Podcast 節目《When Shift Happens》 mời các đồng sáng lập kiêm CEO của Paradex, Paradigm là Anand Gomes tham gia phỏng vấn. Cuộc trò chuyện bắt đầu từ việc các nhà sáng lập đã tiếp tục tiến lên như thế nào trong bối cảnh đau ốm, thị trường gấu và lúc thị trường xuống dốc, rồi mở rộng sang việc vì sao Paradex kiên quyết xây dựng trên Ethereum, theo đuổi các nguyên tắc về quyền riêng tư và phi tập trung của hệ sinh thái, đồng thời vì sao Perp DEX có thể trở thành hạ tầng nền tảng cốt lõi cho tài chính mạng trong tương lai.
Tuy nhiên, phần đáng chú ý nhất ở cuối cuộc phỏng vấn là Gomes đã đưa ra sự phê phán đối với “văn hoá TGE” trong ngành crypto. Ông thẳng thừng nói rằng, tiền mã hoá vì sao lâu nay mang tiếng xấu vì đầu cơ, cắt cổ (hút máu) và chạy trốn, phần lớn là do nhiều đội ngũ xem Token Generation Event (TGE), tức sự kiện tạo phát hành token, như “lối thoát” về thanh khoản để rút lui khỏi thị trường. Trong những năm gần đây, cộng đồng thậm chí còn bắt đầu diễn giải lại TGE theo một cách khác: không phải Token Generation Event mà là “Team’s Gonna Exit” (đội ngũ sắp sửa chạy).
(Theo lời làm chứng của Musk tại toà án: Ngoài Bitcoin, phần lớn tiền mã hoá là lừa đảo)
TGE: Từ Token Generation Event đến Team’s Gonna Exit
Khi người dẫn chương trình hỏi về việc Paradex sắp ra mắt token, cộng đồng nên dựa vào điều gì để nhận biết một đội ngũ làm TGE thực sự hay chỉ là “Team’s Gonna Exit”. Gomes cho biết, cách định nghĩa lại này xuất phát từ thành viên cộng đồng Paradex tên Lazarello. Ông cho rằng dù câu nói này mang tính mỉa mai, nó lại phản ánh chính xác vấn đề của ngành crypto suốt nhiều năm qua.
Theo truyền thống, TGE là Token Generation Event, tức thời điểm token của dự án được tạo chính thức và bước vào thị trường để giao dịch tự do. Nó giống như IPO của một dự án crypto: sau khi đội ngũ xây dựng sản phẩm, cộng đồng và người dùng trong thời gian dài, đây là một mốc then chốt để thị trường định giá token.
Nhưng trong thị trường crypto, TGE lại thường bị biến dạng thành công cụ thoát lui của đội ngũ. Gomes nói thẳng rằng nhiều đội ngũ sẽ phát token với định giá cao, rồi thông qua các kênh OTC, kênh nội bộ hoặc các phương thức khác để xả hàng, cuối cùng đội ngũ biến mất, sản phẩm đứng im và biểu đồ giá thì trong 12 đến 24 tháng tiếp theo cứ lao dốc. Ông chỉ ra đây chính là một trong những nguồn cơn khiến tiền mã hoá mang tiếng xấu: đội ngũ không cần phải thực sự tạo ra sản phẩm, tìm mức phù hợp với thị trường và tạo ra doanh thu dài hạn như các startup truyền thống, mà vẫn có thể kiếm được khối tài sản khổng lồ nhanh chóng thông qua phát hành token.
Nói cách khác, trong ngữ cảnh năm 2026, TGE không còn chỉ là một sự kiện niêm yết token mang tính trung lập, mà đã trở thành một vấn đề quản trị và sự trung tín cần phải được soi xét lại. Thị trường thực sự cần trả lời không phải “token này khi nào lên sàn”, mà là “sau khi niêm yết, đội ngũ có còn bị buộc phải đứng cùng phía với cộng đồng hay không”.
Gomes phê bình: Người phát hành lại token thì lại được thị trường săn đón, điều đó thật vô lý
Gomes tiếp tục chỉ trích rằng thị trường crypto thiếu các cơ chế giám sát và trách nhiệm đầy đủ, khiến một số người sáng lập dù dự án trước đó hoạt động không tốt, vẫn có thể nhận được sự chú ý của thị trường chỉ vì “lại sắp phát token mới”. Theo ông, đây là một hiện tượng cực kỳ không lành mạnh. Bởi có những người mà “tiếng tăm” thật sự không đến từ việc xây dựng sản phẩm hữu ích, mà chỉ đến từ việc “đã từng phát token”. Càng vô lý hơn là khi các nhà sáng lập này lần thứ 3, lần thứ 4 cho ra token mới, thị trường đôi khi còn coi đó là tin tốt.
Ông cho rằng văn hoá như vậy khiến ngành crypto khó thoát khỏi hình ảnh đầu cơ và lừa đảo, đồng thời buộc những người xây dựng thật sự theo hướng dài hạn phải dùng tiêu chuẩn cao hơn để chứng minh rằng họ không phải là “Team’s Gonna Exit”.
Paradex đưa ra khung TAG: Minh bạch, Đồng thuận và Quản trị
Để giải quyết vấn đề này, Gomes cho biết trong lúc thiết kế tokenomics, nội bộ Paradex đã đề xuất một khung “Transparency, Alignment, Governance” (minh bạch, đồng thuận lợi ích và quản trị). Khung này gồm 4 nguyên tắc cốt lõi: đội ngũ đồng thuận với cộng đồng; nhà đầu tư đồng thuận với cộng đồng; minh bạch quyết liệt; và tích luỹ giá trị.
Quan trọng nhất, đội ngũ Paradex gắn 80% token của đội ngũ với các mốc thành tích (performance milestones). Tức là, sau TGE, cứ mỗi năm, quỹ và ban giám đốc sẽ công bố các mốc thành tích hằng năm cho cộng đồng. Nếu đội ngũ không đạt các mục tiêu công khai này thì sẽ không được bán các token tương ứng.
Gomes cho rằng điều này khác với kiểu “giải khoá theo thời gian” mà đa số dự án crypto vẫn hay dùng. Giải khoá theo thời gian truyền thống chỉ có nghĩa là đã trôi qua một năm, đội ngũ có thể bán token, bất kể trong năm đó có thực sự tạo ra giá trị cho cộng đồng hay không. Paradex thì muốn gắn quyền bán token của đội ngũ với doanh thu, tăng trưởng sản phẩm, giá trị token hoặc các kết quả có thể đo lường khác. Ông thậm chí ví thiết kế này giống với phương án lương theo hiệu suất của Elon Musk: không phải chỉ vì thời gian trôi qua là được nhận thù lao, mà phải hoàn thành các mốc cụ thể.
Không chỉ khoá giữ, mà còn cấm dùng phái sinh và OTC để “tiền mặt hoá” gián tiếp
Người dẫn chương trình tiếp tục truy hỏi rằng, khi từng điều hành mảng lựa chọn quyền (options) kiểu như Paradigm, Gomes hẳn phải biết rõ trên thị trường có rất nhiều cách để không bán token trực tiếp, nhưng vẫn có thể xả gián tiếp thông qua phái sinh, công cụ phòng hộ hoặc cấu trúc OTC. Paradex làm sao để đảm bảo đội ngũ không đi theo con đường đó? Gomes trả lời rằng trong các thoả thuận quỹ cấp cho token của đội ngũ, Paradex đã thêm các điều khoản rõ ràng, cấm đội ngũ dùng phái sinh, công cụ phòng hộ hoặc bất kỳ cách thức tương tự nào để lách các ràng buộc. Nếu đội ngũ làm vậy thì sẽ vi phạm thoả thuận.
Nói cách khác, Paradex không chỉ tuyên bố bên ngoài rằng “chúng tôi không bán”, mà là thông qua hợp đồng và thoả thuận để khoá hành vi của đội ngũ trong một khuôn khổ có thể kiểm chứng. Gomes cho biết đây là cách Paradex muốn chứng minh với thị trường rằng mình là người xây dựng dài hạn. Điểm cốt lõi không phải là thuyết phục mọi người tin vào khẩu hiệu của nhà sáng lập, mà là biến cam kết thành cơ cấu, để cộng đồng có thể quan sát, kiểm chứng và theo dõi thực tế.
Phát token trong thị trường gấu? Gomes: Thứ thật sự quan trọng là sản phẩm, không phải tháng
Ở phần cuối cuộc phỏng vấn, người dẫn chương trình hỏi liệu việc phát hành token trong thị trường gấu có gây bất lợi cho Paradex hay không. Gomes cho biết, nếu kéo ra trong thang đo 5 năm thì việc một dự án cuối cùng có thành công hay không sẽ không phụ thuộc vào việc token được phát hành vào tháng 2, tháng 3 hay tháng 10.
Ông cho rằng việc cố gắng chọn thời điểm chính xác vốn đã là sai. Nếu một đội ngũ thực sự có thể dự đoán đỉnh và đáy thị trường, họ đã không cần phải khởi nghiệp; cứ giao dịch là xong. Với những người xây dựng thật sự, câu hỏi cốt lõi luôn là: sản phẩm có đủ tốt không? Người dùng có thích thương hiệu và cộng đồng này không? Dự án có thật sự mang lại giá trị và tiện ích hay không?
Gomes cũng thẳng thừng nói rằng thị trường vì sao quá chú ý đến thời điểm TGE là vì quá nhiều dự án không có sản phẩm thật, không có doanh thu, không có nền tảng cơ bản; chỉ có thể coi việc lên sàn như sân khấu biểu diễn duy nhất. Nhưng Paradex tự nhận mình có doanh thu thực và hoạt động giao dịch, nên không nên bị cân đo theo logic “phát token ngắn hạn” như vậy.
Từ TGE kiểu chạy trốn đến TGE kiểu quản trị
Trong thị trường crypto năm 2026, thuật ngữ TGE đã có bước chuyển về ý nghĩa. Trước đây, TGE là cột mốc quan trọng giúp dự án đi vào giai đoạn hoá thị trường. Nhưng sau một lần rồi một lần nữa với việc lên sàn định giá cao quá mức, đội ngũ xả hàng, giá coin rơi dài và nhà sáng lập biến mất, TGE trở thành khoảnh khắc khiến thị trường nghi ngờ nhất. Khi cộng đồng chế giễu nó là “Team’s Gonna Exit”, điều đó cho thấy ngành crypto đã không thể chỉ dựa vào viễn cảnh, câu chuyện kể và cách bọc FDV để thuyết phục nhà đầu tư.
Nếu TGE là một sự kiện tạo ra của cải (wealth creation), thì đội ngũ phải thiết kế các cơ chế chứng minh rằng mình sẽ không rút lui trước. Việc khoá token không nên chỉ là giới hạn theo thời gian, mà phải gắn với các mốc thành tích; minh bạch không nên chỉ là khẩu hiệu marketing, mà phải được hiện thực hoá bằng việc công bố doanh thu và chi tiêu; quản trị cũng không nên chỉ là bỏ phiếu token, mà là để đội ngũ, nhà đầu tư và cộng đồng cùng chịu chung bộ rủi ro và cùng nhận kết quả.
Thông điệp cốt lõi của Gomes rất rõ ràng: “tiếng xấu” của tiền mã hoá không phải do phát token, mà là do quá nhiều đội ngũ biến phát token thành điểm kết thúc. Cái có thể lật ngược hình ảnh của TGE, là để thị trường thấy rằng sau khi phát token, đội ngũ vẫn không thể dễ dàng rời đi.
Bài viết này “Tiền mã hoá hôi tiếng vì phát token kiểu chạy trốn! Giải thích tên gọi cũ theo cách mới: TGE là Team’s Gonna Exit” lần đầu xuất hiện tại Chuỗi tin ABMedia.
