Cung tiền của UAE giảm mạnh khiến hệ thống ngân hàng chịu áp lực vào tháng 5/2026

Hệ thống ngân hàng của UAE đang chịu áp lực ngày càng tăng khi cơ số tiền tệ (M0) giảm 74,6 tỷ AED (20,3 tỷ USD), tương đương 8,2%, tính đến ngày 30/3/2026, sau cuộc chiến Mỹ–Israel nhằm vào Iran bắt đầu từ ngày 28/2, theo một báo cáo của Oxford Economics. Lãi suất cho vay liên ngân hàng tăng và các đợt rút tiền gửi quy mô lớn cho thấy ngân hàng đang gặp căng thẳng, khiến ngân hàng trung ương phải bơm thanh khoản vào giữa tháng 3 để ổn định khu vực tài chính.

Suy giảm cơ số tiền tệ và đợt rút tiền tăng vọt

Mức giảm của M0—bao gồm tiền mặt lưu hành và dự trữ của các ngân hàng thương mại tại ngân hàng trung ương—bắt đầu từ đầu tháng 3 và tăng tốc khi cường độ chiến tranh Iran leo thang. Mức giảm theo tháng 8,2% này tương đương “không bền vững” 152% nếu quy đổi theo năm, theo báo cáo của Oxford Economics.

“Việc M0 giảm cho thấy các hộ gia đình hoặc doanh nghiệp đang rút tiền mặt khỏi hệ thống ngân hàng, khỏi toàn bộ hệ thống,” Azad Zangana, người đứng đầu mảng kinh tế vĩ mô khối GCC tại Oxford Economics ở Dubai, cho biết. “Điều này thường xảy ra vào một số thời điểm trong năm như dịp Eid hoặc lễ hội, nhưng thường chỉ ở mức nhỏ, trong khi đã có sự gia tăng rất lớn các khoản rút tiền trong một giai đoạn 30 ngày, điều này trở nên khá đáng lo.”

Dữ liệu ngân hàng trung ương UAE về tiền gửi của các ngân hàng thương mại chỉ có sẵn đến tháng 2, khi tổng tiền gửi đạt mức kỷ lục 2,94 nghìn tỷ AED, gồm 2,1 nghìn tỷ AED bằng dirham và 847 tỷ AED bằng ngoại tệ. Trong tổng số này, khoảng 1,7 nghìn tỷ AED được nắm giữ trong các tài khoản có thể truy cập ngay lập tức, trong khi 1,24 nghìn tỷ AED nằm ở các khoản tiền gửi có hưởng lãi theo kỳ hạn, yêu cầu thời gian nắm giữ đã thỏa thuận.

“Khả năng cao việc rút tiền của những người rời khỏi đất nước đã góp phần khiến M0 giảm,” Zangana nói. “Cũng có thể đây là dấu hiệu cho thấy mọi người mất việc hoặc không kiếm đủ thu nhập, nên đang rút dần từ khoản tiết kiệm.”

Cơ cấu nhân khẩu học của UAE khiến rủi ro dòng tiền chảy ra trở nên dễ tổn thương hơn. Người nước ngoài chiếm khoảng 74% dân số UAE, so với mức trung bình 13% ở các quốc gia có thu nhập cao, theo Oxford Economics. “Điều đó khiến UAE dễ tổn thương hơn trước tình trạng dòng tiền chảy ra,” Zangana nhận xét.

Tác động của chiến tranh lên các lĩnh vực kinh tế then chốt

Cuộc chiến Mỹ–Israel nhằm vào Iran đã gây tổn hại cho các lĩnh vực kinh tế quan trọng của UAE, bao gồm hàng không, du lịch, năng lượng và các ngành tập trung vào người tiêu dùng, qua đó tác động trực tiếp đến hoạt động ngân hàng và độ ổn định của tiền gửi. Các nhà kinh tế đánh giá rủi ro dòng tiền chảy ra so với tiền lệ lịch sử: trong giai đoạn 1990–1991, tiền gửi tại các ngân hàng UAE đã giảm 15% sau cuộc xâm lược Kuwait của Iraq, theo Giyas Gokkent, nhà kinh tế trưởng tại Arab Banking Corporation ở Bahrain. Gokkent cho biết cuộc chiến Iran khó có khả năng kích hoạt các dòng chảy ra với quy mô tương tự.

Tuy nhiên, các đợt rút tiền gửi đáng kể có thể siết chặt điều kiện tài chính và tạo ra chi phí cho ngân sách. “Dù điều gì xảy ra, tài sản bên ngoài lớn của UAE có thể giúp nền kinh tế tránh biến động do dòng tiền chảy ra gây ra,” Gokkent nói.

Căng thẳng cho vay liên ngân hàng và phản ứng của ngân hàng trung ương

Báo cáo của Oxford Economics xác định chi phí cho vay liên ngân hàng tăng là “một dấu hiệu rõ ràng cho thấy các đợt rút vốn liên tục đang tạo áp lực lên hệ thống ngân hàng.” Chênh lệch giữa lãi suất cho vay liên ngân hàng kỳ hạn 3 tháng của UAE (EIBOR) và chỉ số hoán đổi qua đêm của Mỹ đã tăng hơn gấp đôi trong tháng 3. EIBOR quyết định lãi suất vay của UAE, nên chênh lệch tăng cho thấy thanh khoản nội địa đang thắt chặt và chi phí huy động vốn tương đối cao hơn trên toàn hệ thống ngân hàng.

Để đáp ứng, ngân hàng trung ương đã triển khai gói mà họ mô tả là toàn diện nhằm “tăng cường sự ổn định và khả năng chống chịu” của khu vực ngân hàng UAE vào giữa tháng 3. Sáng kiến này bao gồm việc cung cấp thêm thanh khoản cho các ngân hàng và tạm thời nới lỏng một số quy định quản lý, theo Gokkent. Điều này đã giúp M0 bật lại phần nào, dù sau đó lại suy giảm trở lại.

“Ổn định tài chính đã được duy trì và áp lực lên các ngân hàng không gia tăng,” Gokkent nói. “Đây là các biện pháp nhằm giảm thiểu tác động của các cú sốc từ bên ngoài bất lợi.”

Zangana cảnh báo rằng tình trạng chênh lệch EIBOR cao kéo dài là một vấn đề liên tục đối với ngân hàng. “Đó là lý do vì sao việc ngân hàng trung ương UAE bơm thanh khoản là rất quan trọng,” ông nói. “Có lẽ đây sẽ không phải là lần duy nhất trong năm nay ngân hàng làm điều đó.”

Biện pháp phòng ngừa

Zangana mô tả thỏa thuận hoán đổi dirham–đô la giữa UAE và Hoa Kỳ được đưa ra bàn thảo là “mang tính phòng ngừa”. “Tốt hơn là có sẵn trước khi bạn cần, để bạn không phải cần đến nó,” ông nói. “Đây không phải là câu chuyện ‘cứu’ đất nước. UAE vẫn có một lượng dự trữ và tài sản định danh bằng ngoại tệ rất lớn.”

FAQ

M0 là gì và vì sao giảm?

M0, cơ số tiền tệ, bao gồm tiền mặt lưu hành và dự trữ của các ngân hàng thương mại được nắm giữ tại ngân hàng trung ương. Theo báo cáo của Oxford Economics, M0 đã giảm 74,6 tỷ AED (8,2%) đến ngày 30/3/2026, chủ yếu do các hộ gia đình và doanh nghiệp rút tiền gửi quy mô lớn khỏi hệ thống ngân hàng. Các nhà kinh tế cho rằng điều này liên quan đến nhiều yếu tố, bao gồm việc mọi người rời khỏi đất nước, mất việc làm và thu nhập giảm, khiến người tiết kiệm rút dần tiền gửi.

EIBOR là gì và vì sao tăng vọt?

EIBOR là lãi suất cho vay liên ngân hàng kỳ hạn 3 tháng của UAE, quyết định chi phí vay vốn trên toàn bộ nền kinh tế UAE. Chênh lệch giữa EIBOR và chỉ số hoán đổi qua đêm của Mỹ đã tăng hơn gấp đôi vào tháng 3/2026, cho thấy thanh khoản nội địa đang thắt chặt và chi phí huy động vốn tương đối cao hơn trong hệ thống ngân hàng do dòng vốn chảy ra gây áp lực lên dự trữ ngân hàng.

Ngân hàng trung ương đã làm gì để ổn định khu vực ngân hàng?

Vào giữa tháng 3/2026, ngân hàng trung ương UAE đã triển khai một gói toàn diện được mô tả là nhằm “tăng cường sự ổn định và khả năng chống chịu” của khu vực ngân hàng. Sáng kiến này bao gồm việc cung cấp thêm thanh khoản cho các ngân hàng và tạm thời nới lỏng một số quy tắc quản lý, theo nhà kinh tế trưởng Giyas Gokkent. Những biện pháp này giúp M0 bật lại tạm thời, dù sau đó đã suy giảm trở lại.