Quỹ từ Hàn Quốc tăng hàng trăm tỷ won dù lãi suất bị nâng mạnh

Các tổ chức tài chính Hàn Quốc đã thành lập các quỹ repo với trị giá hàng trăm tỷ won vào cuối tháng trước và đầu tháng này, dù Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) đang chuẩn bị cho các đợt tăng lãi suất. Các quỹ nhắm tới trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn 1,5-2 năm, trong đó lợi suất trái phiếu vốn AA- kỳ hạn 1,5 năm đạt 4,375% so với 3,063% vào giữa tháng 1, tức tăng khoảng 130 điểm cơ sở. Những người tham gia thị trường tin rằng nhiều đợt tăng lãi suất đã được phản ánh vào lãi suất trên thị trường, tạo cơ hội tạo lợi nhuận nhờ mua trái phiếu doanh nghiệp bằng đòn bẩy ngay cả khi quá trình thắt chặt hơn nữa đang đến gần.

Theo các nguồn tin từ thị trường trái phiếu ngày 15, các quỹ repo được lập vào cuối tháng trước và đầu tháng này có tổng quy mô lên tới hàng trăm tỷ won. Một số quỹ ghi danh mục của Dịch vụ Bảo hiểm Y tế Quốc gia (National Health Insurance Service) là bên thụ hưởng, trong khi các tổ chức tài chính khác cũng tham gia với vai trò bên thụ hưởng.

Quỹ Repo nhắm tới trái phiếu doanh nghiệp với chiến lược đòn bẩy

Các quỹ chủ yếu mua trái phiếu trong phân khúc trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn 1,5-2 năm. Mức lãi suất bình quân của trái phiếu vốn AA- kỳ hạn 1,5 năm đạt 4,375% so với 3,063% vào giữa tháng 1, tương ứng mức tăng khoảng 130 điểm cơ sở.

Các quỹ repo thường mua các trái phiếu rủi ro thấp như trái phiếu doanh nghiệp công được xếp hạng AAA và dùng chúng làm tài sản thế chấp để mua thêm trái phiếu doanh nghiệp. Một số quỹ sử dụng trái phiếu doanh nghiệp làm tài sản thế chấp để mua thêm các trái phiếu khác trong vòng thứ hai. Theo thông tin, các quỹ repo mang tính tấn công (aggressive) có thể bắt đầu bằng việc mua trực tiếp trái phiếu doanh nghiệp, sau đó dùng chúng làm tài sản thế chấp để huy động vốn repo nhằm mua thêm trái phiếu doanh nghiệp.

Quỹ đầu tư nắm giữ 119,1 nghìn tỷ won trong giao dịch RP

Theo Báo cáo Ổn định Tài chính của BOK công bố vào cuối năm ngoái, doanh số RP của các quỹ đầu tư đạt 119,1 nghìn tỷ won, chiếm 66,5% tổng doanh số RP. Do các vị thế qua đêm chiếm 81,6% doanh số RP của các công ty quản lý tài sản, lượng tiền lớn của quỹ được luân chuyển (rollover) hàng ngày. Cấu trúc này khiến các quỹ đặc biệt nhạy cảm với các cú sốc thanh khoản.

Tháng trước, các đợt mua lại (redemptions) tăng mạnh ở các quỹ repo có tổ chức tài chính hỗ trợ và ngân hàng làm bên thụ hưởng, xuất phát từ lo ngại về việc các đợt tăng lãi suất diễn ra nhanh hơn. Một số quỹ repo phân bổ lợi nhuận (profit-differentiated) được thành lập trong nửa sau năm ngoái được cho là đã ghi nhận tổng lỗ tiền gốc đối với bên thụ hưởng Loại 2, trong khi các khoản lỗ do định giá lan tới cả bên thụ hưởng Loại 1.

Thống đốc BOK cảnh báo rủi ro tái cấp vốn trong thị trường RP

Cơ quan tiền tệ đã phát đi cảnh báo về các diễn biến này. Shin Hyun-song, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, cho biết tại phiên điều trần xác nhận trong khuôn khổ trả lời câu hỏi của nghị sĩ Park Soo-young rằng việc đầu tư nhờ đòn bẩy thông qua bán RP về bản chất phụ thuộc vào nguồn vốn ngắn hạn, từ đó có thể làm gia tăng rủi ro tái cấp vốn do khó khăn về thanh khoản khi bất ổn thị trường gia tăng. Ông cũng nói điều này có thể dẫn tới bất ổn trong thị trường RP và khiến không thể loại trừ khả năng các rủi ro liên quan lan rộng khắp hệ thống tài chính.

Một người tham gia thị trường trái phiếu cho biết nếu lãi suất cơ bản tăng vào ngày hôm sau, một số lượng đáng kể các quỹ repo được thành lập trong nửa sau năm ngoái sẽ rơi vào vùng ký quỹ âm, đồng thời nhấn mạnh cần thận trọng trước kỳ vọng chính sách tiền tệ và gia tăng rủi ro.

Câu hỏi thường gặp

Quỹ repo nhắm tới điều gì trong thị trường trái phiếu Hàn Quốc?
Các quỹ repo được lập vào cuối tháng trước và đầu tháng này chủ yếu nhắm tới trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn 1,5-2 năm. Lợi suất trái phiếu vốn AA- kỳ hạn 1,5 năm đạt 4,375% so với 3,063% vào giữa tháng 1, tăng khoảng 130 điểm cơ sở.

Các quỹ đầu tư nắm giữ bao nhiêu trong giao dịch RP tại Hàn Quốc?
Theo Báo cáo Ổn định Tài chính của BOK công bố vào cuối năm ngoái, doanh số RP của các quỹ đầu tư đạt 119,1 nghìn tỷ won, tương đương 66,5% tổng doanh số RP. Các vị thế qua đêm chiếm 81,6% doanh số RP của các công ty quản lý tài sản.

Thống đốc BOK đã nhận diện những rủi ro nào trong thị trường RP?
Thống đốc BOK Shin Hyun-song cho biết việc đầu tư nhờ đòn bẩy thông qua bán RP phụ thuộc vào nguồn vốn ngắn hạn, có thể làm gia tăng rủi ro tái cấp vốn khi thị trường bất ổn. Ông cảnh báo các rủi ro liên quan có thể lan rộng khắp hệ thống tài chính và dẫn tới bất ổn trong thị trường RP.