本週在原油市場上發生了一些有趣的事情。經歷上一個交易日15%的拋售後，價格在週四反彈得相當強勁，因為交易者重新評估整個中東局勢。

但事情變得有點棘手。美國與伊朗之間為期兩週的停火看似可以緩解供應擔憂，但實際情況更為複雜。以色列持續攻擊黎巴嫩，這促使伊朗基本上表示在這種情況下不會進行談判。所以我們陷入了一個奇怪的膠著狀態，停火在紙面上存在，但潛在的緊張局勢並未真正解決。

在數字方面，布倫特原油上漲2.6美元，達到97.35美元/桶，漲幅2.74%，而WTI則上漲3.02美元，達到97.43美元/桶，漲幅3.2%。兩者在恐慌拋售期間曾跌破(標準，這是自2020年4月以來最大的一次下跌。價格的上升反映出交易者預期有所緩解，但並非完全緩解。

真正的變數仍然是霍爾木茲海峽。這條水道約運輸全球原油的20%——主要來自伊拉克、沙特阿拉伯、科威特和卡塔爾。如果局勢持續受限，今日及未來的原油價格都將維持在較高水平。更令人擔憂的是，儘管有停火，伊朗據報導仍在針對鄰國的能源基礎設施，包括通往海峽的管道替代方案。科威特、巴林和阿聯酋都報告了導彈和無人機攻擊。

有趣的是專家們的看法。澳新銀行和其他主要經紀公司開始預期油價將進入一個結構性較高的階段。他們的基本預期是局勢緩和，布倫特油價將在85-90美元左右找到支撐，並有可能隨著供應流動正常化而回升。但問題在於——如果緊張局勢持續，我們將面臨原油價格的持續上行壓力。

一位來自MST Marquee的分析師說得很好：即使達成和平協議，伊朗仍可能利用海峽威脅作為反覆的籌碼。市場將持續將這種高風險納入定價。因此，無論是今天的原油價格還是六個月後的走勢，結構性故事都偏向於高價，因為中東的不確定性仍在。這種地緣政治溢價不是一夜之間就會消失的。