Giám đốc điều hành Wintermute nghi ngờ tin đồn “bùng nổ” trong thị trường tiền điện tử: Đây là lý do tại sao

• Khác với các vụ sụp đổ của 3AC và FTX, các tin đồn hiện tại thiếu nguồn tin đáng tin cậy và mẫu xác nhận qua kênh riêng tư.
• Hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã thay thế các khoản vay mập mờ, cho phép thanh lý có trật tự và quản lý rủi ro sàn giao dịch tốt hơn.
• Hậu quả pháp lý trong các thị trường có quy định khiến việc phủ nhận phá sản trở nên rủi ro hơn, tăng tính đáng tin cậy của các tuyên bố chính thức.

Giám đốc điều hành Wintermute Evgeny Gaevoy đã bác bỏ các tin đồn lan truyền về sự sụp đổ của một công ty crypto lớn. Mặc dù Bitcoin giảm mạnh 20% vào ngày 5 tháng 2, Gaevoy không thấy bằng chứng đáng tin cậy nào.

Ông so sánh những lời đồn thổi hiện tại với các thảm họa trong quá khứ như Three Arrows Capital và FTX. Những cuộc khủng hoảng đó lan truyền qua tin nhắn riêng và nguồn tin đáng tin cậy trong vòng vài ngày. Lần này, chỉ có các tài khoản ẩn danh mới thúc đẩy suy đoán.

Các vụ sụp đổ trong quá khứ cho thấy những dấu hiệu cảnh báo rõ ràng

Gaevoy chỉ ra các mô hình rõ ràng trong các vụ nổ lớn của thị trường crypto trước đây.

Khi 3AC sụp đổ sau vụ Terra, các người trong ngành biết rất nhanh. Tin tức lan truyền qua tin nhắn trực tiếp, gây sốc và không tin nổi. Nhưng toàn bộ bức tranh chỉ xuất hiện trong vòng hai đến ba ngày.

Sự sụp đổ của FTX cũng theo một quỹ đạo tương tự. Khi các cuộc nói chuyện với Binance xuất hiện, mức độ nghiêm trọng trở nên rõ ràng. Các công ty không tìm kiếm cứu trợ trừ khi có điều gì đó thực sự hỏng hóc.

Những vụ sụp đổ này để lại dấu vết rõ ràng trong toàn ngành.

Tiếp tục khá hoài nghi về những tin đồn “ai đó đã nổ tung” hoặc ít nhất là hoài nghi về tác động trung/dài hạn của nó. Có thể ai đó đã nổ tung nhưng thực sự không có tác động lan tỏa nào để chúng ta phải quan tâm

Khi 3AC nổ tung sau Terra, mọi người biết khá nhanh vì nó lan truyền qua…

— wishful_cynic (@EvgenyGaevoy) ngày 7 tháng 2 năm 2026

Cấu trúc đòn bẩy đã thay đổi căn bản

Giám đốc điều hành nhấn mạnh những khác biệt quan trọng trong cách hoạt động của đòn bẩy hiện nay.

Các chu kỳ trước dựa nhiều vào các nền tảng cho vay không thế chấp như Genesis và Celsius. Những sắp xếp mập mờ này che giấu rủi ro hệ thống khỏi thị trường rộng lớn hơn. Hầu hết đều kết thúc thảm khốc cho cả bên cho vay và bên vay.

Ngày nay, đòn bẩy chủ yếu qua các hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Cấu trúc này cho phép thanh lý có trật tự hơn so với các mô hình không thế chấp.

Các sàn giao dịch cũng đã cải thiện quản lý ký quỹ đáng kể. Chỉ có Deribit thua lỗ trong vụ 3AC, và chỉ vì họ đã mở rộng tín dụng đặc biệt. Không sàn crypto nào dường như sẵn sàng lặp lại sai lầm đó.

Các vụ sập sàn đối mặt với rào cản cao hơn

Gaevoy bày tỏ hoài nghi về các tin đồn nhắm vào các sàn giao dịch cụ thể.

Ông nghi ngờ bất kỳ nền tảng nào đang lặp lại chiến lược của FTX khi đầu tư tiền gửi vào các tài sản kém thanh khoản. Hai hình thức thất bại chính còn lại là: tấn công mạng hoặc mất mát do thanh lý khách hàng.

Ngành đã trở nên thành thạo trong việc phát hiện các vụ tấn công mạng ngay cả khi các sàn cố gắng che giấu chúng.

Cơ chế tự động giảm đòn bẩy hiện nay giúp bảo vệ các sàn khỏi các vụ nổ của khách hàng trên các hợp đồng vĩnh viễn. Những biện pháp phòng ngừa này giảm đáng kể rủi ro của các sự cố dây chuyền.

Rủi ro pháp lý khiến các lời phủ nhận trở nên đáng tin cậy hơn

Chủ tịch Wintermute nhấn mạnh rằng việc phủ nhận phá sản sai sự thật mang lại hậu quả nghiêm trọng.

Các công ty tại châu Âu, Mỹ, Anh hoặc Singapore có thể đối mặt với truy tố vì các tuyên bố gây hiểu lầm. Trong khi mọi người vẫn có thể nói dối, các rủi ro pháp lý là rất lớn.

Đây không phải là cơ hội để chơi trò lừa đảo miễn phí, Gaevoy nhấn mạnh. Có các hình phạt thực sự đối với các lời phủ nhận gian lận trong các khu vực có quy định. Thực tế này làm tăng trọng lượng của các tuyên bố chính thức từ các công ty uy tín.

Vụ giảm giá của Bitcoin vào tháng 2 đã gây ra những suy đoán gay gắt về các vị thế quá đòn bẩy. Một số giả thuyết cho rằng các công ty giao dịch châu Á hoặc các nhà đầu tư quyền chọn đang bán tháo qua các ETF crypto.

Tuy nhiên, Gaevoy giữ vững quan điểm của mình: nếu không có các kênh xác nhận đáng tin cậy, những điều này chỉ còn là tin đồn. Những cải tiến về cấu trúc kể từ năm 2022 đã tạo ra một hệ thống kiên cường hơn nhiều so với nhiều người nghĩ.