Ngân hàng Trung ương Nhật Bản duy trì lãi suất 0.75% phù hợp với dự kiến, chiến sự Trung Đông đẩy giá dầu tăng trở thành biến số mới cho lãi suất tăng

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) ngày 19 đã đưa ra quyết định chính sách tiền tệ với 8 phiếu ủng hộ và 1 phiếu phản đối, giữ lãi suất chính sách ở mức 0,75%, phù hợp với dự đoán chung của thị trường; tuy nhiên, đã rõ ràng nhấn mạnh rằng nếu triển vọng kinh tế diễn ra như dự kiến, họ sẽ tiếp tục tăng lãi suất, đồng thời tình hình Trung Đông gây ra sự tăng giá dầu đã được gọi tên như một biến số mới trong con đường lạm phát.
(Thông tin trước đó: FOMC của Fed diễn ra cuộc chạy đua hawkish “Bitcoin giảm mạnh xuống 70.500 USD”, 135.000 người bị thua lỗ với tổng thiệt hại 452 triệu USD)
(Bổ sung bối cảnh: Fed hai lần liên tiếp giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5-3,75%! Bản đồ điểm nâng dự báo lạm phát và GDP cho năm 2026, dự kiến lãi suất cuối năm khoảng 3,4%)

Mục lục bài viết

Chuyển đổi

• Đưa ra ba chi tiết đáng chú ý cần theo dõi
• Giao dịch arbitrage đồng yên: Bom nổ âm thầm trong thị trường tiền mã hóa
• Điểm kích hoạt cho lần tăng lãi suất tiếp theo là ở đâu?

Kết quả cuộc họp tháng 3 của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phù hợp với dự đoán của thị trường: giữ nguyên. Kết quả bỏ phiếu 8-1, phiếu phản đối duy nhất không làm lung lay quyết định chung. Lãi suất dừng ở mức 0,75%, trong ngắn hạn áp lực từ giao dịch arbitrage đồng yên tạm thời giảm, nhưng trong lời tuyên bố chính thức, con đường tăng lãi suất chưa bao giờ bị đóng lại.

Đưa ra ba chi tiết đáng chú ý cần theo dõi

Thứ nhất, giá dầu và rủi ro từ Trung Đông lần đầu tiên được đề cập rõ ràng. Trong tuyên bố, nhấn mạnh rằng “Tình hình Trung Đông căng thẳng gia tăng, gây biến động mạnh trên thị trường tài chính và vốn toàn cầu, giá dầu tăng đáng kể, cần theo dõi các diễn biến tiếp theo,” đây là yếu tố rủi ro trực tiếp liên quan đến con đường lạm phát.

Thứ hai, lãi suất thực vẫn còn ở mức “đáng kể thấp”. Lạm phát của Nhật Bản đã duy trì trên mục tiêu, nhưng lãi suất danh nghĩa chỉ ở mức 0,75%, lãi suất thực vẫn âm. Điều này có nghĩa là chính sách tiền tệ vẫn mang tính nới lỏng về mặt khách quan, còn nhiều dư địa để bình thường hóa.

Thứ ba, điều kiện tăng lãi suất đã rõ ràng được nêu ra: “Nếu dự báo trong báo cáo triển vọng tháng 1 được thực hiện đúng, sẽ tiếp tục nâng lãi suất chính sách.” Câu này tương đương việc đưa rõ điều kiện kích hoạt cho các lần tăng lãi suất tiếp theo vào trong tuyên bố, không còn là cam kết mơ hồ.

Giao dịch arbitrage đồng yên: Bom nổ âm thầm trong thị trường tiền mã hóa

Đối với thị trường, mỗi quyết định của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đều tác động đến một cơ chế đặc biệt: giao dịch arbitrage đồng yên.

Logic rất đơn giản: Nhật Bản duy trì lãi suất cực thấp trong thời gian dài, nhà đầu tư vay đồng yên với chi phí thấp, đổi ra USD hoặc các đồng tiền khác, rồi đầu tư vào Bitcoin, cổ phiếu công nghệ và các tài sản rủi ro cao khác để kiếm lợi nhuận chênh lệch.

Một khi BOJ tăng lãi suất, chuỗi này sẽ đảo chiều: đồng yên tăng giá, chi phí vay mượn tăng, lợi nhuận từ arbitrage giảm, dòng vốn buộc phải rút khỏi các tài sản rủi ro, dẫn đến làn sóng đóng vị thế. Kinh nghiệm từ năm trước vẫn còn rõ nét. Sau khi BOJ tăng lãi suất vào tháng 8 năm 2024, Bitcoin giảm hơn 10% trong vài ngày, rất phù hợp với xu hướng đồng yên tăng giá.

Điểm kích hoạt cho lần tăng lãi suất tiếp theo là ở đâu?

Dựa trên logic trong tuyên bố của BOJ, nếu cùng lúc xảy ra ba điều kiện sau, khả năng sớm nâng lãi suất sẽ cao hơn:

Thứ nhất, chu kỳ lương-lạm phát tích cực kéo dài: Trong tuyên bố, đề cập rằng “Chu kỳ thu nhập và chi tiêu tích cực đang dần củng cố,” đây là tín hiệu cấu trúc mà BOJ đã chờ đợi từ lâu. Nếu kết quả đàm phán lương trong mùa xuân này vượt dự kiến, đó sẽ là chất xúc tác trực tiếp.

Thứ hai, giá dầu duy trì ở mức cao: Nếu tình hình Trung Đông không được hạ nhiệt, giá dầu duy trì ở mức cao sẽ tiếp tục đẩy lạm phát nhập khẩu, khiến BOJ càng khó giữ nguyên trạng.

Thứ ba, tác động của thuế quan Mỹ có thể kiểm soát được: Trong tuyên bố, cũng đề cập rằng ngành sản xuất “bị ảnh hưởng bởi xu hướng giảm thuế quan,” nếu căng thẳng thương mại Mỹ-Nhật gia tăng, BOJ có thể sẽ trì hoãn hành động vì lo ngại tác động tiêu cực đến xuất khẩu.

Thị trường hiện tại dự đoán rằng BOJ có thể bắt đầu nâng lãi suất trở lại sớm nhất vào tháng 5 hoặc tháng 7. Trong khoảng thời gian này, thị trường đối mặt với trạng thái “An toàn tạm thời nhưng cảnh báo chưa được dỡ bỏ.”