Thống đốc BOK Shin và Chủ tịch Fed Warsh ưu tiên nền kinh tế thực thay vì cổ phiếu

Thống đốc Ngân hàng Hàn Quốc Shin Hyun-song và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Kevin Warsh đều nhấn mạnh trong các thông điệp chính sách gần đây rằng cần ưu tiên nền kinh tế thực trước các biến động của thị trường tài chính. Shin đưa ra các nhận xét tại một cuộc họp báo sau cuộc họp của Ủy ban Chính sách Tiền tệ vào ngày 16 tháng 7, trong khi Warsh điều trần trước Thượng viện Mỹ vào ngày 15 tháng 7. Cả hai ngân hàng trung ương đều phản hồi mối quan ngại về biến động trên thị trường cổ phiếu bằng cách làm rõ rằng giá tài sản không phải là biến chính trong các quyết định chính sách tiền tệ. Những tuyên bố này phản ánh một khung ngân hàng trung ương truyền thống, trong đó công cụ chính sách nhắm tới mục tiêu lạm phát và việc làm thay vì định giá cổ phiếu.

Shin Hyun-song Làm rõ Vai trò của Thị trường Cổ phiếu trong Chính sách Tiền tệ tại Cuộc họp báo ngày 16 tháng 7

Shin trả lời các câu hỏi về việc liệu mức độ biến động cổ phiếu mở rộng có thể kìm hãm các đợt tăng lãi suất thông qua tâm lý người tiêu dùng suy yếu hoặc nguồn tài trợ doanh nghiệp bị siết chặt hay không. Theo Ngân hàng Hàn Quốc, Shin cho biết: “Với góc nhìn của việc điều hành chính sách tiền tệ, chúng ta phải quan tâm nhiều nhất tới tác động của nó lên nền kinh tế thực và tác động của nó lên hệ thống tài chính.” Ông nói thêm rằng: “Cổ phiếu, không giống các chỉ báo khác liên quan đến nợ hoặc thanh khoản, không có nhiều con đường kết nối tới rủi ro hệ thống.”

Khi được hỏi liệu một sự chuyển hướng thắt chặt có thể kích hoạt các đợt điều chỉnh trên thị trường cổ phiếu hay không, Shin đáp: “Tôi không hoàn toàn đồng ý với đánh giá rằng lãi suất quyết định giá cổ phiếu. Có nhiều biến số khác.” Ông nhắc lại rằng xu hướng thị trường cổ phiếu không phải là ưu tiên trong các quyết định về lãi suất. Shin xác định giá của chính các sản phẩm bán dẫn, thay vì giá cổ phiếu của các công ty bán dẫn, là biến giá cần được chú ý trong thời gian tới.

Những nhận xét này phù hợp với phát biểu của Shin trong buổi cập nhật mục tiêu ổn định giá vào ngày 19 tháng 6: “Khi tiến hành chính sách tiền tệ, các ngân hàng trung ương không bao giờ phản ứng theo từng ngày với các điều kiện thị trường, mà nhìn vào các xu hướng quan trọng nền tảng.”

Kevin Warsh Điều trần về Sự tập trung vào Nền kinh tế Thực trước Thượng viện Mỹ

Warsh xuất hiện trước Thượng viện Mỹ vào ngày 15 tháng 7 và cho biết trọng tâm của ông sẽ là Main Street hơn là Wall Street. Theo nguồn tin, Warsh cho biết: “Trong thời gian của tôi với tư cách là chủ tịch, trọng tâm của Fed sẽ là những gì đang diễn ra thực sự trong nền kinh tế thực, bởi đó là điều liên quan trực tiếp nhất tới nhiệm vụ kép của chúng ta.” Ông nói thêm: “Các bạn không nên nghĩ rằng Fed sẽ tập trung vào Wall Street.”

Phát biểu này đặc biệt đáng chú ý khi xét tới nền tảng của Warsh với tư cách là một nhà ngân hàng trên Wall Street.

Khung học thuật về phản ứng của ngân hàng trung ương trước giá tài sản

Nguồn tin đề cập tới một bài báo năm 2001 của cựu Chủ tịch Fed Ben Bernanke (khi đó là giáo sư tại Princeton) và giáo sư Mark Gertler của NYU, với tiêu đề “Should Central Banks Respond to Movements in Asset Prices?” Bài báo kết luận rằng các ngân hàng trung ương theo đuổi mục tiêu lạm phát không nhất thiết phải phản ứng độc lập với giá tài sản, trừ khi giá tài sản ảnh hưởng tới các dự báo lạm phát. Các tác giả xác định rằng có rất ít lợi ích bổ sung nếu phản ứng độc lập với mức giá tài sản.

Điều này liên hệ tới quy tắc Tinbergen, quy định rằng số lượng công cụ chính sách phải tương ứng với số lượng mục tiêu chính sách. Một thành viên Ban điều hành ECB, bà Isabel Schnabel, cho biết trong bài phát biểu tại hội nghị tháng 5 năm 2023 rằng các ngân hàng trung ương có thể tự đạt được ổn định giá và ổn định tài chính bằng các công cụ chính sách khác nhau.

Giáo sư Kinh tế kỳ cựu tại Đại học Yonsei Kim Jung-sik nhận xét: “Vì việc tăng lãi suất tác động trực tiếp tới nền kinh tế thực, Chủ tịch Warsh tin rằng có thể đạt được ổn định tài chính bằng cách hạ giá tài sản thông qua việc giảm bảng cân đối. Thống đốc Shin cũng coi ổn định tài chính là quan trọng, nên ông ấy sẽ ưu tiên các chính sách kết hợp giám sát vĩ mô thận trọng.”

Tại cuộc họp báo ngày 16 tháng 7, Shin nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ và chính sách vĩ mô thận trọng có các khía cạnh bổ trợ, và ổn định tài chính có thể đạt được khi cả hai được sử dụng cùng lúc.

FAQ

Thống đốc Ngân hàng Hàn Quốc Shin Hyun-song đã nói gì về giá cổ phiếu tại cuộc họp báo ngày 16 tháng 7?

Shin cho biết giá cổ phiếu không phải là biến quyết định trong các quyết định chính sách tiền tệ. Ông nói rằng cổ phiếu không có nhiều lối kết nối tới rủi ro hệ thống so với các chỉ báo liên quan đến nợ hoặc thanh khoản, đồng thời nhấn mạnh chính sách tiền tệ tập trung vào tác động tới nền kinh tế thực và hệ thống tài chính thay vì diễn biến của thị trường cổ phiếu.

Vì sao Chủ tịch Fed Kevin Warsh nhấn mạnh Main Street hơn Wall Street trong lời khai trước Thượng viện?

Warsh điều trần ngày 15 tháng 7 rằng trọng tâm của Fed trong thời gian ông làm chủ tịch sẽ là những gì đang diễn ra thực sự trong nền kinh tế thực, vì điều đó liên quan trực tiếp nhất tới nhiệm vụ kép của Fed. Ông nêu rõ rằng mọi người không nên nghĩ Fed sẽ tập trung vào Wall Street, qua đó làm rõ các ưu tiên chính sách của ngân hàng trung ương.