剛剛遇到一些關於查理·芒格投資哲學的有趣觀點，真的很值得一提。你知道，大多數人都把分散投資當作聖經，但芒格完全拒絕這個想法。他稱之為不懂的人才遵循的規則，說實話，他的成績也證明了這點。

芒格基本上把他近26億美元的淨資產幾乎全部投在了三個投資上。沒有對沖，沒有安全墊。當他在2023年11月去世時，我開始思考這些投資到底表現如何。兩年後，結果出來了。

首先是好市多（Costco Wholesale）。芒格對這家公司著迷——甚至自稱是個徹底的上癮者。他在董事會坐了幾十年，說過永遠不會賣出一股。自他去世以來，好市多的回報率達到47%，而且還額外派發了一次特別股息，超過了常規的27%股息增長。對於他如此喜愛的公司來說，這表現不錯。

接著是 Himalaya Capital。早在2000年代初，芒格曾給 $88 百萬美元給李錄（Li Lu），這位被譽為中國的沃倫·巴菲特的基金經理。這個基金專注於價值投資原則，與芒格和巴菲特遵循的理念一致。雖然 Himalaya 不公開分享回報，但他們最大持倉是 Alphabet，自芒格去世以來，股價已上漲了130%。僅此一點就說明了不少。

但最瘋狂的是——芒格的財富中約有90%實際上都在伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway）本身。他持有約4,033股A類股，當時價值約22億美元。從那時起，伯克希爾A股已上漲了37%。有趣的是，他在1996年時已經賣出了大約75%的原始持倉，否則他的淨資產可能已接近 $10 億美元。

那麼，這三個高信念的投資到底表現如何？伯克希爾回報38%，好市多47%，Alphabet通過基金回報130%。同期標普500指數上漲了52%，所以，芒格的選擇並沒有超越大盤。但這並不是重點。

讓我印象深刻的是，這些都不是炫耀的高風險操作。它們是平淡無奇、具有根本競爭優勢的企業——巴菲特和芒格稱之為護城河。在一個價值投資逐漸失寵的時期，這三個投資仍然帶來了穩健的雙位數回報。這才是真正的教訓。即使查理·芒格已經離開，他所堅持的原則——尋找優質企業並長期持有——依然有效。市場總在變，但這種方法似乎是永恆的。