Thị trường IPO chứng khoán Hàn Quốc đã trải qua một đợt đóng băng nghiêm trọng trong nửa đầu năm 2025, với 15 trong số 19 công ty mới niêm yết giao dịch dưới giá chào bán. Sự suy giảm bắt nguồn từ việc giảm số lượng đợt niêm yết mới, hiệu suất kém nghiêm trọng của cổ phiếu mới niêm yết và sự tập trung vốn vào một nhóm cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn được chọn lọc. Công ty điều hành thương hiệu thời trang PeacePeace Studio giảm 73,77% so với giá chào bán, trong khi công ty phần mềm lái xe tự hành StradVision giảm 59,04%. Khối lượng IPO nửa đầu năm giảm xuống còn 17 công ty không bao gồm SPAC, bằng một nửa so với 38 công ty trong cùng kỳ năm 2024, với tổng giá trị chào bán giảm 49% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 1,13 nghìn tỷ won. Các nhà phân tích thị trường cho rằng sự yếu kém này là do các quy định niêm yết chồng chéo, quy trình thẩm định niêm yết chặt chẽ hơn và sự chuyển dịch tập trung của nhà đầu tư sang một nhóm hẹp các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, khiến thị trường IPO tương đối bị bỏ qua.
Hiệu suất nửa đầu năm cho thấy tình trạng kém hiệu quả lan rộng
Theo ngành đầu tư tài chính, tính đến giá đóng cửa, chỉ có bốn trong số 19 công ty mới niêm yết trong năm 2025 giao dịch trên giá chào bán: License Medical (55,18%), Cosmo Robotics (126,33%), MakinaRocks (102,87%) và Justec (11,68%). PeacePeace Studio ghi nhận mức giảm mạnh nhất, đóng cửa ở mức 5.640 won vào ngày báo cáo, giảm 73,77% so với giá chào bán 21.500 won. Công ty điều hành thương hiệu thời trang 'Mardi Mercredi' và được kỳ vọng trở thành kỳ lân thời trang Hàn Quốc, đã giảm hơn 36% trong ngày giao dịch đầu tiên và tiếp tục đà giảm.
StradVision giao dịch ở mức 4.915 won, giảm 59,04% so với giá chào bán 12.000 won. Cổ phiếu này mở cửa dưới giá chào bán vào ngày đầu tiên và đóng cửa giảm hết biên độ hàng ngày là 40,00%, làm giảm tâm lý nhà đầu tư. Các cổ phiếu giảm mạnh đáng kể khác bao gồm Onepass (-69,37%), S-Tim (-50,06%), Inventera (-49,52%), Chaebi (-47,80%), K Bank (-32,53%), Mezu (-30,56%) và Kanapthera Therapeutics (-30,30%). Madup và Lemon Healthcare, niêm yết vào tháng 7, giảm lần lượt 12,13% và 6,00% so với giá chào bán.
Lịch trình niêm yết mới vẫn thưa thớt, chỉ có ba công ty—Lemon Healthcare, Remedy và HLGenomics—hoàn tất IPO trong tháng 7. Nửa đầu năm 2025 chứng kiến 17 đợt niêm yết mới không bao gồm SPAC, ít hơn một nửa so với 38 công ty trong nửa đầu năm 2024. Tổng giá trị chào bán đạt 1,13 nghìn tỷ won, giảm 49% so với mức 2,21 nghìn tỷ won của cùng kỳ năm trước, trong khi vốn hóa thị trường niêm yết đạt 7,36 nghìn tỷ won, bằng một nửa mức 14 nghìn tỷ won của năm trước.
Park Jong-sun, nhà nghiên cứu tại Eugene Investment & Securities, cho biết: "Thị trường IPO trong nửa đầu năm nay ảm đạm, với số lượng công ty niêm yết và giá trị chào bán giảm đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái." Ông nói thêm: "Số lượng công ty IPO dự kiến trong tháng 7 năm 2025 cũng thấp hơn đáng kể so với mức trung bình hàng tháng trong quá khứ là 14 công ty."
Sono International Nộp Đơn Xét Duyệt Sơ Bộ KOSPI với Định Giá 3 Nghìn Tỷ Won
Ngành chứng khoán xác định các đợt IPO quy mô lớn là trọng tâm chính cho nửa cuối năm. Các IPO lớn có ảnh hưởng đáng kể đến tâm lý chung của nhà đầu tư do quy mô chào bán và sự chú ý của thị trường. Việc niêm yết thành công các thương vụ lớn có thể thu hút vốn từ các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ trở lại thị trường IPO và đẩy nhanh kế hoạch niêm yết của các công ty tiếp theo.
Sono International, với giá trị doanh nghiệp ước tính khoảng 3 nghìn tỷ won, đã nộp đơn xét duyệt sơ bộ niêm yết trên KOSPI. Công ty ODM mỹ phẩm B&B Korea và công ty cơ sở hạ tầng AI Elice Group cũng đã nộp đơn xét duyệt sơ bộ niêm yết. Các chi nhánh của tập đoàn lớn bao gồm HD Hyundai Robotics, Hanwha Energy và DN Solutions đã chọn các công ty bảo lãnh phát hành chính và đang chuẩn bị IPO.
Khoảng 40 công ty đã nộp hồ sơ xét duyệt IPO để theo đuổi niêm yết trong nửa cuối năm, tăng nhẹ so với nửa đầu năm. Park Jong-sun lưu ý: "Nếu mọi thứ diễn ra theo kế hoạch, các công ty nhận được phê duyệt sau 1-2 tháng kể từ khi nộp hồ sơ xét duyệt IPO sẽ tích cực tiến hành IPO, do đó thị trường IPO dự kiến sẽ phục hồi dần từ cuối quý 3 đến quý 4."
Sửa đổi Luật Thị trường Vốn Giới thiệu Dự báo Nhu cầu Trước IPO
Các cải cách quy định được lên kế hoạch để hỗ trợ phục hồi thị trường IPO. Các cơ quan tài chính đã giới thiệu một hệ thống vào tháng 7 năm 2024 ưu tiên phân bổ cổ phiếu IPO cho các nhà đầu tư tổ chức cam kết nắm giữ. Tỷ lệ phân bổ ưu tiên đã mở rộng từ 30% năm ngoái lên 40% trong năm nay, khuyến khích sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức trung và dài hạn.
Sửa đổi Luật Thị trường Vốn được Quốc hội thông qua trong phiên họp toàn thể vào tháng 4 bao gồm các điều khoản cho phép các công ty bảo lãnh phát hành chính thực hiện dự báo nhu cầu trước IPO để xác định biên giá chào bán mong muốn trước khi công bố bản cáo bạch chứng khoán. Một hệ thống 'nhà đầu tư nền tảng' (cornerstone investor) sẽ được giới thiệu, cho phép phân bổ trước cho các nhà đầu tư tổ chức cam kết nắm giữ cổ phiếu từ sáu tháng trở lên trước khi nộp bản cáo bạch chứng khoán.
Tae Yoon-sun, nhà nghiên cứu tại KB Securities, giải thích: "Với việc giới thiệu dự báo nhu cầu trước IPO và hệ thống nhà đầu tư nền tảng, sẽ có thể thu hút các nhà đầu tư tổ chức trung và dài hạn một cách ổn định hơn, điều này được kỳ vọng sẽ có tác động tích cực đến sự phục hồi của thị trường IPO."
Câu Hỏi Thường Gặp
H: Có bao nhiêu cổ phiếu mới niêm yết của Hàn Quốc đang giao dịch dưới giá chào bán trong năm 2025?
A: Tính đến ngày báo cáo, 15 trong số 19 công ty mới niêm yết trong năm 2025 đang giao dịch dưới giá chào bán, chỉ có bốn công ty—License Medical, Cosmo Robotics, MakinaRocks và Justec—ghi nhận mức tăng trên giá chào bán.
H: Nguyên nhân nào gây ra sự đóng băng thị trường IPO chứng khoán Hàn Quốc trong nửa đầu năm 2025?
A: Các nhà phân tích thị trường cho rằng sự đóng băng này là do các quy định niêm yết chồng chéo, quy trình thẩm định niêm yết chặt chẽ hơn và sự tập trung vốn vào một nhóm cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn được chọn lọc, khiến thị trường IPO tương đối bị bỏ qua và gây ra hiệu suất kém nghiêm trọng của các cổ phiếu mới niêm yết.
H: Những thay đổi quy định nào được lên kế hoạch để hỗ trợ phục hồi thị trường IPO chứng khoán Hàn Quốc?
A: Sửa đổi Luật Thị trường Vốn được thông qua vào tháng 4 giới thiệu dự báo nhu cầu trước IPO để xác định biên giá chào bán và hệ thống nhà đầu tư nền tảng cho phép phân bổ trước cho các nhà đầu tư tổ chức cam kết nắm giữ cổ phiếu từ sáu tháng trở lên trước khi nộp bản cáo bạch chứng khoán.
