Gate 研究院：以太坊主導代幣化大宗商品發行｜預測市場交易量再創新高

摘要

• BTC、ETH 衝高回落後呈現震盪修復，資金轉趨防禦，流向代幣化商品/黃金、支付、隱私與 DID 等穩健型山寨幣板塊。
• 以太坊在代幣化大宗商品發行領域領先，市占率高達 85%。
• 長期持有者加速減碼，比特幣遭遇自 8 月以來最強拋壓。
• 預測市場交易量創歷史新高，正逐步成為鏈上的「預期定價層」。
• Polymarket 帶動 USDC 使用量激增，瑞穗上調 Circle 評級，看好其成長彈性。
• SUI 將於未來 7 天解鎖約 6,094 萬美元代幣，佔流通供應量 11%。

市場解讀

行情點評

• BTC 行情 —— 近一週 BTC 在 $86,100 一線快速探底後反彈至 $91,200 附近，高位受壓回落，目前回到 $88,600 左右進入偏弱震盪修正階段。短期 MA5/MA10 已轉為下行並與 MA30 纏繞後走弱，價格重新跌回均線下方，顯示短線趨勢由反彈轉為回吐；MACD 在零軸附近高位回落、柱體轉綠並擴大，空方動能回升，短線更傾向繼續測試 $88,000 及 $86,100 兩大關鍵支撐，若支撐有效，有望透過區間盤整消化拋壓。
• ETH 行情 —— 近一週 ETH 自 $2,787 一線反彈後上攻至 $3,045 附近，隨後於 $3,000 上方橫盤不穩並出現回落，目前約 $2,993，呈現「衝高後回踩確認」結構。MA5/MA10 與 MA30 黏合後開始轉下，價格跌回均線帶下方，短線偏弱；MACD 亦自正值區域回落、柱體轉綠，顯示多頭動能衰退、進入修復回撤段，關注 $2,950–$2,900 的短線支撐及 $3,045 附近上方壓力，若後續量能無法放大，上行更可能以震盪抬升而非單邊突破。
• 山寨幣 —— 近一週資金明顯偏向非交易型賽道，代幣化商品/黃金、支付解決方案、隱私基礎設施、去中心化身份等板塊相對抗震、表現更穩。在主流資產震盪下，市場偏好配置具現實資產映射、合規敘事明確且具長期應用落地確定性的基礎設施與 RWA 類資產，以降低純情緒及高槓桿交易敘事帶來的波動衝擊。
• 穩定幣 —— 目前穩定幣總市值為 3,080 億美元，近一週規模下跌 7.04 億美元，跌幅約 0.23%。
• Gas Fee —— Ethereum 網路過去一週 Gas 費普遍維持在 1 Gwei 以下，單小時最高峰值為 1.97 Gwei，截至 1 月 29 日，當日平均 Gas fee 為 0.051 Gwei。

熱門代幣

過去 24 小時，加密市場整體偏弱，主流資產多數回落。BTC 跌約 0.67%、ETH 跌約 0.51%，對指數形成主要拖累；XRP 小幅回調約 0.20%，SOL 跌幅較大約 2.12%。穩定幣板塊基本持平，顯示資金仍偏防禦，風險偏好未明顯回升，市場更像處於震盪下行中的短線整理，而非趨勢性反彈。

Q Quack AI（+79.02%，流通市值 5,171 萬美元）

據 Gate 行情數據，Q 代幣現報 0.032196 美元，24 小時內上漲超 79.02%。Quack AI 以 Q402 為核心，構建「可信最小化的 AI/Agent 執行環境」，主打以密碼學證明與可驗證工作流驗證 Agent 推理與運算完整性，並落實於鏈上執行場景：透過一次可驗證簽名表達 intent，執行時進行策略/風控校驗，並由執行方贊助 Gas 並代提交交易，降低互動摩擦、提升自動化執行效率。

本輪上漲主要受生態擴張帶動，近期官方敘事聚焦於與 Zypher、Kaia 等生態的「對齊/合作擴展」，一方面將 Q402 的可信最小化執行能力嵌入可驗證 AI 工作流與 Agent 執行環境，另一方面將應用場景延伸至穩定幣原生與資本效率相關鏈上環境，強化「可用、可集成、可落地」的預期。在合作資訊持續釋出的背景下，市場更易解讀為生態資源導入與潛在採用成長的訊號，推動資金階段性集中湧入並放大價格彈性。

WMTX World Mobile Token（+21.76%，流通市值 4,408 萬美元）

據 Gate 行情數據，WMTX 代幣現報 0.07095 美元，24 小時內上漲超 21.76%。World Mobile Token 為通訊基礎設施 DePIN 項目，核心敘事為「共享式網路建設」下放網路覆蓋至更廣泛區域，並以 Network Builder 機制吸引社群/在地營運者參與部署與擴張。

本輪上漲或受生態與基本面催化，一方面官方集中釋出 300 萬日活躍等用戶端數據與需求驗證敘事，降低市場對 DePIN「僅有概念，缺乏實際應用」的疑慮；另一方面，Network Builder 拍賣/參與入口持續推進，強化網路擴張與供給端成長預期，帶動資金對「電信+DePIN」主線再定價。

SOMI Somnia（+20.38%，流通市值 5,068 萬美元）

據 Gate 行情數據，SOMI 代幣現報 0.3058 美元，24 小時內上漲超 20.38%。Somnia 定位為應用與開發者導向的鏈上基礎設施項目，近期敘事聚焦於「Reactivity+ 去中心化 AI」：透過「一次訂閱、即時接收事件與打包狀態」機制，為預測市場、DeFi 及各類事件驅動型應用提供更低延遲的數據與狀態分發能力。

本輪上漲受生態進展與敘事催化共振，一方面路線圖與「新原語」表達提升市場對其技術差異化與開發者增量的預期，帶動資金提前定價；另一方面，連續的生態曝光與應用發布/預告，強化「網路持續擴張、應用陸續上線」訊號，吸引短線資金集中介入。

亮點數據

驗證者減少但交易火熱，Solana 呈現「用得多、跑得少」結構性分化

鏈上數據顯示，Solana 日活驗證者數已跌破 800 個，較 2023 年初高點累計回落逾 65%；但同時，使用者端非投票交易量仍大致維持在「日均接近 1 億筆」水準，呈現網路使用強度與節點參與度背離現象。這通常意味著應用層需求未明顯降溫，但共識層參與者的邊際收益/成本結構惡化，導致部分中小節點退出，網路「服務輸出」維持高檔，而「提供安全與排序服務的供給端」則在收縮。

更值得關注的是這種背離對安全性與韌性的影響：驗證者減少理論上會提升中心化與協同風險，降低抗審查與容錯冗餘；但風險並非僅取決於「數量」，還取決於質押分布、節點多樣性與關鍵安全指標是否同步惡化。現階段市場常見解釋包括激勵變化、投票相關成本與硬體門檻對小節點不友善，或對低品質/疑似女巫節點的「出清」讓名義數量下降但未必等比例削弱安全性——後續應重點關注：質押集中度是否上升、頭部節點份額變化，以及「投票交易下降」與「非投票交易穩定」是否會在未來引發效能與安全的新權衡。

以太坊領跑代幣化大宗商品發行，市占率高達 85%

從發行分布來看，代幣化大宗商品目前呈現明顯鏈上集中化特徵：約 85% 相關資產選擇在以太坊發行，反映其在資產代幣化領域的「預設基礎設施」地位。這背後來自多重因素：成熟的智慧合約與審計體系、穩定的 DeFi 流動性與抵押借貸場景、機構與託管/合規服務整合度高，以及強大的可組合性（便於與穩定幣、RWA、收益產品結構化組合）。因此，若評估代幣化商品市場深度、二級流動性與金融玩法，以太坊往往是最早形成「網路效應」的核心場域。

但高度集中也帶來結構性風險與趨勢訊號，一方面生態優勢進一步強化頭部鏈規模效應，使新發行項目更傾向繼續聚集於以太坊；另一方面，過高集中度也放大單一鏈成本、擁堵、合規與技術路線變化對全行業的外溢影響，並提升跨鏈擴張需求。後續值得關注的變數包括 L2 是否吸納更多新增發行與交易、其他高效能公鏈能否以更低成本與更強分發能力分流市占，以及發行方在「安全性/合規可控性」與「成本效率/用戶覆蓋」間的權衡是否出現變化。

長期持有者加速減碼，比特幣遭遇自 8 月以來最強拋壓

據 Glassnode 數據，過去 30 天內，比特幣長期持有者（通常指持幣至少 155 天者）合計賣出約 14.3 萬枚 BTC，減碼速度創下自 8 月以來新高。這一變化也反映在長期持有者淨持倉變動等鏈上指標上：去年 12 月底至今年 1 月初短暫回補後，長期資金重新轉為淨分發，意味「更高成本、更強信念」的籌碼開始釋放至市場。

就價格意涵而言，長期持有者集中賣出往往在短期形成上行阻力：一方面直接提高現貨市場需吸收的供給量；另一方面壓抑市場情緒，使行情更易進入震盪或回撤區間，尤其比特幣相較傳統資產表現偏弱時更明顯。不過，這類分發未必等同「看空」，也可能是階段性獲利了結或再平衡；關鍵在於新增需求是否能持續承接（如現貨買盤及機構配置強度），若承接充足，反而有助完成籌碼換手，為後續趨勢重啟創造更健康的供給結構。

本週聚焦

Meta 與微軟加碼 AI 基礎建設：比特幣礦工「算力轉型」成新成長引擎

Meta 與微軟最新財報中再次明確將人工智慧列為未來數年核心戰略。微軟 CEO 納德拉表示，AI 業務已成為公司最大業務部門之一，且仍處於快速普及早期階段；同時，Meta 預估 2026 年資本支出將達 1,150 億至 1,350 億美元，遠高於市場預期，主要用於建設「超級智能實驗室」及核心 AI 基礎設施。顯示大型科技公司於算力與資料中心層面的投入仍在加速。

在此背景下，比特幣礦業公司正積極轉型為 AI 與高效能運算（HPC）基礎設施供應商。受減半、成本上升及競爭加劇影響，傳統挖礦獲利空間受壓，礦企開始利用電力與資料中心優勢為雲端業者提供算力服務。Iren 已與微軟簽署多年合作協議，Cipher Mining 亦向 AWS 承諾提供 300 兆瓦算力，Hut 8 等公司也推動類似轉型，資本市場逐漸將這些企業重新定位為「算力基礎設施供應商」，而非單一比特幣礦工。

預測市場交易量創歷史新高：鏈上「預期定價層」成形

Dune 數據顯示，過去一年多來，預測市場（Prediction Markets）週度名義交易量出現顯著結構性躍升，尤其自 2025 年下半年起進入加速成長階段，總週交易量已由早期數億美元攀升至近 60 億美元歷史高點。Polymarket、Kalshi、Myriad 等平台為主要增量來源，疊加 ForecastEx、predict.fun 等新平台加入，整體賽道呈多平台共振式放量。

這反映預測市場正從邊緣化加密原生實驗，逐步演化為涵蓋政治、總體經濟、科技與社會事件的「鏈上預期定價層」。在總體不確定性升高、AI 與地緣政治週期疊加下，市場對「用資金表達觀點」需求大增，預測市場開始承擔部分價格發現與預期聚合功能，有望成為繼穩定幣與 DeFi 後，具現實世界敘事與規模效應的加密應用方向。

Polymarket 帶動 USDC 使用激增，瑞穗上調 Circle 評級，看好成長彈性

瑞穗證券將 Circle 股票評級自「劣於大盤」上調至「中性」，帶動股價上漲約 4%，主要因預測市場平台 Polymarket 上 USDC 使用量快速成長成為新需求引擎。分析師 Dan Dolev 預估，Polymarket 2026 年年化交易量可達約 500 億美元，約為 2025 年三倍，推算此趨勢或可帶動 USDC 市值在現有基礎上再增長約 25% 甚至更多。據此，他上調 2026、2027 年 USDC 流通量及 Circle 收入預測。

從結構來看，Polymarket 透過事件交易將大量非加密原生用戶引入鏈上生態，為 USDC 開闢新應用場景與增量需求。不過，瑞穗對 Circle 中期空間仍持審慎，認為降息週期、分銷成本上升及 Tether 等穩定幣激烈競爭，可能部分抵銷 Polymarket 驅動的正面效應，其 77 美元目標價亦僅代表有限上行空間。換言之，USDC 成長敘事雖有新變數，但尚難徹底改變穩定幣賽道競爭格局。

融資週報

根據 RootData 數據，2026 年 1 月 22 日至 1 月 29 日期間，多個加密及相關項目宣布完成融資或併購，涵蓋區塊鏈基礎設施、支付網路及資產管理等多賽道。以下為本週融資規模前列項目簡介：

BitGo

於 1 月 22 日宣布完成約 2.13 億美元 IPO，估值約 20.8 億美元，由 YZi Labs 等機構參與投資。BitGo 為美國總部數位資產基礎設施公司，提供包含託管、安全存儲、交易及借貸等機構級加密資產服務，致力於為機構客戶提供完善託管與安全解決方案，並支援包括比特幣在內多種數位資產。

Superstate

於 1 月 22 日宣布完成約 8,250 萬美元 B 輪融資，由 Bain Capital Crypto 與 Distributed Global 領投，多家機構參與。Superstate 為基於區塊鏈的政府債券基金，採用以太坊區塊鏈作為紀錄工具，目標打造合規的 on-chain 證券發行與交易基礎設施，推動資本市場資產區塊鏈化運作。

Mesh

於 1 月 27 日宣布完成約 7,500 萬美元 C 輪融資，估值約 10 億美元，本輪由 Dragonfly Capital 領投，Paradigm、Coinbase Ventures 等機構參與。Mesh 為全球加密支付網路，致力於透過統一支付層實現跨鏈、跨錢包資產無縫支付與轉換，推動數位資產支付基礎設施互操作性發展。

下週關注

代幣解鎖

根據 Tokenomist 數據，未來 7 天（2026.01.29 - 2026.02.05）市場將迎來部分重要代幣大額解鎖。解鎖前三如下：

• SUI 將於未來 7 天解鎖約 6,094 萬美元代幣，佔流通供應量 11%。
• XDC 將於未來 7 天解鎖約 3,245 萬美元代幣，佔流通供應量 4.4%。
• EIGEN 將於未來 7 天解鎖約 1,225 萬美元代幣，佔流通供應量 6.7%。

參考資料

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data
• CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap
• CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/categories
• DefiLlama, https://defillama.com/stablecoins
• Etherscan, https://etherscan.io/gastracker
• Rootdata, https://www.rootdata.com/Fundraising
• Tokenomist, https://tokenomist.ai/
• Coindesk, https://www.coindesk.com/markets/2026/01/28/meta-and-microsoft-continue-going-big-on-ai-spending-here-s-how-bitcoin-miners-could-benefit
• Dune, https://dune.com/datadashboards/prediction-markets
• Coindesk, https://www.coindesk.com/markets/2026/01/28/circle-shares-rise-after-mizuho-upgrades-stock-on-polymarket-driven-usdc-growth
• X, https://x.com/Cointelegraph/status/2016640620803096936?s=20
• RWA.xyz, https://app.rwa.xyz/commodities
• X, https://x.com/Cointelegraph/status/2016625054092517531?s=20

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