SEC投資者諮詢委員會支持代幣化證券 呼籲創新豁免

美國證券交易委員會（SEC）投資者顧問委員會於2026年3月12日投票，建議對交易代幣化股權證券提供有限的豁免，前提是此類活動包括強制披露、例行的外部監督，以及為所有投資者提供公平的訂單執行。

SEC主席保羅·阿特金斯在會議中表示，委員會將很快考慮一項「創新豁免」，以促進有限的代幣化證券交易，旨在制定一個長期的監管框架，利用區塊鏈技術，同時維護投資者保護。

委員會對代幣化的建議

主要條款

投資者顧問委員會批准了支持基於區塊鏈的股票交易創新的建議，只要該活動符合特定的保障措施。這些措施包括強制披露、例行的外部監督，以及「要求代幣化股權證券的交易旨在確保所有投資者都能獲得最佳的訂單條件」。

該建議文件承認，代幣化可以提升結算效率、降低結算風險，並消除不必要的中介。與傳統股票交易——涉及經紀人、轉讓代理人和集中結算數據庫，可能需要一天或更長時間來完成——不同，鏈上交易允許「代幣化證券的交付和支付可以作為單一交易完成，所有權記錄直接嵌入單一區塊鏈中」。

風險考量

委員會也指出潛在的風險，並提到「與股權證券代幣化最相關的最大風險是，這些改革或豁免可能引入投資者不了解的新風險，並增加成本，超過代幣化的益處」。

該建議強調，代幣化證券仍受聯邦證券法的約束，需採取與傳統系統相當的保障措施。

阿特金斯主席的言論

創新豁免框架

在會議開場致詞中，保羅·阿特金斯主席表示，他預計「委員會很快將考慮一項創新豁免，以促進某些代幣化證券的有限交易，並著眼於制定長期的監管框架」。該豁免將有時間和範圍的限制，但足夠長，以便制定更具持久性的規則。

阿特金斯指出，SEC的加密貨幣專案組在過去13個月內舉辦了多次圓桌會議，與數百名市場參與者會面，並收到大量書面意見，討論如何調整新型交易平台的規則。

監管理念

阿特金斯概述了指導SEC方法的幾項原則，包括實現他所謂的「最低有效劑量的監管」。這涉及以重要性（materiality）為「北極星」來合理化規則，確保規定隨著公司規模和成熟度而調整，並避免在公司治理問題上進行「羞辱式監管」。

他強調，SEC的任務是「基於重要性進行披露，而非通過羞辱來強制執行治理正統」，這類決策應由股東和董事會來決定。

會議背景及其他議題

2026年第一場投資者顧問委員會會議

星期四的會議標誌著投資者顧問委員會今年的首次聚會。議程包括討論減少不必要的披露負擔，以及解決公開募資基金在取得股東大會法定人數方面面臨的挑戰。

阿特金斯感謝離任委員，稱他們的工作「細心且嚴謹」，大大鞏固了我們市場的基礎。

披露負擔討論

第一個小組討論了近幾十年來大幅增加的披露負擔的減少方法。討論內容包括根據公司規模和成熟度調整要求，以及可能允許公司在「首次公開募股（IPO）上升通道」上停留的最少年限，而非在首次公開募股後的第一年就被迫退出。

行業影響

發展方向

委員會的建議為SEC在代幣化規範方面的工作提供了官方支持。在投資者顧問委員會的支持下，阿特金斯表示，委員會將推進正式規則的制定，並建立在過去一年收集的廣泛行業反饋之上。

競爭格局

此舉使美國市場有望在代幣化證券創新方面領先，因為其他司法管轄區也在探索基於區塊鏈的交易基礎設施。納斯達克最近宣布與Seturion和Kraken合作，推進歐洲的代幣化結算和股權分配，顯示出該領域日益增長的機構投資興趣。

常見問題：SEC代幣化證券建議

問：SEC投資者顧問委員會對代幣化證券有何建議？
答：委員會建議對交易代幣化股權證券提供有限的豁免，前提是這些活動包括強制披露、例行的外部監督，以及為所有投資者提供公平的訂單執行。目標是促進基於區塊鏈的交易，同時維護投資者保護。

問：阿特金斯主席提到的「創新豁免」是什麼？
答：該創新豁免將促進某些代幣化證券在限定時間內的有限交易，使SEC能根據市場行為制定長期監管框架。阿特金斯表示，委員會將很快考慮此豁免。

問：代幣化與傳統股票交易有何不同？
答：傳統股票交易涉及經紀人、轉讓代理人和集中結算數據庫，通常需要一天或更長時間來完成。而代幣化允許將證券和支付作為單一區塊鏈交易完成，所有權記錄直接嵌入帳本中，可能提升效率並減少中介。

問：委員會指出代幣化證券存在哪些風險？
答：委員會警告，新規則可能引入投資者未理解的風險，並增加成本，超過其帶來的益處。他們強調，代幣化證券仍受聯邦證券法約束，需採取與傳統系統相當的保障措施。