以蠟燭圖形式在背景中顯示。

黃色百分比線反映結構性趨勢。它從2016年穩步上升，直到2020年至2021年達到高點，當時交易所餘額佔總供應的比例達到最高。從那個高點開始，這條線已持續下降五年，直到圖表最右側的虛線黃色水平線。該虛線標記了2017年11月的水平，並註明當時BTC價格為16,400美元，這也是比率如此低的最後一次。

根據右側軸的讀數，當前交易所供應約為115萬BTC，佔總供應的0.744%。

為何交易所供應下降很重要

比特幣離開交易所，轉移到自我保管錢包或機構冷藏存儲，會減少立即可用的賣方供應。交易所上持有的比特幣越少，意味著在價格變動或市場壓力下能迅速出售的比特幣也越少。

這一動態在兩個方向上都起作用。在熊市期間，交易所供應往往上升，因為持有者將幣轉移到平台上以出售或作為抵押品。在積累階段，交易所供應下降，因為有信心的買家撤出，轉為長期存儲。當前的數據顯示，儘管本週報導中提到的熊市條件，後者行為仍佔主導。

以太坊基金會的質押計劃、巨鯨的持倉數據、116家企業比特幣持有者，以及這個交易所供應指標，都指向相同的結構性趨勢。大型且有耐心的持有者正從流動性中撤出供應。

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2017年比較

上一次交易所供應佔總供應比例如此之低，是在比特幣價格為16,400美元，並即將展開一波將其推升至2017年12月的20,000美元以下的漲勢時。這個比較很有趣，但需要謹慎解讀。2017年的市場結構完全不同。交易所基礎設施較不發達，機構參與度有限，ETF市場尚不存在。

這個比較所確認的是，這種大規模從交易所撤出比特幣的行為，在歷史上曾出現在伴隨重大價格升值的前期。是否當前的情況也遵循這一模式，取決於需求條件，而僅靠供應數據無法預測。

在需求相同或增加的情況下，供應減少會產生向上的價格壓力。供應端的變化正在發生轉變，而需求端則將由本週的CPI、PCE數據和聯邦儲備委員會會議逐步明朗。