這是我最近注意到的有趣現象。著名宏觀經濟分析師拉烏爾·帕爾在X上發表了一份相當有趣的分析，顛覆了人們對當前加密市場形勢的傳統看法。所有那些說市場已經死去、結束的說法——他完全不同意。

他立場的核心在於：全球流動性不僅僅是一個重要因素，而是整個歷史上最關鍵的宏觀經濟驅動力。而令人驚訝的是——自2012年以來，流動性與比特幣的相關性一直保持在90%的水平。相比之下，與納斯達克指數（NDX）的相關性甚至高達97%。這不是偶然，而是一個系統性的規律。

拉烏爾·帕爾強調，流動性的年度增長率約為10%，且沒有任何放緩的跡象。GMI的金融條件領先流動性約半年的時間，並保持寬鬆。在那次美國流動性受抑的期間，形成了熊市區間，但三個月前最低點開始以加快的速度恢復。這一指標比加密貨幣提前約三個月。

商業周期目前正加速，這是收益率和風險的關鍵驅動因素。eSLR機制通過銀行運作，銀行通過放貸和發行國債來增加流動性。這部分流動性也在增長，並將進一步加快。再加上退稅款流入銀行資產負債表，提升了它們的放貸意願——流動性在各個方面都在增加。

拉烏爾·帕爾還指出，美國將繼續降息，這將增加可支配收入和風險偏好。預計即將通過的CLARITY法案，將為大量希望利用加密技術的銀行和資產管理公司打開大門。穩定幣正以爆炸式速度發展——去年發行量增長了50%，並且還在加速。交易規模已達數萬億美元。

美國政府對加密貨幣的支持已達歷史最高點。逐步推行的監管機構將大大加快整個市場的發展，並創造一個全新的服務細分市場。根據多數指標，市場處於歷史性超賣狀態，儘管加密社群中充滿恐慌。拉烏爾·帕爾認為這不是結束，而是新一輪周期的開始，宏觀經濟因素正促使加密貨幣領域迎來發展的良機。