剛剛注意到這個，說真的，值得關注。法國興業銀行的艾伯特·愛德華茲再次發出警告——這個人不做炒作，他做的是數據支持的悲觀。

他的主要論點是？債券市場基本上在大聲喊著通膨即將變得醜陋。我們說的是1970年代那種醜陋。收益率正在攀升，(10年期債券最近達到4.28%，自伊朗局勢升級以來上升了32個基點)，愛德華茲認為這是個警訊，沒有人足夠重視。

讓我注意到的是：他不僅擔心短期的通膨突升。他指出結構性問題——巨大的美國財政赤字、政治僵局、地緣政治緊張——這些本身都是通膨的誘因。債券市場已經在反映這些風險。問題是，股市投資者是否也在反映。

愛德華茲所描繪的通膨情景極端但並非不可能：年增率可能達到10-20%，這將與70年代最糟的情況相符——那時中期達到11%的高峰，1980年又飆升到13%。如果能源價格因伊朗局勢持續攀升，這會傳導到其他所有商品。這意味著我們正處於 stagflation（滯脹）區域——高通膨，經濟增長乏力。

有趣的是這種脫節現象。股市仍接近歷史高點，但債券市場？已經進入熊市，收益率上升，價格下跌。愛德華茲認為，當債券市場進入長期熊市時，股市不可能永遠脫鉤。如果美聯儲保持收緊政策(市場預期年底前利率不變的機率為64%)，企業成本將保持高企，估值倍數將收縮。他甚至預測，標普500指數可能會損失25%的價值。

愛德華茲自稱是“超級熊”，原因在於——他多年來一直保持謹慎，而其他人都在牛市中狂歡。但他這裡的觀點很難被忽視：債券市場傳遞的信號，股市還沒有完全吸收。如果通膨真的以70年代的水平再次出現，兩個市場都可能面臨比共識預期更為劇烈的修正。

尤其是如果你持有股票，值得留意這個動態。