Điểm swap ngoại hối (FX swap points) của Hàn Quốc đã bật mạnh sang vùng dương trên tất cả các kỳ hạn vào ngày giao dịch trước đó, đánh dấu lần đầu tiên kỳ hạn 1 tháng đóng cửa ở mức dương kể từ ngày 2/6/2022. Theo dữ liệu Excel của Yonhap Infomax, điểm FX swap kỳ hạn 1 tháng đóng cửa ở mức +0,20 won tại Seoul Foreign Exchange Brokerage và +0,10 won tại Korea Money Brokerage. Nhiều người tham gia thị trường cho rằng đà tăng này đến từ việc SK Hynix huy động vốn bằng American Depositary Receipt (ADR) và khối lượng đàm phán xuất khẩu tăng lên cung cấp thanh khoản USD, nhưng các nhà giao dịch nhấn mạnh rằng chỉ riêng các yếu tố này là không đủ để lý giải mức độ biến động tăng vọt. Sự mất cân bằng xuất phát từ chênh lệch mang tính thể chế về thanh khoản won: các công ty chứng khoán nắm giữ thừa tiền, trong khi ngân hàng nước ngoài lại thiếu hụt, khiến dòng vốn không thể luân chuyển hiệu quả trong thị trường tiền tệ.
FX Swap Points ghi nhận lần đóng cửa dương đầu tiên trong 4 năm
Kỳ hạn FX swap 1 tháng đóng cửa ở mức +0,20 won tại Seoul Foreign Exchange Brokerage và +0,10 won tại Korea Money Brokerage vào ngày giao dịch trước đó, theo dữ liệu kết nối Excel của Yonhap Infomax. Đây là lần đóng cửa dương đầu tiên của kỳ hạn 1 tháng kể từ ngày 2/6/2022, tức khoảng 4 năm và 2 tháng trước.
Các kỳ hạn ngắn hạn cho thấy sức mạnh lan rộng trong cùng ngày. Kỳ hạn 1 tuần được giao dịch ở mức +0,30 won, trong khi các kỳ hạn cực ngắn overnight (O/N) và tomorrow-next (T/N) lần lượt được yết ở +0,080 won và +0,010 won. Sức mạnh của các công cụ ngắn hạn được lan tỏa trên toàn bộ các kỳ hạn.
Các nhà giao dịch nêu mất cân bằng thanh khoản won là động lực chính
Những người tham gia thị trường xác định việc huy động vốn liên quan đến ADR của SK Hynix và khối lượng đàm phán xuất khẩu là các yếu tố góp phần tạo ra thanh khoản USD dồi dào. Tuy nhiên, một nhà giao dịch swap tại Foreign Bank A cho biết: “Mặc dù thanh khoản USD gần đây đã tăng đáng kể, nhưng USD là một loại tiền tệ toàn cầu và có thể chảy ra nơi khác nếu nguồn cung dồi dào. Khó để giải thích diễn biến hiện tại chỉ bằng lượng cung USD từ SK Hynix.”
Nhà giao dịch nhấn mạnh rằng méo mó ở thị trường won mới là vấn đề lớn hơn: “Won bị dư thừa ở một số mảng và thiếu hụt ở những mảng khác, nhưng vấn đề cốt lõi là tiền không được lưu thông tốt. Các công ty chứng khoán dường như có thặng dư won, nhưng ngân hàng nước ngoài đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt.”
Nhà giao dịch ước tính phân bổ tác động theo tỷ trọng: “70% do méo mó ở thị trường won và 30% do ảnh hưởng từ SK Hynix”, đồng thời chỉ ra các tình huống mất cân bằng như “ở thị trường repo thì won đang dư thừa, nhưng ở thị trường call lại thiếu hụt”.
Một nhà giao dịch swap tại Bank B mô tả giao dịch của ngày hôm trước: “Bên chào mua (bids) thực sự mạnh. Không có nhiều giao dịch theo bên chào bán (offers), và nhìn chung mọi kỳ hạn đều được nâng lên.” Nhà giao dịch bổ sung: “Có short won ở đầu ngắn, và ngày điều chỉnh tỷ lệ dự trữ không còn xa. Khi các công cụ ngắn hạn tăng mạnh, các công cụ dài hạn cũng chịu tác động, và tôi nghĩ vẫn có tiềm năng tăng thêm.”
Một nhà giao dịch swap tại Bank C chẩn đoán tình hình: “Nửa đầu năm, xu hướng mạnh là swap trở nên thiên về phía bids trước thời điểm cuối tháng, và điều đó kết hợp với các yếu tố mạnh như khối lượng đàm phán lớn, bao gồm cả SK Hynix.” Nhà giao dịch giải thích: “Khi giao ngay tăng, khối lượng đàm phán lại xuất hiện, và dòng mua USD ngoài khơi có thể lặp lại. Khi sự méo mó về cung-cầu xảy ra theo cách này, thì không dễ để xử lý.”
Biến động thị trường làm dấy lên lo ngại về hoạt động tạo lập thị trường
Vấn đề nằm ở việc các công cụ kỳ hạn ngắn lệch đáng kể khỏi giá lý thuyết dù không có các ngày tất toán đặc biệt như cuối quý hay cuối nửa năm. Cuối tháng trước, các kỳ hạn cực ngắn của FX swap cũng tăng vọt do mất cân bằng cung-cầu trong thị trường tài trợ ngoại tệ. Vào ngày 29 của tháng trước, T/N đóng cửa ở +0,60 won tại cả hai công ty môi giới, và ngày tiếp theo O/N tạm thời vượt +1,00 won.
Sự việc đó được lý giải là nhu cầu tài trợ won dồn về phía các công ty chứng khoán và ngân hàng nước ngoài khi thời điểm cuối nửa năm trùng với cuối quý. Giá của các kỳ hạn cực ngắn có vẻ nhanh chóng ổn định khi lịch chuyển sang Tháng 7.
Nhà giao dịch tại Foreign Bank A chỉ ra: “Hiếm khi thấy mức biến động như vậy ở các công cụ kỳ hạn ngắn trên thị trường toàn cầu, khi đó không phải là ngày tất toán đặc biệt. Khi nền tảng lãi suất overnight dao động, các bên tạo lập thị trường cho các công cụ kỳ hạn không thể xác định được mức giá phù hợp.”
Có lo ngại rằng biến động giá tăng lên ở các kỳ hạn cực ngắn có thể tạo ra một vòng xoáy xấu, trong đó các nhà giao dịch ngại báo giá tích cực cho các công cụ kỳ hạn, khiến thanh khoản thị trường mỏng hơn và biến động tiếp tục nới rộng.
Một số nhà phê bình cho rằng công tác quản lý thanh khoản won của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã không giải quyết đủ mức các mất cân bằng cung-cầu về tài trợ mang tính thể chế, qua đó ảnh hưởng đến thị trường FX swap. Nhà giao dịch tại Bank C nói: “Mức biến động này không bình thường. Thị trường bị méo mó, và có vẻ như người mua hoặc đang đánh giá sai điều gì đó hoặc mua ở giá cao vì họ không còn lựa chọn.”
Nhà giao dịch bổ sung: “Đặc biệt ở châu Á, USD không phải là khan hiếm, nên xu hướng mạnh có vẻ sẽ không dễ dàng được giải quyết. Tháng trước, các kỳ hạn cực ngắn giao dịch ở mức cao và được tất toán trong một ngày, nhưng vì các méo mó của swap không dễ xử lý, chúng ta phải để ngỏ khả năng vẫn còn tăng thêm.”
FAQ
Điều gì khiến điểm FX swap của Hàn Quốc chuyển sang vùng dương?
Điểm FX swap của Hàn Quốc chuyển sang vùng dương do tổng hợp các yếu tố gồm: huy động vốn ADR của SK Hynix, khối lượng đàm phán xuất khẩu tăng lên cung cấp thanh khoản USD, và các mất cân bằng mang tính thể chế trong thanh khoản won. Các nhà giao dịch lưu ý rằng các công ty chứng khoán nắm thặng dư won trong khi ngân hàng nước ngoài phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt, khiến việc luân chuyển vốn không diễn ra hiệu quả.
Kỳ hạn FX swap 1 tháng trước đó đã đóng cửa ở vùng dương khi nào trước lần này?
Kỳ hạn FX swap 1 tháng cuối cùng đóng cửa ở vùng dương vào ngày 2/6/2022, tức khoảng 4 năm và 2 tháng trước khi kỳ hạn gần đây đóng cửa dương ở mức +0,20 won (Seoul Foreign Exchange Brokerage) và +0,10 won (Korea Money Brokerage).
Biến động của FX swap ảnh hưởng thế nào đến hoạt động tạo lập thị trường?
Biến động tăng trong các giao dịch FX swap kỳ hạn cực ngắn khiến các nhà giao dịch khó ước lượng mức giá phù hợp cho các công cụ kỳ hạn, từ đó có thể khiến họ trở nên ngại báo giá tích cực. Điều này có thể dẫn đến thanh khoản thị trường mỏng hơn và tạo ra vòng xoáy xấu khiến biến động tiếp tục mở rộng, theo các nhà giao dịch được phỏng vấn.
