Daesin Securities duy trì khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu chất bán dẫn của Hàn Quốc

Daesin Securities cho rằng đợt giảm giá gần đây của cổ phiếu ngành bán dẫn là “phi lý” vào ngày 22/5, đồng thời duy trì khuyến nghị tỷ trọng cao (overweight). Công ty tái khẳng định khuyến nghị mua đối với Samsung Electronics (giá mục tiêu 560.000 won) và SK Hynix (giá mục tiêu 3,9 triệu won). Nhà phân tích Ryu Hyung-geun cho biết thị trường đã trải qua mức sụt giảm quá mức trong bối cảnh các cuộc tranh luận đỉnh điểm diễn ra sai thời điểm, và dự báo giá DRAM phổ thông trong Q3 sẽ tăng hơn 20% so với quý trước, trong khi giá NAND tăng ở mức 2 con số cao giữa đến cao. Báo cáo cho biết các nhà cung cấp đang áp dụng chiến lược định giá tùy chỉnh và tình trạng thiếu cung là động lực cho đà phục hồi.

Daesin Securities dự báo giá bộ nhớ sẽ tăng trong Q3

Ryu Hyung-geun dự báo giá DRAM phổ thông trong Q3 sẽ tăng hơn 20% (khoảng 20–25) so với quý trước, trong khi giá NAND flash sẽ tăng ở mức 2 con số cao giữa đến cao trên toàn cầu. Nhà phân tích cho biết mức tăng giá có thể khác nhau giữa các nhà cung cấp do gánh nặng tồn kho nền khác nhau. Ryu nêu rằng thị trường nên tập trung vào việc các chiến lược định giá tùy chỉnh của nhà cung cấp một lần nữa chứng minh hiệu quả.

Các nhà cung cấp triển khai chiến lược định giá tùy chỉnh

Báo cáo cho biết trong bối cảnh thiếu cung, chiến lược định giá khác nhau theo từng khách hàng và từng ứng dụng, đồng thời ưu tiên cho những khách hàng dự kiến mua nhiều hơn ngay lập tức và cả trong tương lai. Ryu mô tả đây là một bước tiến tự nhiên, đồng thời nhấn mạnh “cuộc chơi quyền lực dựa trên năng lực bán dẫn bộ nhớ” vẫn tiếp diễn. Nhà phân tích cho biết một số khách hàng đã trụ vững nhờ lợi ích từ đợt giảm giá chip sẽ phải đối mặt với tổn hại lợi nhuận ngắn hạn là khó tránh khỏi.

Giá bán dẫn thế hệ cũ vượt HBM trong bối cảnh thiếu cung

Theo báo cáo, nhu cầu đối với các sản phẩm bán dẫn thế hệ cũ vẫn duy trì trên nhiều nhóm ứng dụng. Hoạt động sản xuất của nhà cung cấp tiếp tục thu hẹp hơn nữa trong bối cảnh chuyển đổi cơ cấu sản phẩm, còn khách hàng chấp nhận mức tăng giá mạnh trong tình trạng mất cân bằng cung-cầu cực đoan. Ryu cho biết một số sản phẩm thế hệ cũ đang được giao dịch với mức giá cao hơn cả bộ nhớ băng thông cao (HBM) trong một hiện tượng bất thường. Nhà phân tích cho biết nhóm DDR4 và LPDDR4 sẽ chứng kiến mức tăng giá mạnh nhất trong các hạng mục sản phẩm.

Hợp đồng dài hạn mở rộng với điều khoản được nâng cấp

Ryu cho biết việc mở rộng hợp đồng dài hạn (LTA) tiếp tục diễn ra khi lợi ích của khách hàng và nhà cung cấp đồng thuận trong việc xây dựng chuỗi cung ứng bán dẫn bộ nhớ ổn định cho chu kỳ AI. Nhà phân tích cũng chỉ ra hai hiểu lầm trên thị trường: thứ nhất, LTA không áp dụng cho tất cả khách hàng mà được ký với nhóm khách hàng cốt lõi, có khả năng tạo ra cộng hưởng thông qua các quan hệ đối tác mạnh. Thứ hai, thị trường chỉ tập trung hẹp vào tác dụng “kìm giá ngắn hạn” của LTA, thay vì nhìn vào giá trị trung và dài hạn, bao gồm kéo dài thời lượng chu kỳ và tạo cộng hưởng trong việc phát triển các hoạt động kinh doanh mới được tùy biến theo AI.

Báo cáo nêu rằng các hợp đồng giai đoạn đầu được thiết kế với cả sàn giá và trần giá, nhưng khi mức độ thiếu cung ngày càng sâu hơn, các hợp đồng sau đó chỉ còn sàn giá hoặc định giá cố định trong suốt thời gian hợp đồng. Ryu dẫn ví dụ về các tùy chọn gia hạn hợp đồng ở giai đoạn đầu như một minh họa điển hình cho các biện pháp nhằm nâng cao giá trị hợp đồng. Ông cho rằng các tùy chọn như vậy giúp nhà cung cấp quyết định việc gia hạn hợp đồng từ sớm, trước thời hạn thay vì chỉ gần lúc hết hạn, từ đó cho phép quản lý linh hoạt năng lực và nâng cao mức độ nhìn thấy trong việc giảm biến động chu kỳ.

Câu hỏi thường gặp

Daesin Securities đã đưa ra xếp hạng đầu tư nào cho cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix?

Vào ngày 22/5, Daesin Securities duy trì khuyến nghị mua cho cả Samsung Electronics với giá mục tiêu 560.000 won và SK Hynix với giá mục tiêu 3,9 triệu won.

Vì sao Daesin Securities cho rằng đợt giảm giá cổ phiếu bán dẫn gần đây là phi lý?

Nhà phân tích Ryu Hyung-geun cho biết thị trường đã chứng kiến mức giảm giá cổ phiếu quá mức trong bối cảnh các cuộc tranh luận về đỉnh điểm diễn ra không kịp thời, và công ty dự báo giá DRAM phổ thông trong Q3 sẽ tăng hơn 20% so với quý trước, trong khi giá NAND tăng ở mức 2 con số cao giữa đến cao, nhờ chiến lược định giá tùy chỉnh của các nhà cung cấp và tình trạng thiếu cung.

Các hợp đồng dài hạn cho bán dẫn bộ nhớ đang thay đổi như thế nào?

Các hợp đồng dài hạn giai đoạn đầu có cả sàn giá và trần giá, nhưng khi tình trạng thiếu cung gia tăng, các hợp đồng mới hơn chỉ bao gồm sàn giá hoặc định giá cố định trong suốt thời gian hợp đồng, kèm các tính năng được nâng cấp như tùy chọn gia hạn sớm để hỗ trợ quản lý linh hoạt năng lực.