USDY 與 OUSG 有何差異？Ondo 兩大美債產品完整比較

現實世界資產（RWA）代幣化正推動傳統金融資產加速進入區塊鏈生態。其中，美國國債因信用風險較低、市場規模龐大且流動性充足，成為最早實現大規模鏈上化的資產類別之一。

在 Ondo Finance 生態系中，USDY 與 OUSG 是最具代表性的兩款美債產品。兩者均以美國國債收益為核心，但分別鎖定不同用戶群體，並採用迥異的法律結構與產品設計。

USDY 與 OUSG 的核心差異何在？

USDY 與 OUSG 最大的差別在於法律結構、目標用戶以及產品定位。USDY 是一種收益型代幣化票據 (Tokenized Note)，主要面向國際合格投資者，強調鏈上流通性與收益獲取能力。OUSG 則是一種代幣化基金產品（Tokenized Fund），底層對應美國國債基金資產，更側重機構投資與合規金融場景。

從功能定位來看，USDY 類似鏈上的收益型美元資產，而 OUSG 則接近傳統金融中的基金份額數位化映射。雖然兩者均能提供美國國債收益曝險，但服務對象與使用場景存在明顯差異。

什麼是 USDY？

作為一種由短期美國國債和銀行存款支撐的收益型代幣化資產，Ondo U.S. Dollar Yield（USDY）的核心目標是將美國國債市場的收益引入區塊鏈生態系，使持有鏈上美元資產的用戶，同時獲取現實世界資產帶來的報酬。

USDY 採用收益累積模式運作，底層資產產生的利息逐步反映至代幣淨值。因此，USDY 的價值通常隨收益增加而成長，而非如穩定幣般長期維持固定價格。

什麼是 OUSG？

作為一種代幣化美國國債基金產品，Ondo Short-Term U.S. Government Treasuries（OUSG）的底層資產主要配置於短期美國國債 ETF 及貨幣市場基金，並透過鏈上代幣映射投資者持有的基金權益。

與 USDY 相比，OUSG 更貼近傳統資產管理產品。投資者取得的是基金份額相關權益，而非收益票據，因此產品結構與傳統金融體系中的國債基金更為相似。

USDY 與 OUSG 的法律結構有何差異？

法律結構決定了產品的發行方式、監管框架以及投資者准入規則。

USDY 採用收益型票據結構，持有人擁有與底層資產收益連動的權益。其設計重點在於提升鏈上流通性，並為數位資產市場提供收益型美元資產。

OUSG 則採用基金份額代幣化結構。投資者持有的是基金權益的鏈上映射，因此須遵循基金產品相關的監管要求。此結構更容易與傳統金融機構的投資框架接軌，也更符合機構資金的合規需求。

USDY 與 OUSG 的投資者准入要求有何不同？

USDY 和 OUSG 在目標用戶定位上有明顯區別。

USDY 主要面向符合相關法規要求的國際投資者，旨在為更廣泛的鏈上用戶提供美國國債收益曝險。因此，USDY 在產品設計上更加注重開放性與跨生態流通能力。

OUSG 則主要服務於機構投資者與合格投資者市場。由於其基金產品屬性較強，通常需要滿足更嚴格的身份認證與投資資格審核要求。相較之下，OUSG 更偏向傳統金融機構的使用場景。

USDY 與 OUSG 的收益機制有何不同？

兩款產品的收益最終均來自美國國債市場，但收益傳遞方式不同。

USDY 透過底層資產產生收益後逐步累積至代幣淨值，持有者可藉由代幣價值成長獲得報酬。此模式類似鏈上的收益憑證。

OUSG 則透過基金淨值變化體現投資報酬。其收益表現取決於底層美國國債 ETF 與貨幣市場基金的整體表現，因此更接近傳統基金投資邏輯。

USDY 與 OUSG 的流動性與 DeFi 相容性有何差異？

USDY 從設計之初便強調鏈上可組合性，因此更容易融入 DeFi 生態。越來越多的借貸協議、流動性協議及 DAO 資金庫開始將 USDY 視為收益型美元資產，用於抵押、借貸與資金管理等場景。

OUSG 雖然同樣具備鏈上發行能力，但由於產品定位偏向機構市場，其流通範圍與應用場景相對有限。相比之下，USDY 在 DeFi 環境中的相容性與使用頻率通常更高。

USDY 與 OUSG 在 RWA 生態系中的定位有何不同？

USDY 與 OUSG 共同構成 Ondo 的鏈上美債產品體系，但各自扮演不同角色。

USDY 主要面向加密原生市場，為 DeFi 用戶、DAO 與數位資產投資者提供美元收益來源，屬於典型的收益型 RWA 資產。

OUSG 則更側重傳統機構市場，為機構資金進入鏈上生態系提供合規管道。其目標是在維持傳統金融監管框架的同時，提升國債資產的數位化流通效率。

此雙產品佈局使 Ondo 能同時覆蓋加密金融與傳統金融兩類市場需求。

USDY 與 OUSG 對照表

總結

USDY 與 OUSG 皆為 Ondo Finance 推動美國國債代幣化的重要產品，但兩者服務於不同市場需求。USDY 透過收益型票據結構為鏈上用戶提供美元收益資產，並強調流動性與 DeFi 相容性；OUSG 則透過基金份額代幣化結構，串接傳統機構投資需求與區塊鏈基礎設施。

從 RWA 生態系的發展角度來看，USDY 代表了鏈上收益資產的發展方向，而 OUSG 則體現了機構級金融產品上鏈的實踐路徑。兩者共同推動美國國債市場與區塊鏈金融的融合，也展示了現實世界資產代幣化的多元發展模式。

FAQs

USDY 和 OUSG 都屬於美國國債產品嗎？

是。USDY 和 OUSG 的收益來源均與美國國債市場相關，兩者都屬於現實世界資產（RWA）代幣化產品，但採用不同的法律結構與產品設計。

USDY 與 OUSG 哪個更適合 DeFi 使用？

USDY 通常更適合 DeFi 生態系。其設計更加注重鏈上流通性與可組合性，因此更容易被借貸協議、流動性協議及 DAO 資金庫採用。

OUSG 本質上是基金嗎？

OUSG 更接近代幣化基金產品。投資者持有的是與美國國債基金相關的鏈上映射權益，因此其運作邏輯與傳統基金較為相似。

USDY 為什麼不屬於穩定幣？

USDY 並不以維持固定價格為目標，而是透過美國國債持續產生收益。因此 USDY 屬於收益型美元資產，而非用於支付與結算的穩定幣。

USDY 和 OUSG 是否都屬於 RWA 產品？

是的。USDY 和 OUSG 都屬於現實世界資產代幣化產品，其價值源於鏈下持有的美國國債及相關金融資產。

Ondo 為什麼同時推出 USDY 和 OUSG？

USDY 和 OUSG 分別鎖定不同市場需求。USDY 主要服務鏈上收益場景與 DeFi 生態系，而 OUSG 主要服務機構投資需求，兩者共同構成 Ondo 的鏈上美債產品矩陣。