現金流資產再度堅挺 年內相關ETF份額大增

證券時報記者 趙夢橋

近期，在全球地緣格局複雜多變的背景下，投資者對確定性資產的需求大幅提升，現金流資產再度堅挺。

以中證現金流全收益指數為例，據統計，該指數年初至今漲幅高達10.51%，從成份股來看，該指數囊括了中國海油、中遠海控等近期大放異彩的航運股。

拉長時間來看，年內該指數的表現並非偶然。Wind數據顯示，中證現金流全收益指數基日以來累計漲幅高達848.59%，即使在去年“科技牛”的行情中，這一指數依舊漲近兩成。

ETF方面，多只跟蹤中證全指自由現金流指數、中證800自由現金流指數及滬深300自由現金流的ETF產品年內均有超過11%的漲幅；此外，資金整體也呈現淨流入態勢。華夏國證自由現金流ETF年內份額增超61.7億份，位居所有產品之首；華泰柏瑞中證全指自由現金流ETF和南方中證全指自由現金流ETF兩只產品份額均增超10億份，30只相關產品中共有20只ETF年內被資金淨申購。

值得一提的是，與紅利指數在二級市場的漲跌起伏不同，多個自由現金流指數在不斷創出新高。

長城基金表示，紅利策略和現金流策略存在本質的差異：紅利策略主要關注股東回報，收益來源以股息收入為主，兼顧股價增長，核心指標是靜態股息率；現金流策略則著眼於企業盈利能力的穩定性以及現金質量的持續性，關注的是企業未來潛在的分紅能力，反映在指標上則體現為對息稅前利潤（EBIT）變化的捕捉。

以中證現金流全收益指數為例，該指數建立了動態調整機制，通過“自我迭代”保持自由現金流策略的有效性。當企業現金流惡化，或因股價上漲導致估值過高引致指標走弱時，個股會面臨被剔除的風險；反之，具備優質現金流特徵的新標的則有望被及時納入，從而實現樣本的持續優化，始終錨定A股市場最具真實“造血能力”的優質企業。

華泰柏瑞基金認為，以中證現金流全收益指數為代表的自由現金流策略或正迎來防禦屬性+盈利質量+硬資產主線三重共振。

首先是地緣擾動加劇市場波動，投資者對確定性資產需求提升，自由現金流作為企業真金白銀的盈利標尺，能有效過濾帳面利潤失真，篩選出抗風險能力更強的優質公司；其次，近年來A股上市企業資本開支趨於審慎，經營重心逐漸從規模擴張轉向追求盈利質量與現金流的穩定。

博時基金首席權益策略分析師陳顯順提醒，經濟結構性分化和利率周期的切換預期，使得HALO交易甚嚣塵上，它雖然不會全面主導市場，但可考慮成為機構組合中防禦底倉標配。“A股具備天然適配性，實體資產占比高、國企現金流穩定、政策支持硬科技底座，與HALO邏輯高度契合。當前布局可以考慮聚焦三點：優選高壁壘、高分紅、低資本開支的龍頭，規避偽重資產與周期高位標的；嚴控倉位作為組合對沖，不追高情緒溢價；緊盯利率、政策定價與供需格局，以現金流與股息為核心估值錨，淡化短期主題波動。”陳顯順分析。

（編輯：王治強 HF013）