中信建投：北美缺電積重難返 儲能和電網建設將很快複製燃機景氣度

中信建投指出，美國電力供需形勢緊張，缺電積重難返，目前北美電力系統存在並網周期漫長、電源/電網設備老化退役、備用容量不足等問題。AIDC需求爆發將導致北美電網電力缺口在2026—2028年達到39.9、51.8、67.8GW。中信建投認為，燃機、儲能、电網設備成為核心受益主線將漸次照進現實，當下市場僅認知到燃機景氣度，預計半年至一年之後，電網投資和儲能建設開始持續上量，北美利潤體量遠超全球其他區域，看好相關產業鏈的彈性。

全文如下

中信建投：北美缺電積重難返，儲能和電網建設將很快複製燃機景氣度

本篇報告用詳實的數據，詳細還原了美國電力供需形勢緊張，缺電積重難返的現狀，目前北美電力系統存在並網周期漫長、電源/電網設備老化退役、備用容量不足等問題。AIDC需求爆發將導致北美電網電力缺口在26-28年達到39.9、51.8、67.8GW。我們認為，燃機、儲能、电網設備成為核心受益主線將漸次照進現實，當下市場僅認知到燃機景氣度，預計半年至一年之後，電網投資和儲能建設開始持續上量，北美利潤體量遠超全球其他區域，看好相關產業鏈的彈性。

AIDC大規模部署，美國電力短缺呈現長期趨勢

美國2030年電力峰值負荷預測大幅上調166GW至近1000GW，其中數據中心貢獻54%。導致區域電價長期上漲、容量電價持續新高，各區域電網備用容量短缺，反映AIDC大規模建設下美國電力供需矛盾持續加劇，而火電等電源逐步退役更加重了缺電問題。我們認為，美國電力短缺積重難返、電力供需緊張將成為常態。

電網資源制約下，天然氣離網供電成為數據中心當下的優選方案

電力是AIDC選址的核心要素，然而美國電網平均並網周期已達4年以上，同時美國大多數區域電網備用裕度已不到15%。叠加變壓器老化、輸電網建設滯後等問題，CSP廠商不得不轉向離網方案，而北美天然氣資源相對充足、成本較低，採用離網燃氣輪機供電能夠幫助項目快速投運。因此，天然氣資源豐富的得克薩斯州成為AIDC規劃建設的熱土，規劃項目/容量達到108個/48GW。

AI巨頭承諾自建電源，燃機景氣被市場認知、儲能和電網將很快照進現實

AI巨頭近期在白宮簽署自建電源承諾，包括自建/共址電源並全額承擔電網升級費用，還需反哺電網防止停電。（1）天然氣發電憑藉高可靠性、快速投運優勢成為當前自建電源首選，同時，柴油發動機、船用中速機、SOFC、航改燃機等也成為受到青睞的方案。數據中心投運後，為追求可靠性仍需並網運行，（2）儲能可滿足並網新規對負荷側響應能力的要求而成為必選項，後續也可進一步實現光儲綠電供應。美國同步抛出750億美元超高壓電網投資計畫，美國電網公司資本開支快速上行，而在新能源並網、AIDC配套設備相關訂單已經耗盡歐美日企業產能的情況下，中國電網設備企業有望在這一輪美國電網資本開支周期中充分受益。

投資建議：先燃機後儲能，電網設備齊頭並進

綜合xAI、Meta、微軟等巨頭實際項目配置，我們認為天然氣發電和儲能在AIDC供電方案中為先後關係而非互相替代關係，而電網建設則將同步進行。

（資料來源：人民財訊）