13B USD rút lui bị cản trở: Tín dụng tư nhân “chen lấn” làm gia tăng sự hoảng loạn, rủi ro đồng thời của token hóa trên chuỗi cũng được khuếch đại

Gate News tin tức, vào năm 2026, thị trường tín dụng tư nhân đang phải đối mặt với áp lực thanh khoản. Các nhà đầu tư trong quý này đã thử đòi lại (hoặc chuộc lại) khoảng 130 tỷ USD, nhưng thực tế số tiền được hoàn trả chưa đến một nửa, tình huống tương tự “bank run” dần dần xuất hiện. Bao gồm BlackRock, Apollo, Ares, Blackstone và nhiều tổ chức khác đã khởi động cơ chế hạn chế việc đòi lại, đưa tỷ lệ rút/đòi lại trong quý về khoảng 5%, và một số quỹ thậm chí tăng mức trần hoặc sử dụng vốn tự có để đáp ứng nhu cầu thanh khoản.

Trong bối cảnh nhu cầu được dồn lực giải phóng, tỷ lệ đòi lại vượt xa ngưỡng bị giới hạn. Ví dụ, một số quỹ có tỷ lệ đề nghị đòi lại đạt 11% đến 14%, nhưng số tiền thực tế hoàn trả không đủ một nửa, khoảng 46 tỷ USD bị buộc phải bị giữ lại. Đồng thời, một số sản phẩm riêng lẻ đã tạm dừng việc đòi lại, làm gia tăng thêm căng thẳng trên thị trường.

Điểm cốt lõi của vấn đề nằm ở cơ cấu tài sản. Quỹ tín dụng tư nhân chủ yếu nắm giữ các khoản vay có tính thanh khoản kém. Khi môi trường kinh tế siết chặt hơn và rủi ro vỡ nợ tăng lên, việc chuyển đổi thành tiền kịp thời là khó khăn. Theo dữ liệu, tính đến đầu năm 2026, tỷ lệ vỡ nợ của tín dụng tư nhân đã tăng lên 5,8%, mức cao nhất trong lịch sử. Các tổ chức dự báo rằng trong tương lai con số này có thể tăng lên 8% hoặc thậm chí cao hơn.

Điều đáng chú ý là blockchain đang được đưa vào lĩnh vực này. Một số tổ chức, thông qua việc token hóa các sản phẩm tín dụng tư nhân, đã đưa chúng vào hệ sinh thái DeFi, nhằm cố gắng nâng cao thanh khoản và lợi suất. Tuy nhiên, thực tế cho thấy token hóa chỉ làm tăng tốc độ dòng tiền đi vào và vòng lặp sử dụng đòn bẩy, chứ không khắc phục được khiếm khuyết về thanh khoản của tài sản nền tảng; ngược lại, có thể khuếch đại rủi ro trong giai đoạn thị trường đi xuống.

Ngoài ra, áp lực vĩ mô cũng không thể xem nhẹ. Giá năng lượng tăng, sự thay đổi cơ cấu việc làm do trí tuệ nhân tạo tạo ra và lạm phát vẫn tiếp diễn, đều gây tác động lên khả năng trả nợ của người vay. Jerome Powell đã định nghĩa tình hình hiện tại là “điều chỉnh”, nhưng khảo sát thị trường cho thấy phần lớn các giám đốc quỹ cho rằng tín dụng tư nhân có thể trở thành nguồn gốc rủi ro mang tính hệ thống của vòng tiếp theo.

Dưới tác động kép của việc rút vốn tập trung và chất lượng tài sản chịu áp lực, độ ổn định của thị trường tín dụng tư nhân đang phải đối mặt với thử thách, và rủi ro lây lan tiềm ẩn của nó đối với thị trường crypto cũng như cấu trúc tín dụng trên chuỗi cũng cần được đặc biệt cảnh giác.