Chỉ số mNAV tùy chỉnh của Strategy có sai sót; Lượng nắm giữ Bitcoin có thể bị khai thác khi mô hình tài trợ đình trệ

Theo Wall Street Journal, chỉ số mNAV do Strategy tự tạo ra—được sử dụng để đo lường mức định giá chênh lệch so với lượng Bitcoin nắm giữ—chứa các sai sót mang tính hệ thống. Công ty tính toán giá trị doanh nghiệp bằng cách sử dụng mệnh giá của nợ và cổ phiếu ưu đãi thay vì giá trị thị trường, làm tăng tử số một cách giả tạo. Vào ngày 26 tháng 6, Strategy báo cáo mNAV ở mức 0,99; sử dụng giá trị thị trường, con số thực tế sẽ là 0,89. Tính đến thứ Năm tuần trước, chỉ số chính thức là 1,09 so với giá trị đã hiệu chỉnh khoảng 1,04.

Cổ phiếu của Strategy đã giảm 75% trong năm qua. Với mNAV giảm xuống dưới 1 vào tháng trước, chiến lược tận dụng đòn bẩy của công ty—phát hành cổ phiếu giá cao để mua Bitcoin—đã bị đình trệ. Trong khi hội đồng quản trị đã ủy quyền bán tới 1,25 tỷ USD từ dự trữ Bitcoin để mua lại cổ phiếu và trả cổ tức, công ty ước tính quỹ dự trữ tiền mặt 2,55 tỷ USD của mình chỉ có thể duy trì các khoản thanh toán lãi và cổ tức trong 17 tháng. Nếu mNAV vẫn dưới 1, Strategy cuối cùng có thể buộc phải thanh lý lượng Bitcoin nắm giữ.