Các công ty chứng khoán Hàn Quốc phát hành trái phiếu trị giá hàng nghìn tỷ USD giữa áp lực ký quỹ ETF dùng đòn bẩy

Các công ty chứng khoán đóng vai trò nhà cung cấp thanh khoản cho các quỹ ETF đòn bẩy niêm yết theo từng mã cổ phiếu của Samsung Electronics và SK Hynix đang làm xáo trộn thị trường trái phiếu doanh nghiệp Hàn Quốc khi biến động giá cổ phiếu ở mức cực đoan buộc họ phải bổ sung yêu cầu ký quỹ. Các công ty chứng khoán phải cung cấp một lượng ký quỹ bổ sung đáng kể khi giá trị các hợp đồng tương lai cổ phiếu mà họ nắm giữ giảm, tạo ra rủi ro thanh toán do lỗ. Để huy động các khoản tiền này, công ty chứng khoán đã quay sang thị trường trái phiếu doanh nghiệp: Kiwoom Securities dự kiến phát hành trái phiếu trị giá 400 tỷ won vào ngày 21, Samsung Securities phát hành 600 tỷ won vào ngày 10, và Mirae Asset Securities phát hành 1,26 nghìn tỷ won dưới dạng giấy tờ thương mại vào tháng trước. Làn sóng phát hành trái phiếu của các công ty chứng khoán đang lấn át các doanh nghiệp đi vay nói chung trong một thị trường trái phiếu doanh nghiệp vốn đã chặt chẽ, nơi lãi suất đang có xu hướng tăng.

Các công ty chứng khoán phát hành hàng trăm tỷ won trái phiếu để đáp ứng yêu cầu ký quỹ

Kiwoom Securities, một trong các công ty chứng khoán đóng vai trò nhà cung cấp thanh khoản cho các ETF đòn bẩy, dự kiến phát hành 400 tỷ won trái phiếu doanh nghiệp vào ngày 21, theo các nguồn tin ngành ngân hàng đầu tư ngày 15. Samsung Securities, công ty chứng khoán LP khác, đã phát hành 600 tỷ won trái phiếu doanh nghiệp vào ngày 10. Mirae Asset Securities phát hành 1,26 nghìn tỷ won dưới dạng giấy tờ thương mại vào tháng trước. Các ETF đòn bẩy cho Samsung Electronics và SK Hynix ra mắt vào ngày 27 tháng 5.

Cấu trúc ETF đòn bẩy đặt gánh nặng ký quỹ lên nhà cung cấp thanh khoản

Nhà cung cấp thanh khoản mua trước các hợp đồng tương lai cổ phiếu của Samsung Electronics và SK Hynix cho thị trường ETF đòn bẩy. Hợp đồng tương lai là sản phẩm được thanh toán lãi/lỗ hàng ngày bằng tiền mặt, nên khi giá cổ phiếu biến động mạnh như thời gian gần đây, số tiền thanh toán cũng tăng lên đáng kể. Nhà cung cấp thanh khoản phải liên tục bổ sung vào khoản ký quỹ mà họ nộp cho sàn giao dịch. Tháng này, tỷ lệ ký quỹ đối với các hợp đồng tương lai của Samsung Electronics và SK Hynix lần lượt tăng 24,7% và 32,3%, tiếp tục làm gia tăng áp lực tiền mặt lên các công ty chứng khoán đóng vai trò nhà cung cấp thanh khoản. Các công ty chứng khoán gánh chịu phần “cái giá” thực tế từ cấu trúc lợi nhuận 2x.

Lãi suất thị trường tài trợ ngắn hạn Repo tăng lên 15%

Các công ty chứng khoán ban đầu đã chuyển sang thị trường tài trợ ngắn hạn để huy động tiền cho ký quỹ trong giai đoạn đầu của việc ra mắt ETF đòn bẩy, khiến lãi suất thị trường tài trợ ngắn hạn bị xáo trộn nghiêm trọng. Một quan chức từ công ty quản lý tài sản trong nước cho biết rằng “xáo trộn thị trường tài trợ ngắn hạn là cực đoan vào tháng trước và hiện đã phần nào lắng dịu”, đồng thời nói thêm rằng “vào thời điểm đó, khi thị trường tài trợ ngắn hạn cạn nguồn, lãi suất repo 1 ngày đối với tài sản đảm bảo là trái phiếu chính phủ đã vọt lên 15%”. Lãi suất repo được áp dụng khi đi vay hoặc cho vay tiền ngắn hạn với trái phiếu chính phủ hoặc trái phiếu chất lượng cao làm tài sản đảm bảo. Đây là mức tăng bất thường, xét rằng lãi suất repo thường dao động ở mức tương tự như lãi suất cơ bản.

Phát hành trái phiếu của công ty chứng khoán lấn át doanh nghiệp đi vay

Các công ty chứng khoán chuyển hướng sang phát hành trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn dài hơn sau khi gặp khó khăn trong việc huy động vốn chỉ qua các công cụ ngắn hạn. Dư nợ giấy tờ thương mại và trái phiếu ngắn hạn điện tử đạt 348,2342 nghìn tỷ won tính đến ngày 15, tăng 16,4% so với 299,1718 nghìn tỷ won cùng kỳ năm ngoái. Cân đối phát hành cổ phiếu và trái phiếu ngắn hạn của các công ty chứng khoán đạt 96,3447 nghìn tỷ won, tương đương 27,7% tổng số. Khối lượng phát hành trái phiếu của các công ty chứng khoán tăng lên đang hấp thụ lượng vốn mà các doanh nghiệp nói chung cần huy động, từ đó chuyển trực tiếp thành gánh nặng tái cấp vốn cho các công ty.

FAQ

Vì sao các công ty chứng khoán phát hành lượng lớn trái phiếu doanh nghiệp?
Các công ty chứng khoán đóng vai trò nhà cung cấp thanh khoản cho các ETF đòn bẩy của Samsung Electronics và SK Hynix phải nộp thêm ký quỹ khi giá hợp đồng tương lai cổ phiếu giảm. Để đáp ứng các yêu cầu ký quỹ này, Kiwoom Securities dự kiến phát hành 400 tỷ won trái phiếu vào ngày 21, Samsung Securities đã phát hành 600 tỷ won vào ngày 10, và Mirae Asset Securities phát hành 1,26 nghìn tỷ won dưới dạng giấy tờ thương mại vào tháng trước.

Các ETF đòn bẩy đã tác động thế nào đến thị trường tài trợ ngắn hạn?
Tháng trước, thị trường tài trợ ngắn hạn đã trải qua mức độ xáo trộn cực độ khi các công ty chứng khoán tìm cách huy động tiền cho ký quỹ. Lãi suất repo 1 ngày đối với tài sản đảm bảo là trái phiếu chính phủ đã tăng vọt lên 15%, mức tăng bất thường so với các mức điển hình gần lãi suất cơ bản. Sau đó, các công ty chứng khoán chuyển sang phát hành trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn dài hơn khi thị trường ngắn hạn cạn nguồn.