Arthur Hayes dự đoán rằng vào năm 2026, mở rộng thanh khoản đô la sẽ thúc đẩy Bitcoin chiếm lại thị phần từ vàng và Nasdaq. Ba yếu tố thúc đẩy chính: Fed mở rộng bảng cân đối kế toán in tiền, lãi suất vay thế chấp giảm, ngân hàng thương mại cho vay vào các ngành chiến lược. Năm 2025, Bitcoin hoạt động kém do thanh khoản co lại, nhưng Hayes nhấn mạnh rằng Bitcoin là công nghệ tiền tệ, giá trị liên quan đến việc mất giá của tiền pháp định.
Ba động lực chính của mở rộng thanh khoản đô la
Arthur Hayes vào thứ Tư đã rõ ràng trong bài viết trên blog rằng, để Bitcoin lấy lại sức sống, thanh khoản đô la cần phải mở rộng. “Nếu vàng và chỉ số Nasdaq có đà mạnh, làm thế nào để Bitcoin lấy lại sức sống? Thanh khoản đô la phải mở rộng để đạt được điều này,” Hayes viết. “Rõ ràng, tôi tin rằng điều này sẽ xảy ra vào năm 2026.”
Hayes chỉ ra rằng có một số yếu tố thúc đẩy sẽ hỗ trợ việc mở rộng lớn thanh khoản đô la vào năm 2026. Yếu tố đầu tiên là Fed mở rộng bảng cân đối thông qua “in tiền” bằng cách mua trái phiếu chính phủ và chứng khoán hỗ trợ thế chấp, trực tiếp bơm thanh khoản vào thị trường. Mặc dù hiện tại Fed chưa chính thức công bố vòng QE mới, Hayes tin rằng môi trường kinh tế năm 2026 sẽ buộc ngân hàng trung ương phải kích hoạt lại máy in tiền.
Yếu tố thứ hai là lãi suất vay thế chấp giảm do thanh khoản liên tục nới lỏng. Thị trường bất động sản Mỹ trong năm 2023-2024 bị đóng băng do lãi suất cao, nhiều người mua tiềm năng hoãn mua nhà vì chi phí vay quá cao. Nếu lãi suất vay thế chấp giảm, sẽ giải phóng nhu cầu bị kìm nén lớn, dòng tiền chảy vào thị trường bất động sản, đồng thời cũng thúc đẩy giá các tài sản rủi ro qua hiệu ứng của cải. Hayes cho rằng, sự giải phóng thanh khoản này cuối cùng sẽ tràn vào thị trường tiền mã hóa.
Ba động lực thúc đẩy mở rộng thanh khoản đô la
Mở rộng bảng cân đối Fed: Thông qua QE mua trái phiếu chính phủ và MBS, trực tiếp bơm thanh khoản vào thị trường
Giảm lãi suất vay thế chấp: Giải phóng nhu cầu bị kìm nén trong thị trường bất động sản, thúc đẩy các tài sản rủi ro qua hiệu ứng của cải
Mở rộng tín dụng các ngành chiến lược: Ngân hàng thương mại tăng cho vay vào các ngành quốc phòng và công nghệ do chính phủ Mỹ hỗ trợ
Yếu tố thứ ba là các ngân hàng thương mại sẵn sàng cho vay nhiều hơn vào các ngành chiến lược do chính phủ Mỹ hỗ trợ. Hayes cho biết, Mỹ sẽ tiếp tục “phô diễn sức mạnh quân sự”. “Mỹ sẽ tiếp tục khoe khoang sức mạnh quân sự, và để làm được điều đó, cần sử dụng nguồn vốn của hệ thống ngân hàng thương mại để sản xuất vũ khí sát thương hàng loạt,” Hayes nói. Việc mở rộng tín dụng cho các ngành chiến lược này sẽ bổ sung thanh khoản mới cho nền kinh tế, cuối cùng chảy vào các thị trường tài sản đa dạng.
Việc mở rộng tiền tệ thường có lợi cho Bitcoin, vì nhà đầu tư kỳ vọng đô la sẽ mất giá do lạm phát, từ đó bị thu hút bởi các tài sản rủi ro cao hơn như tiền mã hóa. Đây là logic cốt lõi trong luận điểm của Hayes — giá trị của Bitcoin không tự sinh ra mà phản ánh sự mất giá của hệ thống tiền pháp định. Trong 30 ngày qua, Bitcoin đã tăng 12.20%, đà tăng này có thể là tín hiệu sớm của việc cải thiện kỳ vọng về thanh khoản.
Thu hẹp thanh khoản năm 2025 và ngoại lệ của cổ phiếu công nghệ
Hayes cho biết, mặc dù năm 2025 thanh khoản đô la giảm, Bitcoin cũng giảm theo, nhưng Nasdaq không theo đó, vì trí tuệ nhân tạo (AI) đã bị “quốc hữu hóa” bởi Trung Quốc và Mỹ. Ông nói: “Trump thông qua sắc lệnh hành pháp và đầu tư của chính phủ đã làm yếu đi tín hiệu thị trường tự do, khiến vốn, bất kể lợi nhuận cổ phần thực tế ra sao, đổ vào mọi lĩnh vực liên quan đến trí tuệ nhân tạo.”
Cổ phiếu công nghệ là nhóm ngành có hiệu suất tốt nhất năm 2025. Trong năm này, cổ phiếu công nghệ là lĩnh vực có lợi nhuận cao nhất trong S&P 500, tổng lợi nhuận là 24.6%, cao hơn 6.6% so với mức trung bình của S&P 500 là 18%. Hiệu suất này trái ngược với môi trường vĩ mô co lại của thanh khoản, nhưng Hayes cho rằng đó là kết quả của sự can thiệp của chính phủ làm méo mó thị trường.
“Thanh khoản không đủ để duy trì danh mục đầu tư tiền mã hóa của chúng ta. Nhưng chúng ta không thể rút ra kết luận sai từ hiệu suất kém của Bitcoin năm 2025. Đó vẫn là vấn đề thanh khoản, như mọi khi,” Hayes nhấn mạnh. Khung phân tích của ông quy tất cả giá trị tài sản về một biến số trung tâm: thanh khoản. Khi thanh khoản đô la dồi dào, tất cả các tài sản rủi ro đều tăng giá; khi thanh khoản co lại, ngoại trừ các tài sản được hỗ trợ chính sách đặc biệt, các tài sản khác đều giảm.
Phân tích này tiết lộ nguyên nhân căn bản khiến Bitcoin hoạt động kém trong năm 2025. Không phải do các yếu tố cơ bản của Bitcoin xấu đi, mà do môi trường thanh khoản vĩ mô không hỗ trợ các tài sản rủi ro. Cổ phiếu công nghệ liên quan đến AI có thể tăng ngược dòng vì chính phủ coi chúng là tài sản chiến lược, thông qua trợ cấp và chính sách tạo cầu. Bitcoin không có đặc quyền này, do đó nhạy cảm hơn với biến động thanh khoản.
Bitcoin là công nghệ tiền tệ chứ không phải công cụ đầu cơ
Hayes cho biết, Bitcoin là một “công nghệ tiền tệ”, giá trị của nó chỉ liên quan đến mức độ mất giá của tiền pháp định. “Chỉ cần điều này thôi cũng đủ đảm bảo giá trị của Bitcoin lớn hơn 0. Nhưng để giá trị của Bitcoin gần 100.000 USD, thì tiền pháp định cần tiếp tục mất giá,” Hayes bổ sung. Luận điểm này định vị Bitcoin như một công cụ chống lại sự mất giá của tiền tệ, chứ không chỉ là một mục tiêu đầu cơ thuần túy.
Quan điểm này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh vĩ mô hiện tại. Các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới trong giai đoạn 2020-2021 đã in tiền quy mô lớn trong đại dịch, dẫn đến lượng cung tiền tăng mạnh. Mặc dù lãi suất tăng mạnh trong 2022-2023 đã tạm thời kiềm chế lạm phát, nhưng cơ sở của lượng cung tiền đã mở rộng vĩnh viễn. Hayes cho rằng, mở rộng thanh khoản năm 2026 sẽ tiếp tục xu hướng dài hạn này, chứ không phải là hiện tượng ngắn hạn.
Đến năm 2026, Bitcoin dự kiến sẽ chiếm lại một phần “thị phần” từ vàng và Nasdaq, đồng thời một số yếu tố thúc đẩy cũng hỗ trợ ý tưởng mở rộng thanh khoản đô la. Dự đoán này dựa trên giả định rằng, khi thanh khoản dồi dào, nhà đầu tư sẽ đánh giá lại phân bổ tài sản, và câu chuyện Bitcoin như “vàng kỹ thuật số” sẽ lại trở nên hấp dẫn. Khi kỳ vọng mất giá của tiền pháp định tăng lên, lợi thế của Bitcoin so với vàng (có thể chia nhỏ, dễ chuyển, không cần lưu trữ vật lý) sẽ lại nổi bật.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
