10 月 27 日期權週報－美聯儲會議前波動趨於穩定，市場風險偏好回升

Gate期權標的走勢回顧

全市場現貨七日平均成交量連續兩週大幅下滑

比特幣（BTC）期權行情總結

過去一週（10 月 21 日至 10 月 27 日），在宏觀政策預期放緩及風險情緒修復的推動下，加密市場整體回暖。最新公布的九月 CPI 年增率為 3.0%（低於預期 3.1%），核心通膨月增僅 0.2%，顯示通膨壓力持續緩解，目前預測降息機率達 96.7%，利率下調預期進一步升溫，市場普遍認為未來金融環境有望趨向寬鬆；同時，主要經濟體間的貿易緊張局勢出現降溫跡象，避險需求減弱，風險資產整體呈現反彈走勢。

BTC 現貨方面：價格過去一週於 $108,000–$115,000 區間震盪，雖有回升趨勢，但尚未強勢突破，整體仍處於震盪整理階段。

期權市場方面：BTC 最新公開數據顯示隱含波動率（IV）為 42.07%，較上週明顯回落，反映市場情緒趨於平穩，預期未來價格波動收斂。

近月與遠月 IV 已恢復至較理性的價差水準，顯示市場短期對行情波動趨於理性。

大宗組合交易方面，本週最大成交比例 24.7% 的策略為看漲日曆價差，反映投資人在低成本遠期布局偏多策略。本週大宗交易量最大為 1,800 筆：買入 BTC-270326-180000-C，賣出 BTC-261225-140000-C，看漲日曆價差。

BTC 期權的 25-Delta Skew 本週整體維持在負值區間，顯示市場防禦下行風險的情緒仍在。期權偏斜（Skew）期限結構趨於平坦，反映短週期對反彈的對沖需求上升。此外，看跌期權隱含波動率一度較看漲期權高出約 13 vol，但隨後逐步收斂至約 2 vol，顯示空方情緒已明顯緩解。

整體而言，長期 BTC 期權仍維持看跌傾向，機構投資者持續布局風險對沖，而非押注價格大幅上行，市場對中長期趨勢仍保持謹慎。

比特幣（BTC）已實現波動率已回落至約 40，VRP（IV−RV）縮窄至 -2.46 vol，較上週恐慌行情期間的 -7.38 vol 明顯正常化。目前整體隱含波動率（IV）仍低於已實現波動率（RV），意味 VRP 維持負值結構。在此情境下，市場對未來波動定價偏低，適合考慮做多波動（Long Vol）策略，例如 Long Straddle、Long Calendar Spread 或其他以 Vega 為正的多頭結構。

以太坊（ETH）期權行情總結

ETH 本週價格整體維持在 3,600–4,300 美元區間震盪，呈現箱型整理格局。週初受空方力量延續影響，多次回測箱型下緣 3,600 美元一帶，均獲支撐，顯示短線買盤韌性仍強。隨後在宏觀風險情緒回暖帶動下，ETH 於週末快速上攻，一度逼近 4,300 美元區域。不過，箱型上緣 4,300–4,350 美元附近仍有明顯賣壓，後續能否有效突破仍需觀察成交量放大及市場動能進一步驗證。

整體而言，ETH 目前處於「震盪整理＋試探反彈」階段，短線投資人需重點關注 3,600 美元支撐及 4,300–4,350 美元壓力區間的表現。

期權市場方面：ETH 最新公開數據顯示隱含波動率（IV）約為 69.08%，較前期大幅回落，反映市場情緒趨穩，對未來大幅波動的預期降溫。

近月與遠月 IV 差值已回復至較理性水準，顯示市場短期對行情波動趨於理性。

大宗組合交易方面，本週最大成交比例 51.5% 的策略為買入認購期權，反映投資人偏多布局。本週最大成交量為 10,000 筆買入認購期權 ETH-311025-4200-C。

ETH 期權的 25-Delta Skew 本週中期明顯陡峭化，反映投資人對短線下行風險的對沖需求增強；至週末則逐漸走平，顯示市場情緒隨反彈預期回升而趨於溫和。期間，看跌期權隱含波動率一度較看漲期權高出約 15 vol，隨後收斂至接近 0 vol 水準，表明空方情緒明顯緩解。

從期限結構來看，ETH 遠期期權定價相對樂觀，2026 年到期合約仍呈現看漲端溢價，顯示中長期市場預期偏向上行。

以太坊（ETH）已實現波動率已回落至約 58，VRP（IV−RV）上升至 9.72 vol，顯示近期風險偏好回升下，短期隱含波動率有所拉升。目前隱含波動率（IV）高於已實現波動率（RV），意味市場對未來波動定價偏高，在此環境下，偏向賣方的波動策略具相對優勢，例如透過賣出期權結構獲取 Theta 收益或布局 Vega 空頭。

政策事件一覽與市場影響

1. 中美貿易局勢緩和提振市場情緒
   截至 2025 年 10 月 26 日，中美馬來西亞貿易談判緩解市場對貿易摩擦的憂慮，提振風險偏好，推動比特幣當週短線反彈至 $115,000 以上。

2. 美方九月消費者物價指數（CPI）
   美方九月 CPI 略低於預期，強化市場對十月美聯儲降息 25 個基點的預期，推動比特幣短線反彈，資金重新流入風險資產。

3. Federal Reserve（美聯儲）十月末議息會議
   10 月 28 至 29 日美聯儲議息會議預計將降息 25 個基點，若成真將提振流動性與風險偏好，對加密市場形成短期利多。