剛剛追蹤了白銀在第一季的狂野表現，說真的，這是一場沒有人預料到的過山車。這種白色金屬首次突破百美元大關，這是相當具有歷史意義的事情。年初時價格為74美元，然後在一月下旬飆升至歷史新高的121.62美元。但事情是——那個高點並沒有持續太久。

波動性非常驚人。我們看到白銀在1月26日突破$100 ，當天達到116.67美元，然後轟——2月2日就崩跌35%，跌至71美元。這種大幅度的波動讓人開始質疑一切。觸發點？是特朗普提名凱文·沃什（Kevin Warsh）領導聯邦儲備局。僅此一個消息就足以嚇壞市場，抹去了一個月的漲幅。

有趣的是，在整個第一季中，白銀一直在這些極端之間反覆震盪。二月像是個過山車，來回在$78 和94美元之間搖擺。三月開始較為平靜，但隨著美伊戰爭升級，貴金屬的安全性又受到質疑。到三月中旬，白銀跌至61美元，這是從一月高點來的殘酷修正。季度結束時約在75美元左右。

我認為接下來影響白銀預測的關鍵在於：基本面其實仍然堅實，即使有這些噪音。工業需求激增——白銀在工業應用中的使用比例已從五年前的50%提升到65-67%。太陽能電池板、人工智慧基礎設施、電動車——需求是真實存在的。與此同時，預計2026年供應缺口將達6700萬盎司。中國剛限制白銀出口，美國也將其列入關鍵礦產清單。這些都不是小信號。

但聯準會的情況讓事情變得複雜。由於戰爭推升油價和通脹擔憂升高，目前暫時不考慮降息。這對貴金屬形成壓力，因為它們不產生收益。地緣政治的不確定性也讓投資者保持謹慎——他們出售白銀來應付眼前的需求，而不是將其視為財富的儲存。

儘管如此，一些分析師仍然看多白銀的全年預測。康美銀行（Commerzbank）預計年底前$90 ，德意志銀行（Deutsche Bank）則看好100美元。甚至較為保守的瑞銀（UBS）也認為平均價格會在85美元左右。普遍共識是，這次修正是健康的盤整，為下一波上漲做準備，尤其是在地緣政治局勢穩定或貨幣政策轉變之後。

對白銀預測來說，真正的問題不在於需求是否存在——它顯然會存在。而在於宏觀環境是否會阻礙它的發展。如果美元走弱或聯準會最終降息，白銀很可能重新回到那個百美元以上的水平。不過目前，我們正處於堅實的基本面與緊縮的貨幣政策之間的拉鋸戰。未來的局勢令人期待。