Oracle 在 AI 上的巨額支出遠未結束。以下是它告訴投資者不必擔心的原因。

目前，少數公司比甲骨文（ORCL 0.82%）更能捕捉人工智慧（AI）高速成長的潛力。甲骨文已經用一個以現金為燃料的重型撞擊槍，狠狠地撞向亞馬遜、微軟和谷歌母公司 Alphabet那似乎無法攻破的雲端基礎設施堡壘。這個策略奏效了，甲骨文的AI營收正迅速成長。

但這也付出了高昂的代價，因為甲骨文的現金燃燒已經從一支無害的香薰蠟燭演變成一場熊熊燃燒的篝火。

以下是為何甲骨文有信心其成本是可控的，以及這支成長股是否現在值得買入的分析。

圖片來源：Getty Images。

對AI的槓桿投注

僅僅一年內，甲骨文就從正現金流轉變為每季度虧損數百億美元——展現出其支出狂潮的嚴重程度。

資料來源：甲骨文。GAAP = 一般公認會計原則。甲骨文的財政年度截止於5月31日。

甲骨文的數字看起來很糟，因為資本支出（capex）正用於建設資料中心，這些資料中心為未來的營收成長提供長遠的跑道。但同時，它們也在消耗現金流。甲骨文最簡單的回歸自由現金流正數的方法，就是暫停擴展，讓營運現金流有時間追上。

甲骨文正積極建設這些資料中心，因為客戶正排隊等待雲端空間，甲骨文在最新季度以創紀錄的5530億美元剩餘履約義務（backlog）結束。

在3月10日的2026財年第三季財報電話會議中，管理層未提供明確的2027財年資本支出預估，但表示如果資本支出較高，甲骨文不會因此需要更多現金，因為其新定價模式是提前向客戶收費。

“結合自帶硬體和提前收款的方式，使我們能夠持續擴展，而不會對甲骨文公司造成負面現金流，”甲骨文聯合執行長兼OCI主管Clay Magouyrk在財報電話會議中表示。

除了調整商業模式以保護現金流外，甲骨文還分享了多項提升效率的措施，幫助降低成本並提高毛利率，包括標準化資料中心、改善供應鏈、將製造基地擴增三倍以增加產能、縮短交貨時間，以及將固定成本分攤到更大的基數以提升毛利率。甲骨文在最新季度的AI能力實現了32%的毛利率，超過其長期指引的30%。其資料庫服務的毛利率甚至更高。

擴展

紐約證券交易所：ORCL

甲骨文

今日變動

(-0.82%) $-1.28

現價

$154.69

主要數據點

市值

$4450億

當日價位範圍

$153.50 - $158.92

52週範圍

$118.86 - $345.72

成交量

38K

平均成交量

2800萬

毛利率

64.30%

股息殖利率

1.29%

甲骨文仍具風險

對於相信其雲端服務具有競爭優勢，並且認為其債務可控、能將訂單積壓轉化為實現營收的投資者來說，甲骨文仍是值得買入的標的。

但如果你的風險承受度較低，或許選擇一個自由現金流正數的雲端巨頭或晶片公司，如Nvidia和Broadcom，作為從AI普及中獲益的多元策略會更合適。