Vàng giảm 14,1% trong quý II do lo ngại về lạm phát, trong khi nhu cầu từ Ngân hàng Trung ương hỗ trợ giá

Vàng giảm 14,1% trong Quý 2, là hiệu suất hàng quý tồi tệ nhất trong 12 năm, theo dự báo vàng hàng quý của Invesco. Sự giảm giá này được thúc đẩy bởi giá năng lượng tăng vọt khiến kỳ vọng lạm phát tăng cao và mở ra khả năng Fed sẽ tăng lãi suất. Vào ngày 24 tháng 6, vàng giảm xuống dưới 4.000 đô la Mỹ một ounce lần đầu tiên kể từ tháng 11 năm 2025, kết thúc quý ở mức 4.008 đô la Mỹ sau khi xóa bỏ tất cả lợi nhuận Quý 1 và giảm hơn 1.500 đô la Mỹ so với đỉnh intraday mọi thời đại thiết lập vào cuối tháng 1 năm nay. Mặc dù sự giảm mạnh này — tồi tệ nhất kể từ quý 2 năm 2013 với mức giảm 22,7% — các nhà phân tích của Invesco vẫn duy trì triển vọng tích cực cho nửa cuối năm 2026, trích dẫn sự hỗ trợ cấu trúc từ nhu cầu của ngân hàng trung ương, với 45% ngân hàng trung ương được khảo sát bởi Hội đồng Vàng Thế giới dự kiến sẽ tăng dự trữ vàng trong 12 tháng tới.

Giá Vàng Giảm 14,1% Trong Quý 2

Sam Whitehead, Benjamin Jones và David Scales của Invesco viết rằng giá vàng giảm 14,1% trong Quý 2, hơn nữa xóa bỏ lợi nhuận của Quý 1 và để lại mức giảm hơn 1.500 đô la Mỹ một ounce so với đỉnh intraday mọi thời đại thiết lập vào cuối tháng 1 năm nay. Sự biến động tăng lên vào tháng 4, nhưng phần lớn sự giảm giá xảy ra trong hai tháng tiếp theo. Vào ngày 24 tháng 6, kim loại vàng giảm xuống gần dưới 4.000 đô la Mỹ một ounce lần đầu tiên kể từ tháng 11 năm 2025. Vàng đã dao động quanh mức đó trong những ngày tiếp theo và kết thúc quý ở mức 4.008 đô la Mỹ. Các tác giả lưu ý rằng đây là quý tồi tệ nhất đối với vàng kể từ quý 2 năm 2013, khi giá giảm 22,7%, nhưng chỉ ra rằng vàng vẫn tăng 21,3% trong 12 tháng qua.

Lạm phát và Chính sách của Fed Thay Đổi Kỳ Vọng Thị Trường

Các nhà phân tích của Invesco xác định một số yếu tố gây áp lực khiến giá vàng giảm trong quý. Lạm phát nổi lên như một mối đe dọa có thể kéo dài ngoài dự kiến trước đó, nghĩa là lãi suất có thể duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn. Đồng đô la Mỹ tăng giá, phần nào phản ứng với triển vọng lãi suất đã được điều chỉnh. Ảnh hưởng của xung đột đối với giá năng lượng khiến thị trường tập trung vào lạm phát, với WTI Crude kết thúc quý ở mức 70 đô la Mỹ/thùng. Lạm phát PCE đạt 4,1% vào tháng 5, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023, chủ yếu do giá năng lượng cao. Lạm phát lõi PCE, loại trừ thực phẩm và năng lượng, cũng đạt 3,4%, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh, đã cảnh báo thị trường trong biên bản cuộc họp tháng 4, nói rằng sẽ "đưa ra sự ổn định giá cả" sau khi lạm phát duy trì trên mức mục tiêu 2% trong năm năm liên tiếp.

Các tác giả lưu ý rằng sau kỳ vọng chung về cắt giảm lãi suất thêm nữa, dự báo lãi suất hiện nay là sẽ tăng trong năm 2026. Đầu năm nay, thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Đến cuối tháng 5, thị trường đã định giá gần như không có khả năng cắt giảm trong năm 2026 và bắt đầu xem xét khả năng tăng lãi suất. Khi quý kết thúc, thị trường dự đoán xác suất tăng 25 điểm cơ bản là 33,7% vào cuối tháng 7 và ít nhất một lần tăng lãi suất (cơ hội 67%) trước khi Ủy ban FOMC kết thúc cuộc họp tháng 9. Báo cáo FedWatch của CME cho thấy xác suất 83% rằng lãi suất sẽ cao hơn hiện tại vào cuối năm.

Nhu Cầu của Ngân Hàng Trung Ương Hỗ Trợ Triển Vọng Dài Hạn

Mặc dù kỳ vọng lạm phát tăng và khả năng tăng lãi suất, Invesco duy trì triển vọng tích cực cho vàng trong nửa cuối năm 2026. Các tác giả cho biết phần lớn sự hỗ trợ cấu trúc cho vàng vẫn còn nguyên vẹn, với các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng để đa dạng hóa dự trữ của họ. Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo rằng 45% ngân hàng trung ương trả lời khảo sát gần đây nhất dự kiến sẽ tăng dự trữ vàng trong 12 tháng tới, trong khi 89% dự kiến dự trữ vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ tăng trong năm tới. Sự hỗ trợ này được phản ánh trong Nghiên cứu Quản lý Tài sản Quốc gia Toàn cầu của Invesco, trong đó phần lớn ngân hàng trung ương báo cáo tăng phân bổ vàng trong ba năm qua.