华泰证券：2026年或成為綠氫產業拐點之年

華泰證券指出，3月16日工信部、財政部、發改委聯合發布《關於開展氫能綜合應用試點工作的通知》，政策導向從此前單純的獎補車輛轉變為多場景滲透。看好國內綠氫政策密集催化、海外交通運輸碳排約束進一步趨嚴，叠加中東地緣局勢擾動下全球能源價格波動放大，2026年或成為綠氫產業轉折點之年，看好國內綠氫項目運營商、氨醇設備供應商、電解槽設備生產商有望受益。

全文如下

華泰 | 電新：國內氫能政策落地催化產業轉折點

核心觀點

3月16日工信部、財政部、發改委聯合發布《關於開展氫能綜合應用試點工作的通知》，政策導向從此前單純的獎補車輛轉變為多場景滲透。我們看好國內綠氫政策密集催化、海外交通運輸碳排約束進一步趨嚴，叠加中東地緣局勢擾動下全球能源價格波動放大，2026年或成為綠氫產業轉折點之年，看好國內綠氫項目運營商、氨醇設備供應商、電解槽設備生產商有望受益。

氫能政策靴子落地，实现四大维度升维

政策提出到2030年，城市群氫能在交通、工業、能源等多領域實現規模化應用，設定每個城市群4年試點期、單個城市群獎勵上限不超過16億，相較2020年“燃料電池汽車示範城市群”，本次政策實現四方面升級：

1. 應用場景六大方向布局：由此前交通單一示範，升級為燃料電池車、綠色氨醇、氫基化工、氫冶金、掺氫燃燒、創新應用六大場景體系。燃料電池車仍居政策方向首位，重點轉向氫能高速公路+氫能走廊網絡化布局、以及協同推進制儲加用產業鏈。政策引導應用結構向工業端傾斜，要求以工業場景為主導的城市群中，工業應用占比原則上不低於75%。

2. 經濟性驅動屬性加強：各類應用場景的終端用氫價格原則上不高於25元/kg，燃料電池車部分優勢地區力爭降至15元/kg，相較2020年政策提出的燃料電池汽車終端用氫價格不高於35元/kg目標收緊。政策通過“以獎代補”提供資金獎勵，我們測算，燃料電池車加氫、綠氫生產、氫化工、氫冶金、氫掺燒分別最高可獲得2-4.4元/kg氫獎勵不等。

3. 技術指標更加細化與專業化：交通領域對燃料電池車輛續航里程、氫耗量等；制氫環節對電解槽能耗等；氫基化工對綠氫替代比例進行規定。

4. 強調綠氫消納導向：政策明確綠氨和綠醇項目的實際產量原則上不低於設計產能的60%，同時要求配套可再生能源制氫規模達萬噸級。

全球碳排約束收緊+傳統能源價格上行，綠氫平價有望加速到來

2026年全球碳排管控持續加碼。IMO淨零框架將於26年10月重新投票，若通過則Tier2/Tier1目標下2030年全球船運相比基準減排幅度需達8%/21%，此外歐盟航空業免費碳配額於2026年完全取消，強化綠氫作為低碳燃料的經濟性。海外綠氫應用滲透主要對標傳統油氣體系，截至3月16日，布倫特原油、歐洲天然氣基準TTF價格已上漲至103美元/桶、17美元/百萬英熱，較1-2月平均上漲40%+，傳統化石能源成本抬升正在重塑綠色燃料的平價曲線，我們測算：1）船用綠色甲醇及航空可持續燃料SAF相對傳統船用燃料油、傳統航油的平價點對應的原油成本為108、124美元/桶；2）氫化工-制綠氨、氫化工-制綠醇、氫冶金（氣基竪爐）相比傳統天然氣路徑平價點對應的天然氣成本為18.0、20.7、22.1美元/百萬英熱。

綠氫本質是綠電的延伸形態，看好國內綠氫產業鏈受益

根據IRENA，目前中國風光累計裝機約占全球50%，居民及工業用電價較歐美低約30%-70%。我們測算，國內、海外綠氫生產成本為16、33元/kg，一方面，國內綠氫多元應用加速滲透，叠加航運綠醇與航空SAF具備全球加注與跨區域貿易屬性，有望帶動我國綠氫氨醇產能及相關裝備出口；另一方面，海外傳統合成氨、合成甲醇及氨下游衍生品生產對天然氣依賴度高，天然氣價格上行也將進一步提升我國綠氫衍生產品（如化肥）的出口競爭力。

按照產業鏈受益順序：1）國內綠氫氨醇項目運營商。2）氨醇生產設備供應商。3）電解槽供應商。推薦個股及產業鏈相關公司梳理，請見研報原文。

風險提示：補貼、碳排政策落地不及預期、傳統產線改造技術推進緩慢。

（來源：財聯社）