Solana DEX 劇變，主動做市 AMM 佔 50% 交易量，HumidiFi 以 65% 領先。獨立 DEX 已死，被動 AMM 需整合發行平台才能活。Raydium 和 Orca 處結構性劣勢，以 10-14 倍 P/S 交易但收入下滑。
主動 vs 被動 AMM 的生死分界線
Solana DEX 的主導格局將按資產成熟度分化。主動做市 AMM 將持續主導短尾高流動性市場，包括 SOL-USDC 和 SOL-USDT 等主要交易對，而被動 AMM 將日益專注於長尾資產和新代幣發行。這種分化源於技術差異：主動做市 AMM 透過預言機更新每秒多次調整報價，提供比被動 AMM 更窄的價差，成功避開毒性流量。
兩類 AMM 的致勝策略截然不同：它們均可受益於垂直整合，但方向相反。被動 AMM 正透過代幣發行平台（如 Pump-PumpSwap、MetaDAO-Futarchy AMM）貼近用戶，而主動做市 AMM 則向下游延伸，專注於交易落地服務（如 HumidiFi-Nozomi）。這種戰略分化決定了未來的贏家和輸家。
標記價差分析顯示，主動做市 AMM 的 30 秒盈虧為正，成功避開毒性流量並從良性用戶那裡捕獲價差。相較之下，被動 AMM 的標記價差表現顯著較差。這證明被動 AMM 上 SOL-美元交易量的大部分並非「有機」用戶流量，而是針對過時報價的套利。被動 AMM 的曲線將始終落後於主動做市 AMM 中快速變動的參考價格。
觀察傳統 AMM 的交易量構成，Orca 仍有超過 50% 的交易量來自 SOL-穩定幣交易對。Meteora 和 Raydium 近幾個月的 SOL-穩定幣交易量也有所上升，但這些交易量中至少 85% 可歸因於 MEV 機器人活動。在缺乏激勵的情況下，未來幾個月，傳統 AMM 上用於高流動性交易對的 LP 資本自然會收縮。
HumidiFi 如何統治主動做市 AMM
HumidiFi 在主動做市 AMM 類別中領先，佔約 65% 的市場份額，其大部分交易量集中在 SOL-USDC（83.3%）和 SOL-USDT（14.4%）交易對。其預言機更新指令成本在同類中最優，相對於 SolFi、Tessera 等同行以及被動 AMM，展現出更出色的標記價差表現。
HumidiFi 背後的核心工程團隊是 Temporal，這是 Solana 上技術實力最強的團隊之一。Temporal 也在基礎設施層面營運其他產品，包括 Nozomi（交易落地服務）和 Harmonic（旨在與 Jito 競爭的區域區塊建置系統）。HumidiFi 的共同創辦人 Kevin Pang 曾在 Jump、Paradigm 和 Symbolic Capital Partners 工作，帶來了不可或缺的高頻交易專業知識。
根據鏈上數據估算，HumidiFi 自 2025 年 6 月成立至 12 月累計交易收入約 410 萬美元，日均毛收入約 2.4 萬美元。在減去每天 9,000 至 10,000 美元的預言機更新費用後，隱含淨收入約為每天 1.4 萬至 1.5 萬美元。值得注意的是，HumidiFi 的周均 SOL-美元交易量超過 90 億美元，超過了幣安，成為第一大交易場所。
HumidiFi 三大技術優勢
預言機優化極致：更新指令從 300+ CU 降至 47 CU，交易總成本<500 CU 為業界最低
Temporal 垂直整合：受益於同團隊的 Nozomi 交易落地服務，提升排序優勢
高頻更新能力：日均 600 萬次預言機更新（每秒約 70 次），緊貼市場價格
Raydium 和 Orca 的結構性死亡螺旋
獨立的被動 AMM 模式已經過時。未來的贏家型「被動 AMM」將不再被視為純粹的 AMM，而是會成為垂直整合了 AMM 作為盈利層的代幣發行平台。不屬於上述任一類型的 Solana DEX 將面臨結構性成長下滑。既非主動做市 AMM 也非垂直整合發行平台的協議（最顯著的是 Raydium 和 Orca）處於結構性劣勢。
2025 年 3 月，Pump 推出 PumpSwap AMM 切斷 Raydium 的畢業代幣流後，Raydium 市場份額自此不斷下降。Raydium 以 LaunchLab 作為回應，這是一個貼牌解決方案。然而，Pump 仍保持著主導地位，持續佔據 >90% 的市場份額。估值分析顯示，RAY 和 ORCA 分別以 10 倍和 14 倍 P/S 交易，而收入持續下降。
相較之下，PUMP 和 MET 的交易價格分別約為 4 倍和 6 倍 P/S。儘管 Raydium 是可投資代幣且進行回購，但其相對於同類的高倍數與其成長前景存在根本性背離。Orca 面臨著與 Raydium 類似的結構性問題。在缺乏明確結構性催化劑的情況下，很難證明這一趨勢會逆轉。
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
Bài viết liên quan
Quỹ ETF Bitcoin ghi nhận dòng chảy vào hàng ngày 238,46 triệu USD trong khi các quỹ ETF Ethereum và Solana rút vốn vào ngày 11 tháng 3
Tin nhắn bot Gate News, theo dữ liệu cập nhật ngày 11 tháng 3, ETF Bitcoin ghi nhận dòng chảy ròng hàng ngày là 3.392 BTC ($238,46 triệu) và dòng chảy ròng 7 ngày là 3.543 BTC ($249,1 triệu).
ETF Ethereum cho thấy dòng chảy ròng hàng ngày là 1.207 ETH ($2,49 triệu) và dòng chảy ròng 7 ngày là 21.846 ETH ($45 m
GateNews15phút trước
Dự đoán giá XRP 2026: Trường hợp 100x của DeepSnitch AI vượt xa XRP & Solana, trong khi Phố Wall thúc đẩy $540M trong các quỹ ETF SOL
Goldman Sachs, Morgan Stanley, và Citadel đã đổ hơn $540 triệu đô la vào các quỹ ETF Solana giao ngay tại Mỹ trong một quý. Khi những tên tuổi bảo thủ nhất trong tài chính truyền thống bắt đầu nộp đơn tiết lộ vị thế trong các ETF altcoin, câu chuyện thay đổi mãi mãi.
Rằng các tổ chức lớn
CaptainAltcoin33phút trước
Chainlink mở rộng trên Solana với tích hợp thị trường dự đoán Jupiter
Jupiter đã tích hợp Dữ liệu Luồng của Chainlink cho các thị trường dự đoán 5 phút và 15 phút trên Solana.
Trong khi Jup Predict hiện dựa vào Dữ liệu Luồng cho các thị trường tiền điện tử ngắn hạn của mình, Jupiter chưa thêm Chainlink vào giao thức DeFi rộng hơn của mình.
Chainlink đã công bố một
CryptoNewsFlash53phút trước
Giá Solana chậm hơn các đồng tiền lớn dù hoạt động trên chuỗi đạt kỷ lục
Có một hiện tượng lạ gần đây được CoinMarketCap phát hiện trong thị trường tiền điện tử. Tuần này, Solana ghi nhận mức hoạt động blockchain cao. Tuy nhiên, giá trị thị trường của nó không thể cạnh tranh với các tài sản kỹ thuật số lớn khác. Mặc dù một số loại tiền điện tử phổ biến nhất, chẳng hạn như
Coinfomania4giờ trước
Solmate, Công ty niêm yết trên Nasdaq, lên kế hoạch tái cấu trúc doanh nghiệp và xây dựng Trung tâm Solana tại UAE
Brera Holdings đã đổi tên thành Solmate Infrastructure, tập trung xây dựng trung tâm Solana tại UAE. Công ty cũng công bố chia tách cổ phiếu ngược để phù hợp với sở thích của các nhà đầu tư tổ chức, nâng cao tính linh hoạt và giải quyết cấu trúc cổ phiếu.
TheNewsCrypto4giờ trước
Solana liên tiếp tháng thứ hai doanh thu mạng vượt qua tất cả các chuỗi khối L1 và L2
Tin tức Gate News, ngày 11 tháng 3, dữ liệu của Blockworks cho thấy, Solana liên tục tháng thứ hai vượt qua tất cả các blockchain L1 và L2 về doanh thu mạng.
GateNews4giờ trước
