Ngày 22 tháng 07 năm 2026 đã chứng kiến một đợt tăng giá phi thường trong thị trường dầu thô toàn cầu. Theo dữ liệu thị trường từ Gate, giá dầu thô WTI đã tăng hơn 7% trong phiên, đạt đỉnh tại 88,02 USD và được giao dịch ở mức 87,95 USD tại thời điểm viết bài. Dầu Brent cũng tăng mạnh, vượt mốc 90 USD và đóng cửa ở 90,50 USD. Cả WTI và Brent đều khép lại phiên giao dịch ở mức cao nhất kể từ giữa tháng 06.
Đợt tăng giá này không xuất phát từ sự phục hồi của nhu cầu. Thay vào đó, logic giao dịch trên thị trường đã có sự thay đổi căn bản—từ việc định giá dựa trên các yếu tố cung cầu sang việc định giá dựa trên phần bù rủi ro địa chính trị. Ba tuyến vận chuyển năng lượng cốt lõi của thế giới đã đồng loạt chịu áp lực gần như cùng lúc: eo biển Hormuz đối mặt với gián đoạn hàng hải, vận chuyển qua Hồng Hải bị đe dọa phong tỏa, và các cơ sở xuất khẩu dầu ở Biển Đen bị tấn công, buộc phải ngừng hoạt động. Sự hội tụ của nhiều rủi ro phía cung đã khiến thị trường dầu điều chỉnh lại phần bù rủi ro địa chính trị ở mức cao hơn. Bài viết này sẽ phân tích một cách hệ thống logic phía sau đợt tăng giá dầu này từ ba góc độ: diễn biến rủi ro địa chính trị, sự trở lại của phần bù rủi ro nguồn cung và sự phân hóa lợi suất giữa WTI và Brent.
WTI Tăng Hơn 7% Trong Phiên: Bộ Ba Rủi Ro Nguồn Cung Đẩy Giá Dầu Vượt 88 USD
Rủi Ro Địa Chính Trị Trở Lại Thành Động Lực Cốt Lõi Của Giá Dầu
Ngày 22 tháng 07, giá dầu quốc tế mở cửa tăng mạnh, trong bối cảnh căng thẳng tại Trung Đông tiếp tục là yếu tố hỗ trợ chủ chốt. Nguyên nhân địa chính trị trực tiếp nhất dẫn đến đợt tăng giá này là sự leo thang đối đầu quân sự giữa Mỹ và Iran. Quân đội Mỹ đã hoàn tất đêm không kích thứ mười liên tiếp nhằm vào các trung tâm chỉ huy quân sự và bệ phóng tên lửa trọng yếu ở miền Nam và Tây Iran. Đáp lại, Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran đã tiến hành các cuộc tấn công trả đũa vào các cơ sở liên quan đến Mỹ tại Bahrain, Kuwait và Jordan. Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố khả năng đàm phán với Iran hiện rất thấp và cảnh báo nếu lực lượng Houthi ở Yemen có hành động gây gián đoạn vận tải thương mại trên Hồng Hải, Mỹ sẽ đáp trả nhanh chóng.
Tác động của các cuộc xung đột này đã lan từ lĩnh vực quân sự sang hạ tầng vận chuyển năng lượng. Ít nhất một tàu chở dầu đã bị tấn công tại eo biển Hormuz, và Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran chính thức báo cáo đã tấn công hai tàu chở dầu thuộc sở hữu Hy Lạp vi phạm quy định hàng hải. Ước tính của thị trường cho thấy khoảng 1/5 lượng dầu thô vận chuyển bằng đường biển trên toàn cầu đi qua eo biển Hormuz. Số lượng tàu qua lại eo biển này trung bình mỗi ngày đã giảm mạnh, từ hơn một trăm chuyến trước xung đột xuống chỉ còn khoảng hơn chục chuyến, khiến hiệu suất xuất khẩu dầu thô vùng Vịnh Ba Tư sụt giảm nghiêm trọng.
Đồng thời, lực lượng Houthi tại Yemen công bố phong tỏa hàng hải đối với Ả Rập Xê Út. Theo dữ liệu vận chuyển của LSEG, hai tàu dầu của Ả Rập Xê Út được chất hàng trong tuần và dự kiến đến Trung Quốc, Ấn Độ đã chuyển hướng về kênh đào Suez. Lực lượng Houthi cũng gửi email cho các chủ tàu, khuyến cáo không cập cảng Ả Rập Xê Út. Hồng Hải—tuyến năng lượng thay thế quan trọng của thế giới—giúp Ả Rập Xê Út chuyển một phần dầu thô qua đường ống nội địa ra các cảng Hồng Hải, giảm phụ thuộc vào eo biển Hormuz. Tuy nhiên, tuyến thay thế này giờ đây cũng đối mặt với nguy cơ phong tỏa.
Chuỗi truyền dẫn rủi ro rất rõ ràng và có trình tự: xung đột địa chính trị leo thang dẫn đến lo ngại về gián đoạn sản xuất, rủi ro tuyến vận chuyển tăng lên và nguồn cung xuất khẩu giảm. Các nhà giao dịch chủ động mua hợp đồng tương lai dầu thô để phòng ngừa rủi ro, khiến giá dầu tăng vọt. Đây không phải là giao dịch đầu cơ dựa trên các sự kiện tương lai, mà là sự điều chỉnh lại giá ngay lập tức đối với rủi ro gián đoạn nguồn cung đang diễn ra.
Phần Bù Rủi Ro Nguồn Cung Trở Lại Thị Trường Năng Lượng
Giá dầu thô không chỉ bị chi phối bởi cung cầu thực tế, mà còn bởi phần bù "rủi ro" rất lớn. Khi thị trường lo ngại về gián đoạn nguồn cung, tắc nghẽn vận chuyển hoặc các lệnh trừng phạt leo thang—ngay cả trước khi nguồn cung thực sự bị giảm—giá vẫn có thể tăng lên do kỳ vọng. Đợt tăng giá hiện tại phản ánh việc thị trường điều chỉnh lại phần bù rủi ro nguồn cung trong tương lai.
Vòng rủi ro nguồn cung lần này đã lan rộng ra ngoài Trung Đông. Nhà đầu tư đang theo dõi sát rủi ro xuất khẩu năng lượng tại khu vực Biển Đen. Trạm xuất khẩu của Tập đoàn Đường ống Caspi (CPC) trên bờ Biển Đen của Nga vừa bị tấn công bằng máy bay không người lái; đây là đầu mối xuất khẩu chủ yếu của dầu thô Kazakhstan. Lượng xuất khẩu dầu thô hàng ngày của Kazakhstan có thể đạt gần 1,8 triệu thùng, đưa nước này trở thành một trong những quốc gia xuất khẩu dầu lớn nhất thế giới. Do lo ngại an ninh, các công ty tàu dầu không muốn điều tàu đến khu vực này, và trạm CPC đã lên kế hoạch tạm ngừng tiếp nhận dầu qua đường ống. Nếu việc gián đoạn đường ống tại trạm CPC kéo dài đến cuối tuần, các nhà sản xuất dầu Kazakhstan sẽ buộc phải cắt giảm sản lượng.
Các yếu tố cơ bản phía cung cũng cần được chú ý. Trong điều kiện bình thường, các quốc gia vùng Vịnh Ba Tư xuất khẩu hơn 20 triệu thùng dầu thô mỗi ngày. Khi eo biển Hormuz bị phong tỏa một phần, lượng xuất khẩu của Iraq, Kuwait và Iran đã giảm hơn 60%. Dữ liệu theo dõi tàu dầu cho thấy trong tuần kết thúc ngày 17 tháng 07, Ả Rập Xê Út xuất khẩu kỷ lục 5,9 triệu thùng/ngày qua hai cảng tại Yanbu, nhưng trong bảy ngày kết thúc ngày 20 tháng 07, lượng xuất khẩu hàng ngày đã giảm còn 5,5 triệu thùng.
Thị trường từng kỳ vọng các đường ống trên bộ tại Trung Đông sẽ bù đắp phần nào sự thiếu hụt vận chuyển đường biển. Tổng công suất qua đường ống Đông-Tây của Ả Rập Xê Út và đường ống Fujairah của UAE đã tăng từ 2 triệu lên 7,5 triệu thùng/ngày. Tuy nhiên, năng lực đường ống có giới hạn và không thể bù đắp hoàn toàn sự sụt giảm nguồn cung do gián đoạn hàng hải. Quan trọng hơn, công suất dự phòng tại Trung Đông chủ yếu tập trung ở các nước sản xuất vùng Vịnh Ba Tư. Ngay cả khi OPEC+ muốn tăng sản lượng, cũng rất khó để vượt qua các tuyến vận chuyển bị hạn chế nhằm tiếp cận người tiêu dùng toàn cầu. Công suất dự phòng hiệu quả danh nghĩa của OPEC+ chỉ ở mức 2,5 triệu thùng/ngày—mức thấp nhất trong lịch sử.
Ngày 21 tháng 07, Giám đốc điều hành Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), ông Fatih Birol, nhận định rằng mặc dù có một số yếu tố giúp giảm bớt tình trạng thắt chặt nguồn cung dầu thô toàn cầu hiện tại, nhưng những diễn biến mới tại Trung Đông đã làm gia tăng lo ngại quốc tế và khiến triển vọng thị trường trở nên bất định hơn. IEA cũng cảnh báo rằng khi xung đột leo thang và lượng tồn kho thương mại giảm, rủi ro an ninh nguồn cung dầu không thể bị xem nhẹ.
WTI Vượt Brent: Tín Hiệu Phân Hóa Thị Trường
Trong đợt tăng giá này, mức tăng của dầu WTI (hơn 7%) đã vượt xa Brent (khoảng 4%), phản ánh một tín hiệu phân hóa quan trọng của thị trường.
Với vai trò là chỉ số chuẩn dầu thô nội địa Mỹ, sự tăng mạnh của WTI có thể xuất phát từ một số yếu tố: Thứ nhất, tâm lý giao dịch tại thị trường Mỹ sôi động hơn, dòng vốn Bắc Mỹ và giao dịch ngắn hạn khuếch đại biên độ giá. Thứ hai, tồn kho dầu thô API của Mỹ tăng 2,603 triệu thùng trong tuần trước, sau khi giảm 564.000 thùng tuần trước đó. Sự đảo chiều tồn kho kết hợp với rủi ro địa chính trị đã làm tăng độ nhạy giá của WTI. Thứ ba, sản lượng dầu đá phiến Mỹ duy trì ổn định ở mức 13,65 triệu thùng/ngày, dự kiến tăng thêm 450.000 thùng/ngày trong năm. Thị trường Bắc Mỹ tự nhiên nhạy cảm hơn với các gián đoạn nguồn cung.
Brent, với vai trò là chỉ số chuẩn toàn cầu, lại chịu tác động nhiều hơn từ bức tranh cung ứng quốc tế tổng thể. Brent tăng phiên thứ tư liên tiếp, với hợp đồng tương lai tháng 09 tăng 0,6% lên 91,55 USD/thùng trong phiên. Brent đóng cửa ngày thứ Ba ở mức cao nhất kể từ đầu tháng 06. Sự phân hóa giữa WTI và Brent phản ánh khác biệt về hiệu quả định giá rủi ro địa chính trị—thị trường Mỹ phản ứng trực tiếp với tồn kho và rủi ro vận chuyển nội địa, trong khi chỉ số chuẩn toàn cầu phải cân nhắc tác động tổng hợp từ nhiều tuyến đường, bao gồm Trung Đông, Biển Đen và Hồng Hải.
Bên cạnh đó, dầu Murban sản xuất tại Abu Dhabi—chỉ số tham chiếu cho phần lớn dầu nhập khẩu vào châu Á từ Trung Đông—còn tăng mạnh hơn cả Brent và WTI trong phiên đầu, cho thấy thị trường đặc biệt chú ý đến rủi ro nguồn cung tại khu vực vùng Vịnh.
Triển Vọng Thị Trường Và Các Yếu Tố Rủi Ro
Nhiều tổ chức đã đưa ra nhận định về triển vọng giá dầu. Goldman Sachs dự báo trong kịch bản nghiêm trọng hơn, nếu gián đoạn nguồn cung kéo dài, giá Brent có thể vượt 120 USD/thùng trong quý IV, dù đây không phải kịch bản cơ sở của họ. CICC cảnh báo rủi ro giá dầu ngắn hạn tăng cao nhưng vẫn giữ mục tiêu giá Brent quý III năm 2026 ở mức 90 USD/thùng. Chứng khoán Huatai nhận định biến động địa chính trị tiếp diễn sẽ tiếp tục tạo ra bất định, và quý III là thời điểm tiêu thụ dầu toàn cầu đạt đỉnh, cùng với khả năng tích trữ trước mùa đông, giá dầu thô có thể được hỗ trợ trong 1-2 năm tới.
Hiện tại, dự trữ dầu chiến lược của các nước OECD đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2003, còn tồn kho dầu thương mại và dự trữ chiến lược của Mỹ cũng ở mức thấp nhất nhiều thập kỷ. Dư địa để các quốc gia xả kho nhằm bù đắp thiếu hụt nguồn cung đã bị thu hẹp đáng kể, khiến vùng đệm của thị trường mỏng đi và giá dầu dễ bị tác động mạnh ngay cả bởi các xung đột địa chính trị quy mô nhỏ.
Tuy vậy, dư địa tăng tiếp của giá dầu vẫn bị hạn chế. Triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu còn nhiều bất định, với hoạt động sản xuất tại các nền kinh tế châu Á lớn và nhu cầu tiêu dùng tại Mỹ, châu Âu được chú ý. Chỉ số USD và kỳ vọng chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương lớn cũng có thể ảnh hưởng đến nhu cầu đối với các hàng hóa định giá bằng USD.
Kết Luận
Đợt tăng giá mạnh của WTI (hơn 7% chỉ trong một ngày) và Brent vượt mốc 90 USD ngày 22 tháng 07 năm 2026 về bản chất là sự giải phóng tập trung phần bù rủi ro địa chính trị trên thị trường năng lượng toàn cầu. Khi cả eo biển Hormuz, Hồng Hải và Biển Đen đều chịu áp lực, triển vọng nguồn cung dầu thô đối mặt với các rủi ro hệ thống chưa từng thấy nhiều năm qua.
Đây không phải là đợt tăng giá do nhu cầu, mà là sự điều chỉnh lại giá do nhiều rủi ro phía cung kích hoạt. Sự phân hóa rõ nét khi WTI vượt Brent càng nhấn mạnh việc thị trường định giá khác biệt đối với rủi ro khu vực. Khi dự trữ chiến lược OECD ở mức thấp lịch sử và công suất dự phòng OPEC+ eo hẹp, việc phần bù rủi ro địa chính trị hiện tại đã được phản ánh hết vào giá hay chưa sẽ phụ thuộc vào thời gian và phạm vi của các xung đột đang diễn ra.
Xu hướng giá dầu trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc gián đoạn nguồn cung có tiếp tục leo thang và nhu cầu toàn cầu có thể duy trì hỗ trợ thêm hay không. Đối với các thành viên thị trường, việc hiểu rõ chuỗi logic truyền dẫn rủi ro sẽ có giá trị lâu dài hơn là chạy theo các biến động giá ngắn hạn.
Câu Hỏi Thường Gặp
Hỏi: Vì sao giá dầu WTI tăng hơn 7% chỉ trong một ngày vào 22 tháng 07 năm 2026?
Đáp: Đợt tăng giá chủ yếu do sự kết hợp của ba rủi ro phía cung: xung đột quân sự Mỹ-Iran leo thang, với việc Mỹ tiến hành đêm không kích thứ mười liên tiếp vào các mục tiêu tại Iran và hoạt động hàng hải tại eo biển Hormuz bị gián đoạn; lực lượng Houthi Yemen công bố phong tỏa hàng hải đối với Ả Rập Xê Út, đe dọa vận tải qua Hồng Hải; và vụ tấn công vào trạm dầu CPC trên bờ Biển Đen của Nga, làm gián đoạn xuất khẩu dầu Kazakhstan. Các rủi ro địa chính trị chồng chất này đã khiến thị trường điều chỉnh lại phần bù rủi ro nguồn cung.
Hỏi: Vì sao mức tăng của WTI vượt Brent?
Đáp: WTI tăng hơn 7%, trong khi Brent chỉ tăng khoảng 4%. Sự phân hóa này có thể xuất phát từ một số yếu tố: tâm lý giao dịch tại Mỹ sôi động hơn, dòng vốn Bắc Mỹ và giao dịch ngắn hạn khuếch đại biến động; tồn kho dầu thô API của Mỹ tăng thêm 2,603 triệu thùng; sản lượng dầu đá phiến Mỹ ở mức cao. Trong khi đó, Brent với vai trò chỉ số chuẩn toàn cầu phải cân nhắc tác động tổng hợp từ nhiều tuyến đường (Trung Đông, Biển Đen, Hồng Hải), dẫn đến phản ứng thận trọng hơn.
Hỏi: Phần bù rủi ro nguồn cung trên thị trường dầu hiện nay ở mức nào?
Đáp: Tính đến tháng 07 năm 2026, logic giao dịch thị trường đã chuyển từ yếu tố cung cầu sang bị chi phối bởi phần bù rủi ro địa chính trị. Hiệu suất xuất khẩu dầu thô vùng Vịnh Ba Tư giảm mạnh, với lượng xuất khẩu của Iraq, Kuwait và Iran giảm hơn 60%. Dự trữ dầu chiến lược của OECD xuống mức thấp nhất kể từ năm 2003. Công suất dự phòng hiệu quả của OPEC+ chỉ còn 2,5 triệu thùng/ngày, khiến vùng đệm thị trường bị thu hẹp mạnh.
Hỏi: Dự báo của các tổ chức về giá dầu trong tương lai ra sao?
Đáp: Goldman Sachs cho rằng nếu gián đoạn nguồn cung kéo dài, giá Brent có thể vượt 120 USD/thùng trong quý IV, dù đây không phải kịch bản cơ sở. CICC giữ mục tiêu giá Brent quý III ở mức 90 USD/thùng. Chứng khoán Huatai kỳ vọng quý III là thời điểm tiêu thụ dầu toàn cầu đạt đỉnh, cùng với khả năng tích trữ trước mùa đông sẽ hỗ trợ giá trong 1-2 năm tới. Triển vọng sẽ phụ thuộc vào mức độ leo thang của gián đoạn nguồn cung và diễn biến nhu cầu toàn cầu.
