Bitcoin đã giao dịch quanh 63.700 USD trong tháng qua, và báo cáo ChainCheck về Bitcoin của VanEck vào giữa Tháng 7 năm 2026 mô tả giai đoạn này là sự tích lũy/đi ngang thay vì phục hồi. Trong đó, thị trường phái sinh thể hiện sự thận trọng; lợi nhuận của thợ đào ở gần mức thấp nhất trong nhiều năm; và các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn tăng tỷ trọng trong nguồn cung. Báo cáo cho rằng đợt tạm dừng này bắt nguồn từ mô hình giao dịch mùa hè, dòng nhu cầu suy yếu qua các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP) niêm yết tại Mỹ, và tâm lý phòng thủ trong các thị trường quyền chọn và futures. VanEck định hình bối cảnh là một pha thắt chặt cung được hỗ trợ bởi việc các nhà nắm giữ dài hạn tiếp tục tích lũy tăng lên, dù áp lực ngắn hạn vẫn tiếp diễn do hoạt động kinh tế của thợ đào suy yếu và tâm lý phái sinh thiên về phòng ngừa rủi ro.
Bitcoin tích lũy dưới các đường trung bình động quan trọng
Bitcoin đóng cửa ở 63.742 USD vào ngày 12 Tháng 7, đi ngang so với một tháng trước, thấp hơn 33% so với đỉnh sáu tháng và thấp hơn 14% so với đường trung bình động 200 ngày quanh 74.000 USD. Đợt tạm dừng diễn ra sau hai tháng giảm liên tiếp: giảm 3,6% trong Tháng 5 và giảm 20,5% trong Tháng 6. Khối lượng giao dịch spot trung bình khoảng 2.4Bỷ USD mỗi ngày trong khung 30 ngày, giảm 29% so với chuẩn sau năm 2019. VanEck ghi nhận độ ì này đã xuất hiện trong giai đoạn từ Tháng 6 đến Tháng 8 ở mỗi trong sáu năm vừa qua. Biến động ngụ ý quy đổi theo năm giảm xuống 30,4%, thấp hơn mức 43% trong một năm gần nhất và mức trung bình dài hạn quanh 81%.
Thị trường phái sinh thể hiện vị thế phòng thủ
VanEck mô tả thị trường phái sinh là mang tính phòng thủ. Độ lệch skew của biến động ngụ ý put/call kỳ hạn 1 tháng mở rộng thêm +11,4 điểm phần trăm, ở mức bách phân vị thứ 28.5Mể từ năm 2021—khi các nhà giao dịch tài trợ cho việc mua put bằng cách bán call. Phí bảo hiểm quyền chọn (options premium) tổng cộng giảm 23% xuống 613,6 triệu USD, trong khi tỷ lệ premium put/call tăng lên 1,49, so với mức trung bình gần 0,71. Funding của perpetual-futures ở quanh +4,5% theo trung bình 30 ngày, xấp xỉ một nửa so với mức +8,4% dài hạn. VanEck ánh xạ cả hai tín hiệu tới lợi suất kỳ vọng tương lai thấp hơn mức trung bình trong khung 30 đến 180 ngày và ghi nhận hai dấu hiệu cho “đáy thật” chưa xuất hiện: skew vượt qua +15 điểm hoặc funding chuyển sang âm.
ETP Bitcoin tại Mỹ ghi nhận dòng tiền rút 6.6Bỷ USD
Nhu cầu chuyển sang tiêu cực trong tháng do dòng rút khỏi các sản phẩm giao dịch trao đổi. Các ETP spot tại Mỹ đã giảm 40.010 BTC, trị giá xấp xỉ 19Bỷ USD, trong khi kho bạc doanh nghiệp bổ sung 2.343 BTC và thợ đào giữ lại 1.204 BTC. Số dư trên sàn tăng lên để bù đắp khoảng trống. Báo cáo quy sự sụt giảm niềm tin trong các kho bạc tài sản số cho việc Strategy dùng 50Bỷ USD để mua lại các trái phiếu chuyển đổi, khiến công ty còn lại quỹ dự phòng 900 triệu USD và thúc đẩy các lần bán bitcoin đầu tiên kể từ năm 2022. VanEck viết rằng các đợt bán này góp phần tạo ra dòng tiền tiêu cực trên nhóm kho bạc.
Các nhà nắm giữ dài hạn kiểm soát 60,8% nguồn cung Bitcoin
Tỷ lệ bitcoin được nắm giữ lâu hơn một năm đạt 60,8% nguồn cung, tăng từ 59,1% cách đây sáu tháng dù giá giảm. Thêm 17,7% nguồn cung nằm trong dải 6 đến 12 tháng. VanEck dự báo tỷ lệ nắm giữ dài hạn đạt khoảng 62% trong ba tháng và tiến gần 63% trong sáu tháng. Các giai đoạn có tỷ lệ nắm giữ dài hạn trên 60% và đang tăng đã trùng khớp với lợi suất cao hơn mức trung bình ở nhiều khung thời gian trong các bài kiểm tra của công ty. Việc bán tập trung ở phần giữa của “đường tuổi” tài sản, trong khi các đồng trẻ nhất và lâu đời nhất gần như không thay đổi. Lợi nhuận chưa thực hiện ròng ở phân vị thứ 17, với 53% nguồn cung đang có lãi so với mức trung bình bốn năm là 76%.
Doanh thu thợ đào giảm 39,5% so với cùng kỳ năm trước
Tỷ lệ băm của mạng duy trì quanh mức cao kỷ lục gần 930 EH/s khi giá giảm, đẩy hashprice ngụ ý xuống khoảng 30,6 USD cho mỗi petahash/giây/ngày, gần mức thấp nhất trong nhiều năm. Doanh thu thợ đào trung bình mỗi ngày đạt 28,5 triệu USD, giảm 39,5% so với cùng kỳ năm trước, khiến các giàn có hiệu suất thấp hơn ở mức ngang hoặc dưới điểm hòa vốn. Bitcoin do thợ đào nắm giữ duy trì quanh 1,785 triệu, cho thấy việc bán đều các đồng mới thay vì “đầu hàng”. Cổ phiếu thợ đào giảm khoảng 42% so với đỉnh 52 tuần, do lãi suất cao, việc tạm dừng của New York đối với xây dựng trung tâm dữ liệu và sự nghi ngờ về lợi nhuận từ AI. VanEck ghi nhận tương quan bitcoin trong nhóm đã giảm đi, cho thấy thị trường định giá từng mã theo giá trị riêng thay vì phụ thuộc vào biến động chung.
Thợ đào Bitcoin ký các hợp đồng lưu trữ AI trị giá nhiều tỷ USD
VanEck nêu bật hợp đồng thuê 20 năm trị giá 2.4Bỷ USD của TeraWulf với Anthropic và thương vụ 2.4Bỷ USD của CleanSpark như các khoản lợi suất không đòn bẩy hàng đầu, là một phần của kế hoạch mở rộng mà công ty liên kết với “khoảng trống tài trợ cận hạn” 1.38Bỷ USD. Công ty vẫn giữ quan điểm tích cực với lĩnh vực này, cho rằng các điều khoản hợp đồng hấp dẫn hơn, các thương vụ AI mới và chi tiêu của các hyperscaler là lý do khiến việc định giá lại (de-rating) đang phóng đại rủi ro. VanEck viết rằng với các nhà nắm giữ kiên nhẫn, bức tranh mang tính cấu trúc vẫn tích cực dù áp lực ngắn hạn đến từ phái sinh thận trọng và dòng tiền thợ đào yếu, được hỗ trợ bởi nền tảng cung tiếp tục thắt chặt.
FAQ
Trong báo cáo ChainCheck Bitcoin giữa Tháng 7 năm 2026 của VanEck, Bitcoin đã giữ mức giá nào?
Bitcoin đóng cửa ở 63.742 USD vào ngày 12 Tháng 7, đi ngang so với một tháng trước, thấp hơn 33% so với đỉnh sáu tháng và thấp hơn 14% so với đường trung bình động 200 ngày quanh 74.000 USD.
ETP Bitcoin tại Mỹ đã mất bao nhiêu trong giai đoạn được báo cáo?
Các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP) spot tại Mỹ đã giảm 40.010 BTC, trị giá xấp xỉ 5.1Bỷ USD, trong tháng được bao phủ bởi báo cáo ChainCheck Bitcoin giữa Tháng 7 năm 2026 của VanEck.
Các nhà nắm giữ dài hạn kiểm soát bao nhiêu % nguồn cung Bitcoin?
Các nhà nắm giữ dài hạn kiểm soát 60,8% nguồn cung Bitcoin tính đến báo cáo giữa Tháng 7 năm 2026, tăng từ 59,1% cách đó sáu tháng, với dự phóng của VanEck rằng tỷ lệ này sẽ đạt khoảng 62% trong ba tháng.
