【VG投研团队】Token "新石油" 範式、Token經濟開啟！

**核心判斷：**Token經濟是AI產業從‘‘賣鏟子‘‘到‘‘賣水電‘‘的範式躍遷。**Token商業化尚處早期，從算力付費到Token計費的切換剛剛開始，當前是布局窗口期。[淘股吧]

近期幾大重磅催化密集落地，AI產業題材主線正在發生實質性切換：

一、N VIDI A GTC 2026（3月16日）：黃仁勳正式提出‘‘Token工廠‘‘範式，將數據中心定義為Token的生成與重構中樞，AI從‘‘一次性生成‘‘走向‘‘持續推理+Agent常駐執行‘‘。

二、阿里成立ATH事業群（3月16日）：Alibaba Token Hub由CEO吳泳銘直接掛帥，整合五大板塊，明確‘‘創造Token、輸送Token、應用Token‘‘三大使命，首次將Token上升為集團級戰略核心。

三、摩根大通預測2025-2030年中國Token消耗量年複合增長率高達330%，即5年增長400倍。Agent普及使單用戶Token消耗量提升10-50倍。

四、每日互動正在建設"可控智算能力平台"，該平台提供模型Token使用費的收費模式，這是按辦公單元向企業收取軟件授權費用以及模型Token使用費的商業模式。

**黃仁勳在GTC只講了一件事：瘋狂賣Token的時代來了。**黃仁勳將計算機重新定義為‘‘Token生成器‘‘，阿里則率先將Token寫入組織架構。標誌著AI產業已從模型能力競賽邁入Token經濟驅動的新階段。

產業鏈投資主線升級：‘‘算力—Token—Agent‘‘三層體系

上游： 算力基礎設施（核心β資產）：

**關注：**大位科技（字節算力核心供應商）、東方國信、奧飛數據（阿里/百度核心承接方）、數據港（阿里系批發型IDC龍頭）、潤澤科技、群興玩具

中游： Token分發與商業化（α來源，預期差最大）：

ATH本質是Token的清算與流通中樞，若將AI類比數字經濟體系，模型負責‘‘生產Token‘‘，ATH承擔‘‘流通與結算‘‘。字節火山引擎日均Token使用量已達50萬億，國產模型Token消耗占全球前十名的61%。Token商業化尚處早期，從算力付費轉向Token計費的商業模式切換剛剛開始。

**關注：**每日互動（字節、DeepSeek、華為、百度數據合作核心標的）、世紀恒通（騰訊、DeepSeek）、東方國信、優刻得（算力雲+MaaS平台）、大位科技、宏景科技（算力租賃先行者）、協創數據。

下游： **Agent生態釋放（應用空間）：**吳泳銘判斷‘‘AGI爆發前夜‘‘，數以百億級AI Agent參與數字勞動。阿里最快本周推出企業級Agent應用（超越OpenClaw），並計劃整合淘寶、支付寶、阿里雲等B端服務。

**關注：**每日互動、昆侖萬維、三六零、科大訊飛

**核心重點：**NVIDIA GTC 2026 + 阿里ATH事業群催化後，市場共識是“誰掌握樞紐，誰就掌握下一階段AI定價權”。

**Token/流通端（分發+部分生成）：**每日互動、世紀恒通、大位科技、東方國信、優刻得、宏景科技、協創數據等。

1、每日互動：C端分發樞紐+B端生成端

**核心角色：**DeepSeek等模型的數據合作方，提供高質量標註/場景數據（Token生成的“原材料”）；

**定位：**它是國內領先的數據智能服務商。在AI時代，高質量語料是生成Token的原始燃料。

**核心邏輯：**每日互動擁有海量的移動端觸達能力，這使其在“數據Token化”（將原始數據轉化為AI可理解的結構化語料）和“Token分發應用”（通過消息推送等手段將AI生成的指令下發至終端）中具備天然的管道優勢。每日互動正在建設"可控智算能力平台"，該平台提供模型Token使用費的收費模式。

2、大位科技：明確掌握部分樞紐（邊緣生成+流通端）

**核心角色：**邊緣計算Token生產節點 + 分布式推理基礎設施，金山雲核心客戶，參與小米AI生態數據服務/任務自動化。

**定位：**Token商業化/MaaS平台流通端（與東方國信、優刻得、宏景科技同線），同時卡位邊緣側Token生成（分布式、輕量化推理，適配Agent常駐執行）。

**核心邏輯：**OpenClaw等本地Agent爆發直接推升邊緣Token消耗，其節點布局實現“生產+分發”閉環。算力租賃概念回暖時多次聯動，屬於樞紐標的。

3、東方國信：掌握C端分發樞紐 + B端生成端

**核心角色：**控股視拓雲（AutoDLC端AI算力雲平台）+內蒙古智算中心。

**定位：**算力零售分發樞紐（Token工廠的零售出口）+ B端生成端（智算中心直接產Token）。

**核心邏輯：**OpenClaw/Agent時代，C端零售成“全民剛需”入口（類似移動互聯網時代的流量入口），AutoDL具備調度能力，直接分發算力讓用戶自生成/消耗Token。被市場視為Token工廠全鏈條玩家。

早上走勢，世紀恒通（大號板）、東方國信兩天逆市瘋漲（早上大號20%、被老莊砸開板）、每日互動、大位科技等回調充分。

（風險提示：所有的邏輯挖掘，僅代表個人見解或個人買賣記錄，不代表市場看法，不要作為自己買賣依據，風險須自控自負自擔！）

（作者利益披露：本邏輯分析，不作為證券推薦或投資建議，截至發文時，作者或持有部分相關標的，下個交易日內可能擇機賣出。但個人持股很小基本不超過該股當天交易量百分之零點幾、個人買賣對個股交易影響非常小。）

$每日互動(sz300766)$
$大位科技(sh600589)$
$世紀恒通(sz301428)$
$東方國信(sz300166)$