Quyết định lãi suất tháng 7 của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc có thể không thúc đẩy lợi suất trái phiếu tăng cao

Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) dự kiến sẽ tăng lãi suất cơ bản trong cuộc họp định kỳ thường lệ tháng 7, nhưng nhà nghiên cứu Kim Ji-man của Samsung Securities cho rằng chính việc thắt chặt chính sách có thể khó thúc đẩy lãi suất trái phiếu tăng. Kim cho biết trong một báo cáo dự báo trước thềm cuộc họp tháng 7 rằng nếu tuyên bố chính sách tiền tệ và buổi họp báo tỏ ra kém “diều hâu” hơn kỳ vọng của thị trường, thì áp lực giảm lãi suất có thể sẽ chiếm ưu thế, do giá dầu giảm mạnh và lạm phát lõi duy trì ổn định. Thị trường trái phiếu đã phản ánh đáng kể khả năng diễn ra đợt tăng lãi suất này: lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm hiện ở mức 3,77%, cho thấy chênh lệch gần 130 điểm cơ bản so với lãi suất cơ bản.

Thị trường trái phiếu đã phản ánh quá mức kỳ vọng tăng lãi suất

Kim Ji-man đánh giá rằng thị trường trái phiếu đã phản ánh đáng kể khả năng xảy ra đợt tăng lãi suất này. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm ở mức 3,77%, với chênh lệch gần 130 điểm cơ bản so với lãi suất cơ bản. Lãi suất kỳ hạn phản ánh hơn bốn đợt tăng lãi suất trong vòng một năm. Khi Samsung Securities dự báo mức lãi suất cuối cùng ở 3,50%, cao hơn 100 điểm cơ bản so với mức hiện tại, điều đó cho thấy thị trường đang phản ánh quá mức các đợt tăng lãi suất cơ bản.

Đánh giá lạm phát phụ thuộc vào cách Ngân hàng Trung ương nhìn nhận giá lõi

Kim nhấn mạnh rằng dù chỉ số giá tiêu dùng (CPI) có thể đã qua đỉnh, nhưng cách BoK đánh giá xu hướng này vẫn là then chốt. Ông cho biết, xét trong bối cảnh giá dầu giảm từ vùng 110 USD/thùng xuống mức thấp $70s sau thỏa thuận ngừng bắn Mỹ-Iran, thì lạm phát “headline” gần như chắc chắn đã đi qua đỉnh. Ông nhấn mạnh vấn đề cốt lõi nằm ở đánh giá của BoK về lạm phát lõi và áp lực từ phía nhu cầu. Kim cho thêm rằng mức độ mà tuyên bố chính sách tiền tệ nhấn mạnh áp lực từ phía nhu cầu sẽ quyết định mức độ lo ngại về các đợt tăng lãi suất liên tiếp vào tháng 8.

Lợi suất trái phiếu siêu dài suy yếu tiếp diễn do thay đổi vị thế của công ty bảo hiểm

Đối với trái phiếu chính phủ siêu dài, tình trạng tương đối yếu có thể tiếp tục bất kể quyết định về lãi suất cơ bản. Kim giải thích rằng năng lực mua trái phiếu của các công ty bảo hiểm đã giảm, và động lực để các công ty bảo hiểm mua trái phiếu siêu dài cũng hạ xuống do tỷ lệ K-ICS (tỷ lệ khả năng thanh toán) tăng. Ông lưu ý rằng mức độ mà nhóm trái phiếu siêu dài còn có thể nới rộng chênh lệch lợi suất hay không phụ thuộc vào việc Bộ Kinh tế và Tài chính điều chỉnh khối lượng phát hành trái phiếu siêu dài.

Câu hỏi thường gặp

Nhà nghiên cứu Kim Ji-man của Samsung Securities đã nói gì về quyết định lãi suất tháng 7 của BoK?

Kim Ji-man cho biết việc BoK dự kiến tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7 có thể không thúc đẩy lãi suất trái phiếu tăng. Ông nhận xét rằng nếu tuyên bố chính sách tiền tệ và buổi họp báo kém “diều hâu” hơn kỳ vọng của thị trường, thì áp lực giảm lãi suất có thể sẽ chiếm ưu thế, do giá dầu giảm mạnh và lạm phát lõi duy trì ổn định.

Vì sao thị trường trái phiếu đã phản ánh kỳ vọng tăng lãi suất quá mức?

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm ở mức 3,77%, với chênh lệch gần 130 điểm cơ bản so với lãi suất cơ bản, và lãi suất kỳ hạn phản ánh hơn bốn đợt tăng lãi suất trong vòng một năm. Samsung Securities dự báo mức lãi suất cuối cùng ở 3,50%, cao hơn 100 điểm cơ bản so với mức hiện tại, cho thấy thị trường đã “định giá” trước đáng kể việc thắt chặt.

Những yếu tố nào đang khiến trái phiếu chính phủ siêu dài yếu đi?

Năng lực mua trái phiếu của các công ty bảo hiểm đã giảm, và các tỷ lệ khả năng thanh toán K-ICS tăng khiến động lực của các công ty bảo hiểm để mua trái phiếu siêu dài giảm theo, tạo ra sự yếu mang tính cấu trúc ở phân khúc này bất kể quyết định về lãi suất cơ bản.