Yên Nhật chạm mức thấp nhất trong 40 năm khi lợi nhuận ETF giảm 5% trong 1 tháng

Đồng yen Nhật giảm xuống mức thấp nhất trong 40 năm vào ngày 27, với tỷ giá yen/USD tiến gần 163,69 yen, trong bối cảnh các quỹ ETF liên quan đến yen ghi nhận lợi nhuận âm. Sự suy yếu xuất phát từ tăng trưởng thấp của Nhật (Quỹ Tiền tệ Quốc tế dự báo 0,6% cho năm nay) và lãi suất duy trì ở mức thấp trong thời gian dài. Chênh lệch lãi suất Nhật–Mỹ ở khoảng 2,5–2,75 điểm phần trăm thúc đẩy hoạt động giao dịch vay yen (yen carry trade): trong đó nhà đầu tư vay yen để mua các tài sản ở nước ngoài có lợi suất cao hơn, qua đó tạo áp lực khiến đồng tiền đi xuống.

Các ETF liên quan đến yen ghi nhận lợi nhuận âm, với mức chênh hiệu suất đáng kể

Theo KOSCOM ETF Check, TIGER Japan Yen Futures ghi nhận lợi suất 1 tháng -5,13% (tính theo tái đầu tư cổ tức) tính đến ngày 27, tiếp tục chuỗi lợi suất âm kể từ đầu năm. PLUS Japan Yen Ultra-Short-Term Government Bonds (Synthetic) cũng duy trì lợi suất âm.

Các ETF chịu tác động từ yen cho thấy mức lợi suất thấp hơn ngay cả khi bám theo cùng một chỉ số. RISE US S&P500 Yen Exposure (Synthetic H) — quỹ đầu tư vào S&P500 bằng yen mà không chịu rủi ro USD — ghi nhận lợi suất 3,01% kể từ đầu năm. Trong cùng giai đoạn, RISE US S&P500 đạt 11,11%, tức chênh lệch 8,1 điểm phần trăm so với sản phẩm chịu ảnh hưởng yen.

SOL US S&P500 Yen Exposure (H) đạt 3,18% kể từ đầu năm, thấp hơn 7,66 điểm phần trăm so với SOL US S&P500 (lợi suất 10,84%). RISE US 30-Year Treasury Yen Exposure (Synthetic H) và ACE US 30-Year Treasury Yen Exposure Active (H) lần lượt kém hiệu suất 4,69 điểm phần trăm và 7,07 điểm phần trăm so với các sản phẩm không có phơi nhiễm yen.

Chênh lệch lãi suất Nhật–Mỹ thúc đẩy hoạt động yen carry trade

Sự suy yếu của yen là hệ quả của tốc độ tăng trưởng kinh tế của Nhật giảm và môi trường lãi suất thấp kéo dài. Quỹ Tiền tệ Quốc tế gần đây dự báo tăng trưởng kinh tế của Nhật trong năm nay đạt 0,6%, thấp hơn dự báo Tháng 4 là 0,7%.

Chênh lệch lãi suất giữa Nhật và Mỹ chưa thu hẹp đáng kể. Lãi suất chính sách hiện tại của Nhật ở mức 1%, thấp hơn lãi suất của Mỹ 2,5–2,75 điểm phần trăm. Khi lãi suất Nhật còn thấp, nhà đầu tư thực hiện “yen carry trade”, vay yen để đầu tư vào tài sản tại các quốc gia khác. Quá trình này liên tục đưa lượng yen đã vay ra thị trường, tạo áp lực đi xuống lên đồng yen.

Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tiếp tục tăng lãi suất nhưng với tốc độ chậm. Gần đây, nội các Takaichi Sanae đã công bố các hướng dẫn chính sách kinh tế và tài chính cơ bản, chèn ngôn ngữ khuyến khích BOJ duy trì mức lãi suất thấp. Điều này dẫn đến suy đoán rằng BOJ sẽ gặp khó khăn khi tiến hành nhanh các đợt tăng lãi suất. Lo ngại về tình hình tài khóa của Nhật và các thâm hụt thương mại cũng làm suy giảm giá trị yen. Trong khi đó, lo ngại lạm phát từ cuộc chiến Iran làm tăng khả năng Mỹ sẽ tiếp tục tăng lãi suất.

Chuyên gia KB Securities dự báo yen yếu sẽ còn kéo dài

Các chuyên gia trong ngành đầu tư tài chính dự báo yen sẽ tiếp tục suy yếu. Ryu Jin-i, nhà nghiên cứu tại KB Securities, cho biết: “Để yen đảo chiều tăng giá, cần xử lý được bất định từ chiến tranh Iran, giảm bớt lo ngại về các đợt tăng lãi suất của Mỹ, hoặc có tín hiệu tăng lãi suất sớm từ BOJ.”

Ryu phân tích: “Các cơ quan tài chính Nhật Bản đã triển khai can thiệp bằng lời lẫn can thiệp thực tế bằng việc bán USD”, đồng thời nói thêm: “Quy mô vị thế short tích lũy trên yen là khá nặng nề để BOJ có thể theo đuổi lập trường diều hâu, khiến việc chuyển hướng trong ngắn hạn trở nên khó khăn.”

Câu hỏi thường gặp

Điều gì khiến đồng yen Nhật giảm xuống mức thấp nhất trong 40 năm vào ngày 27?

Yen giảm do tăng trưởng kinh tế thấp của Nhật (Quỹ Tiền tệ Quốc tế dự báo 0,6% cho năm nay), lãi suất thấp kéo dài và chênh lệch lãi suất với Mỹ 2,5–2,75 điểm phần trăm. Khoảng chênh này làm gia tăng hoạt động yen carry trade, trong đó nhà đầu tư vay yen để đầu tư vào các tài sản nước ngoài có lợi suất cao hơn, tạo áp lực đi xuống dai dẳng lên đồng tiền.

Các ETF chịu ảnh hưởng của yen hoạt động ra sao so với các ETF thông thường bám theo cùng một chỉ số?

Các ETF chịu ảnh hưởng của yen kém hiệu suất đáng kể so với các đối tác không chịu phơi nhiễm. RISE US S&P500 Yen Exposure (Synthetic H) đạt 3,01% kể từ đầu năm, trong khi RISE US S&P500 đạt 11,11%, tức chênh lệch 8,1 điểm phần trăm. SOL US S&P500 Yen Exposure (H) đạt 3,18%, thấp hơn 7,66 điểm phần trăm so với lợi suất 10,84% của SOL US S&P500.

KB Securities cho rằng cần những điều kiện nào để yen mạnh lên?

Ryu Jin-i của KB Securities cho biết yen mạnh lên cần giải quyết bất định từ chiến tranh Iran, giảm bớt lo ngại về các đợt tăng lãi suất của Mỹ hoặc có tín hiệu tăng lãi suất sớm từ Ngân hàng Nhật Bản. Ryu cũng lưu ý rằng BOJ sẽ gặp khó khăn khi theo đuổi lập trường diều hâu do quy mô vị thế short tích lũy đáng kể trên yen, khiến việc chuyển hướng lập trường trong ngắn hạn trông có vẻ khó khăn.