Samsung và SK Hynix khiến KOSPI biến động mạnh, với tỷ trọng trong chỉ số lên tới 54%

Chỉ số cổ phiếu Hàn Quốc KOSPI đã trải qua biến động mạnh sau khi rơi xuống dưới mốc 7000, với các công ty chứng khoán cho rằng các đợt lên xuống xuất phát từ mức độ ảnh hưởng quá lớn của cổ phiếu ngành bán dẫn Samsung Electronics và SK Hynix, chiếm 54% vốn hóa thị trường của chỉ số. Chỉ số đã tăng 101% trong nửa đầu năm trước trước khi giảm hơn 20% so với đỉnh vào tháng 6 chỉ trong vòng hai tuần; các nhà phân tích mô tả đây là một mẫu hình chưa từng có do sự tập trung. NH Investment & Securities đánh giá rằng môi trường thị trường gần đây thể hiện sự tập trung và mức biến động chưa từng trải qua trong quá khứ, đồng thời cho biết việc chỉ số tăng gấp đôi trong 6 tháng là hiện tượng cực kỳ bất thường. Các nhà phân tích chứng khoán cho biết nhiều yếu tố góp phần, bao gồm sự hoài nghi về điều kiện của ngành bán dẫn, mức độ tập trung cực đoan trong động lực cung-cầu, hiệu ứng khuếch đại từ ETF đòn bẩy chỉ riêng đối với một cổ phiếu, rủi ro địa chính trị gia tăng, và lập trường “diều hâu” từ các ngân hàng trung ương ở nước ngoài cũng như lộ trình tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc.

Samsung Electronics và SK Hynix chiếm 54% vốn hóa thị trường KOSPI

Hai “ông lớn” bán dẫn nắm giữ tỷ trọng 54% trong vốn hóa thị trường KOSPI, mức độ tập trung mà các công ty chứng khoán xác định là yếu tố trung tâm gây ra biến động của chỉ số trong thời gian gần đây. NH Investment & Securities cho biết rằng, không giống các giai đoạn khủng hoảng tài chính năm 2008 và đại dịch COVID-19 năm 2020—khi đã ghi nhận mức giảm 20%—đợt giảm hiện tại không có một nguyên nhân đơn lẻ rõ ràng, khiến việc xác định các động lực cụ thể của biến động giá trở nên khó khăn. Công ty nhận xét rằng các đợt dao động giá mạnh lặp đi lặp lại mà không có lý do rõ ràng càng làm suy yếu tâm lý nhà đầu tư. Hiệu ứng tập trung được khuếch đại bởi động lực cung-cầu đang nghiêng nặng về hai cổ phiếu này; trong đó, dòng tiền từ ETF đòn bẩy chỉ riêng một cổ phiếu tạo thêm hiệu ứng khuếch đại theo phân tích của công ty chứng khoán.

Nhà phân tích NH Investment & Securities xác định sự tập trung dựa trên lợi nhuận

Na Jeong-hwan, nhà nghiên cứu tại NH Investment & Securities, cho biết sự tập trung hiện tại khác với các đỉnh trước đó vì khi đó thiếu sự hỗ trợ từ lợi nhuận, nhấn mạnh rằng sự tập trung ngày nay dựa trên lợi nhuận thực tế thay vì kỳ vọng. “Tỷ trọng vốn hóa đi kèm tỷ trọng lợi nhuận còn lớn hơn, và định giá không ở mức quá nóng,” Na nói, đồng thời cho biết: “Trong mùa công bố kết quả kinh doanh quý 2, nếu các doanh nghiệp lớn báo cáo kết quả mạnh, kỳ vọng về hiệu suất quý tiếp theo sẽ mở rộng, tạo ra một cấu trúc trong đó lợi nhuận hỗ trợ cho sự tập trung theo thời gian thực.” Phân tích của công ty cho thấy phần đóng góp lợi nhuận từ Samsung Electronics và SK Hynix vượt tỷ trọng vốn hóa thị trường của họ, trong khi định giá vẫn nằm dưới vùng “bong bóng”.

Daol Investment & Securities ghi nhận mức định giá thấp mang tính lịch sử

Daol Investment & Securities nhận định rằng mức giá hiện tại so với lợi nhuận cho thấy thị trường đã rơi vào vùng mà mức giảm dường như là quá mức. Tính đến cuối tuần gần đây nhất, các chỉ số P/E dự phóng (PER) đối với SK Hynix, Samsung Electronics và toàn bộ KOSPI đang ở các mức mà ngay cả trong cả khủng hoảng tài chính hay các kịch bản COVID-19 cũng chưa từng ghi nhận. Cho Byung-hyun, nhà nghiên cứu tại Daol Investment & Securities, cho biết: “Ở thời điểm này, chúng tôi không thể bỏ qua các lo ngại về tính bền vững của ngành bán dẫn, và rất khó để đánh giá chính xác hoặc dự đoán điều này.” Cho cũng cho biết thêm rằng: “Tuy nhiên, vẫn cần phản ứng với tình huống bằng cách theo dõi các thông báo lợi nhuận của các công ty công nghệ lớn Big Tech của Mỹ và các ‘hyperscaler’ dự kiến vào cuối tháng này.” Công ty dự phóng rằng trong khi quỹ đạo lợi nhuận nửa cuối năm có thể không khớp với mức nửa đầu năm, xu hướng đi lên vẫn nên tiếp tục nhờ hiệu suất xuất khẩu mạnh, và mô tả định giá hiện tại là quá thấp ngay cả khi tính đến khả năng xấu đi của lộ trình lợi nhuận.

Câu hỏi thường gặp

Samsung Electronics và SK Hynix chiếm bao nhiêu % vốn hóa thị trường của KOSPI?
Samsung Electronics và SK Hynix chiếm 54% vốn hóa thị trường của chỉ số KOSPI, theo phân tích của công ty chứng khoán được trích dẫn trong bài viết.

KOSPI đã tăng bao nhiêu trong nửa đầu năm?
Chỉ số KOSPI đã tăng 101% trong nửa đầu năm, tương đương việc chỉ số tăng gấp đôi trong 6 tháng, điều mà NH Investment & Securities mô tả là một hiện tượng cực kỳ bất thường.

NH Investment & Securities đã nói gì về mức độ tập trung của thị trường hiện tại?
Nhà nghiên cứu Na Jeong-hwan của NH Investment & Securities cho biết rằng, không giống các đỉnh trước đó không có sự hỗ trợ từ lợi nhuận, sự tập trung hiện tại dựa trên lợi nhuận thực tế thay vì kỳ vọng; tỷ trọng lợi nhuận của các doanh nghiệp lớn vượt tỷ trọng vốn hóa thị trường của họ và định giá chưa ở mức quá nóng.