剛剛在最新的中央銀行數據中發現一些有趣的事情——截至2026年3月，中國的黃金儲備剛剛達到7438萬盎司，這引起了我的注意：這已經是連續17個月的累積，且速度實際上還在加快。僅3月就增加了16萬盎司，這是遠高於平常每月1-2噸的增長。

令人著迷的是這個模式。自2024年11月中國人民銀行重新開始購買黃金以來，我們看到的節奏是：快速買入，然後放緩，現在又再度加速。2024年底他們每月購買10噸，之後放慢到1-2噸，現在又回到大約5噸的水平。這不是偶然——而是經過計算的。中央銀行顯然在操縱市場，趁著有利條件進行買入。

然後3月發生了什麼。美伊衝突引發了黃金價格暴跌12%，是自2008年以來最糟糕的月度跌幅。聽起來很看空，對吧？但事情是這樣的：一些新興市場的中央銀行，比如土耳其、波蘭和海灣國家，被迫出售黃金——(土耳其單獨拋售了60噸價值$8 十億美元的黃金來捍衛本幣)，而中國則做了相反的事情。他們在大家恐慌時反而在買。

我認為這裡發生的事情是典型的逆周期行為。是的，衝突爆發後，投機資金逃離，迫使一些清算。而且，當季節性因素介入，全球央行黃金購買在3-4月放緩也是事實。但聰明的資金——像捷克、烏茲別克斯坦這樣的國家，加上中國持續的累積——他們將這視為一個偏離，而不是趨勢的轉變。

但重點是：中國官方公布的黃金儲備數字？那只是可見部分。當你深入英國海關出口數據並交叉比對倫敦金庫的動向時，你會發現，全球官方央行黃金購買中，大約三分之二從未公開披露。因此，我們所看到的公開數據，很可能只是冰山一角。

長期看來，黃金的多頭前景依然堅挺。地緣政治緊張局勢不會消失，央行也不會停止累積策略，而隱藏的買入行為表明，需求甚至比頭條數字顯示的還要強烈。3月的波動只是噪音，不是信號。