CFTC Cấp Phép Ngoài Hành Động cho Phantom để Kết Nối Người Dùng với Thị Trường Phái Sinh Được Quản Lý

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) Bộ phận Tham gia Thị trường đã phát hành thư không hành động vào ngày 17 tháng 3 năm 2026 cho Phantom Technologies Inc., cho phép nhà cung cấp ví tiền điện tử tự quản lý tạo điều kiện cho người dùng truy cập vào thị trường phái sinh có quy định mà không cần đăng ký làm nhà môi giới giới thiệu.

Miễn trừ này, được cấp dựa trên các điều kiện cụ thể, cho phép Phantom hoạt động như một giao diện không giữ tiền, kết nối các người dùng cá nhân với các nhà môi giới hợp đồng tương lai đã đăng ký (FCMs), nhà môi giới giới thiệu (IBs) và thị trường hợp đồng chỉ định (DCMs) trong khi duy trì mô hình kinh doanh chỉ dựa trên phần mềm, không bao giờ tiếp xúc với quỹ khách hàng.

Chủ tịch CFTC Mike Selig mô tả quyết định này là mang lại “sự rõ ràng đã quá hạn cho các nhà cung cấp phần mềm ví kỹ thuật số không giữ tiền,” nhấn mạnh rằng “quy tắc rõ ràng cho các nhà phát triển phần mềm là rất quan trọng” khi Hoa Kỳ tự định vị là “thủ đô crypto của thế giới.”

Miễn trừ không hành động: Phạm vi và điều kiện

Khung pháp lý

Thư không hành động thể hiện cam kết hành chính của nhân viên CFTC không đề xuất hành động thực thi chống lại Phantom hoặc nhân viên của nó chỉ vì không đăng ký làm nhà môi giới giới thiệu hoặc người liên quan liên quan đến các hoạt động mô tả. Miễn trừ này đặc thù cho mô hình đề xuất của Phantom hợp tác với các sàn giao dịch đã đăng ký thay vì hoạt động như một trung gian.

Các điều kiện chính

Quan điểm của CFTC phụ thuộc vào một số điều kiện nhằm duy trì tính toàn vẹn của thị trường và bảo vệ người tiêu dùng:

• Phantom phải duy trì cấu trúc không giữ tiền, không bao giờ tiếp nhận quỹ khách hàng

• Người dùng gửi lệnh trực tiếp đến các sàn giao dịch đã đăng ký (DCMs) qua giao diện của Phantom

• Mô hình này áp dụng đặc biệt cho các thỏa thuận giữ tiền với các đối tác sàn giao dịch đã đăng ký

• Phantom phải hợp tác với các tổ chức đã đăng ký của CFTC bao gồm FCMs, IBs và DCMs

Loại trừ rõ ràng

Miễn trừ này không bao gồm:

• Các phái sinh tài chính phi tập trung (DeFi)

• Các thị trường dự đoán token hóa, bao gồm các nền tảng như Polymarket

• Bất kỳ hoạt động nào yêu cầu phân tích pháp lý riêng biệt

Ý nghĩa ngành công nghiệp

Miễn trừ đầu tiên loại này

Luật sư trưởng của Phantom Kevin Jacobs mô tả thư này là “miễn trừ đầu tiên loại này cho mô hình cụ thể này,” lưu ý rằng quá trình này “là cách mà quy trình pháp lý nên hoạt động.” Phantom chủ động liên hệ với CFTC để tìm hiểu rõ cách một giao diện không giữ tiền có thể cung cấp quyền truy cập vào các thị trường có quy định thông qua các đối tác đã đăng ký mà không cần đăng ký trung gian của chính mình.

Tiềm năng tạo tiền lệ

Trong khi CFTC không nêu tên các nhà phát triển ví khác, Phantom — chủ yếu phục vụ người dùng trên blockchain Solana — gợi ý rằng kết quả này có thể trở thành mô hình khả thi cho các nhà cung cấp ví khác muốn tích hợp với các thị trường có quy định trong khi duy trì cấu trúc không giữ tiền. CFTC thừa nhận tập trung phát triển các quy định hoặc hướng dẫn trong tương lai có thể thay thế thư này, nhưng Phantom hy vọng rằng sự tham gia của mình có thể “giúp định hình một khung pháp lý lâu dài có lợi cho toàn ngành.”

Phản hồi của công ty và vị trí chiến lược

Tuyên bố của lãnh đạo

Giám đốc điều hành Phantom Brandon Millman đặt khung miễn trừ này trong triết lý sản phẩm của công ty: “Một phần quan trọng để làm cho crypto an toàn và dễ sử dụng là xây dựng các sản phẩm tài chính được điều chỉnh bởi các quy định rõ ràng, hợp lý. Khi cần thiết, việc tiếp xúc sớm với các nhà quản lý để tìm ra các lối đi phù hợp cho các sản phẩm mới này mang lại kết quả tốt hơn cho người dùng, ngành công nghiệp và chính các nhà quản lý. Thư này là minh chứng cho điều đó.”

Jacobs nhấn mạnh cam kết của công ty về tuân thủ chủ động: “Thay vì xây dựng trước và xin lỗi sau, chúng tôi đã chọn cách tiếp cận khác để cung cấp cho người dùng các cách an toàn và đáng tin cậy để tiếp cận các thị trường tài chính truyền thống.”

Khẳng định mô hình không giữ tiền

Jacobs rõ ràng nhấn mạnh rằng “Phantom không bao giờ tiếp xúc với quỹ khách hàng,” nhấn mạnh đặc điểm cơ bản cho phép xử lý pháp lý này — phân biệt các nhà cung cấp phần mềm với các trung gian tài chính trong phân tích của CFTC.

Bối cảnh pháp lý và giới hạn

Miễn trừ hành chính so với vĩnh viễn

CFTC duy trì quyền thay đổi hướng đi, lưu ý rằng vị trí không hành động này là một thủ thuật hành chính có thể bị thay thế bằng quy định chính thức hoặc hướng dẫn ngành rộng hơn. Cơ quan này đã phát hành thư như hướng dẫn nhân viên thay vì quy định của Ủy ban.

Các tương đồng pháp lý

Quyết định này diễn ra trong bối cảnh nỗ lực rộng hơn nhằm làm rõ cách các công cụ tự quản lý phù hợp với khung tài chính truyền thống. Tháng 1 năm 2026, một dự luật của Thượng viện song phương đã được giới thiệu nhằm làm rõ rằng các nhà phát triển crypto viết hoặc duy trì mã blockchain không nên bị coi là nhà truyền tiền trừ khi họ thực sự kiểm soát quỹ của người dùng — nguyên tắc này phản ánh trong phân tích của CFTC về mô hình kinh doanh của Phantom.

Loại trừ DeFi và thị trường dự đoán

Việc loại trừ rõ ràng các phái sinh DeFi và các thị trường dự đoán token hóa để lại nhiều câu hỏi chưa được giải đáp cho các phân khúc khác của hệ sinh thái crypto, báo hiệu rằng các cấu trúc phi tập trung mới có thể cần phân tích pháp lý riêng biệt.

Các câu hỏi thường gặp

Thư không hành động của CFTC cho phép Phantom làm gì?

Thư cho phép Phantom cung cấp cho người dùng quyền truy cập vào các thị trường phái sinh có quy định thông qua giao diện ví tự quản lý của mình mà không cần đăng ký làm nhà môi giới giới thiệu. Phantom có thể hợp tác với các nhà môi giới hợp đồng tương lai đã đăng ký, nhà môi giới giới thiệu và thị trường hợp đồng chỉ định để hỗ trợ giao dịch của người dùng, miễn là duy trì cấu trúc không giữ tiền và không bao giờ tiếp xúc với quỹ khách hàng.

Các hoạt động nào không được bao phủ bởi miễn trừ?

Vị trí không hành động của CFTC rõ ràng không bao gồm các phái sinh DeFi hoặc các thị trường dự đoán token hóa như Polymarket. Miễn trừ chỉ áp dụng cho mô hình kết nối người dùng với các đối tác sàn giao dịch có quy định và giữ tiền, còn các cấu trúc phi tập trung mới sẽ được xem xét pháp lý riêng.

Liệu quyết định này có thể mang lại lợi ích cho các nhà cung cấp ví khác không?

Trong khi CFTC không nêu tên các công ty khác, Phantom gợi ý rằng miễn trừ này có thể trở thành mẫu cho các nhà cung cấp ví không giữ tiền khác muốn tích hợp với các thị trường có quy định. Cơ quan thừa nhận rằng các quy định trong tương lai có thể thay thế thư này, nhưng sự chủ động của Phantom trong liên hệ với các nhà quản lý cho thấy một con đường tiềm năng cho đổi mới phù hợp trong lĩnh vực ví crypto.