Khói lửa bốc lên trên eo biển Hormuz đang tái định hình lại thước đo định giá tài sản toàn cầu.
Đầu tháng 7 năm 2026, căng thẳng giữa Mỹ và Iran leo thang mạnh mẽ. Ngày 07 tháng 07, Mỹ tuyên bố sẽ tái áp đặt các lệnh trừng phạt dầu mỏ đối với Iran. Ngày hôm sau, tại hội nghị thượng đỉnh NATO, Tổng thống Trump tuyên bố bản ghi nhớ giữa Mỹ và Iran "không còn hiệu lực" và ra lệnh tiến hành một đợt tấn công mới nhằm vào Iran. Theo Bộ Tư lệnh Trung tâm Mỹ, các cuộc tấn công này đã nhắm vào khoảng 90 địa điểm quân sự. Đáp trả lại, Iran đã phát động các cuộc tấn công bằng tên lửa và máy bay không người lái vào các cơ sở của Mỹ tại Bahrain, Kuwait, Qatar và Jordan. Diễn biến leo thang này diễn ra chưa đầy một tháng sau khi Mỹ và Iran ký bản ghi nhớ ngày 18 tháng 06, chuyển từ đối đầu sang đối thoại.
Tuy nhiên, trái với dự đoán của các mô hình rủi ro địa chính trị truyền thống, giá dầu quốc tế không tăng vọt. Tính đến ngày 10 tháng 07, hợp đồng tương lai dầu WTI chốt ở mức 72,08 USD/thùng, giảm 1,44 USD tương đương 1,96%. Dầu Brent đóng cửa ở mức 76,30 USD/thùng, giảm 1,72 USD tương đương 2,2%. Việc căng thẳng địa chính trị leo thang đồng thời với giá dầu giảm—một hiện tượng thị trường đi ngược lại thông lệ—đã trở thành nghịch lý trung tâm cần phân tích trong bài viết hôm nay. Bằng cách xem xét cách căng thẳng địa chính trị truyền dẫn đến định giá cổ phiếu năng lượng, chúng ta sẽ tìm hiểu vì sao ExxonMobil trở thành tâm điểm dòng vốn, đồng thời bàn về tác động tiềm năng của xu hướng giá dầu đối với lạm phát, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và các tài sản rủi ro như Bitcoin.
Vì sao xung đột địa chính trị lại có lợi cho cổ phiếu năng lượng? — Quá trình truyền dẫn từ "phí rủi ro" đến "thực hóa lợi nhuận"
Trong các giai đoạn rủi ro địa chính trị, cổ phiếu năng lượng thường là một trong số ít ngành hưởng lợi. Tuy nhiên, động lực tăng giá không đến từ "xung đột", mà là từ một chuỗi truyền dẫn ngành có thể xác thực:
Căng thẳng địa chính trị gia tăng → Lo ngại về nguồn cung dầu trên thị trường → Giá dầu quốc tế tăng → Kỳ vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp năng lượng cải thiện → Dòng vốn đổ vào cổ phiếu năng lượng.
Logic này đã được kiểm chứng đầy đủ trong nửa đầu năm 2026. Đầu tháng 03, việc vận chuyển qua eo biển Hormuz bị gián đoạn đã đẩy giá dầu Brent tương lai lên mức 118 USD/thùng trong thời gian ngắn. Dù đà tăng bị đảo chiều nhanh chóng, chuỗi giá trị năng lượng vẫn trải qua một "chuyến tàu lượn siêu tốc" đúng nghĩa.
Điểm đặc biệt của đợt leo thang xung đột Mỹ-Iran lần này là thị trường nhìn nhận đây là một "leo thang có kiểm soát". Guosen Futures cho biết các bên trung gian đang nỗ lực ngăn chặn xung đột mới biến thành chiến tranh toàn diện, và thị trường kỳ vọng hai bên sẽ quay lại bàn đàm phán sau khi căng thẳng tăng cao. Kỳ vọng này đã khiến giá dầu WTI giảm 2,33% xuống còn 71,81 USD/thùng vào ngày 10 tháng 07.
Tuy nhiên, "leo thang có kiểm soát" không đồng nghĩa với "không có tác động". Goldman Sachs chỉ ra rằng nếu việc vận chuyển qua eo biển Hormuz tiếp tục bị gián đoạn do căng thẳng, nguồn cung dầu Trung Đông có thể bị đình trệ. Theo ước tính của Goldman, sản lượng dầu thô tại Vịnh Ba Tư trong tháng 06 vẫn thấp hơn khoảng 10,5 triệu thùng/ngày so với mức trước chiến tranh. Trong 10 ngày đầu sau khi eo biển được mở lại, lượng dầu vận chuyển từ Vịnh Ba Tư đã phục hồi hơn 80% so với trước chiến tranh, nhưng việc các tàu chở dầu liên tục bị tấn công gần đây lại tạo ra nhiều bất ổn mới.
Xét về dòng vốn, khẩu vị thị trường đối với ngành năng lượng đang phục hồi. Ngày 08 tháng 07, ngành dầu khí và hóa dầu dẫn đầu về dòng vốn ròng trên thị trường cổ phiếu A của Trung Quốc, với giá trị mua ròng đạt 124 triệu nhân dân tệ trong ngày. Tại Mỹ, cổ phiếu năng lượng tăng mạnh trong phiên tiền thị trường ngày 08 tháng 07, Shell tăng hơn 4%, TotalEnergies tăng hơn 3%, ExxonMobil và Chevron cũng ghi nhận mức tăng. Những con số này cho thấy dù giá dầu chịu áp lực ngắn hạn, kỳ vọng lợi nhuận trung hạn của cổ phiếu năng lượng đang cải thiện.
Vì sao ExxonMobil là tâm điểm của thị trường? — Ba "đòn bẩy giá dầu" của ông lớn năng lượng toàn cầu
Với vị thế là một trong những tập đoàn năng lượng tích hợp lớn nhất thế giới, ExxonMobil (XOM) một lần nữa trở thành tâm điểm đầu tư giữa lúc rủi ro địa chính trị gia tăng. Có ba lý do chính giải thích cho điều này:
Thứ nhất, cấu trúc kinh doanh nhạy cảm với giá dầu. Hoạt động của ExxonMobil trải rộng từ khai thác dầu khí thượng nguồn, lọc hóa dầu đến giao dịch toàn cầu. Lợi nhuận mảng thượng nguồn phụ thuộc chặt chẽ vào giá dầu thô—mỗi mức tăng 1 USD/thùng có thể giúp lợi nhuận thượng nguồn hàng năm tăng thêm hàng trăm triệu USD. Giá dầu Brent tăng khoảng 23% so với quý trước trong quý II năm 2026, trực tiếp thúc đẩy lợi nhuận mảng thượng nguồn của ExxonMobil.
Thứ hai, dự báo lợi nhuận được nâng cấp mạnh mẽ. ExxonMobil dự kiến sẽ công bố kết quả kinh doanh quý II đầy đủ vào ngày 31 tháng 07. Theo ước tính tổng hợp từ LSEG, lợi nhuận điều chỉnh quý này của ExxonMobil có thể đạt 15,7 tỷ USD—gấp khoảng ba lần tổng lợi nhuận quý I. Một số dự báo khác trên thị trường cho rằng lợi nhuận ròng quý II có thể đạt 14,414 tỷ USD, tăng 103,52% so với cùng kỳ năm trước. Bản thân công ty cũng kỳ vọng doanh thu thượng nguồn quý II sẽ đạt 9,6 tỷ USD, cao nhất kể từ tháng 09 năm 2022. Nhà đầu tư còn chú ý đến dòng tiền tự do, kế hoạch trả cổ tức và quan điểm của ban lãnh đạo về giá dầu.
Thứ ba, dòng vốn tổ chức tái phân bổ. Về giá cổ phiếu, ExxonMobil chốt phiên ngày 07 tháng 07 ở mức 141,69 USD, tăng lên mức cao nhất trong ngày là 143,99 USD vào ngày 08 tháng 07, rồi điều chỉnh xuống còn 137,46 USD ngày 09 tháng 07. Ngày 08 tháng 07, khối lượng giao dịch đạt 2,588 tỷ USD, đứng thứ 35 trong số các cổ phiếu Mỹ trong ngày. Việc khối lượng giao dịch tăng mạnh phản ánh các tổ chức đang đánh giá lại giá trị phân bổ ngành năng lượng, và ExxonMobil với vai trò đầu ngành tự nhiên trở thành điểm đến chính của dòng vốn.
Giá dầu tăng tác động như thế nào đến thị trường toàn cầu? — Từ kỳ vọng lạm phát đến tái định giá tài sản
Tác động của giá dầu tăng đối với thị trường toàn cầu không diễn ra tuyến tính, mà truyền dẫn qua một chuỗi vĩ mô rõ rệt:
Xung đột địa chính trị leo thang → Giá dầu thô tăng → Kỳ vọng lạm phát tăng → Thay đổi quan điểm chính sách của Fed → Biến động tài sản rủi ro toàn cầu tăng → Tác động đồng thời lên vàng, USD, Bitcoin và cổ phiếu Mỹ.
Hiện tại, lạm phát năm qua tại Mỹ đã đạt 4,1%, vượt xa mục tiêu 2% của Fed. Biên bản họp chính sách tháng 06 của Fed cho thấy các thành viên ghi nhận lạm phát tiếp tục tăng, chủ yếu do tác động của thuế quan, gián đoạn chuỗi cung ứng liên quan đến việc đóng cửa eo biển Hormuz và nhu cầu đầu tư mạnh mẽ nhờ AI.
Nội bộ Fed đang chia rẽ rõ rệt về định hướng chính sách tương lai. Một số thành viên kỳ vọng lạm phát sẽ hạ nhiệt, tạo dư địa giảm lãi suất; số khác cho rằng giá cả sẽ duy trì ở mức cao, cần tiếp tục tăng lãi suất. Trên biểu đồ dự báo lãi suất của Fed, có chín quan chức ủng hộ ít nhất một lần tăng lãi suất trong năm nay. Theo báo cáo của Deutsche Bank, toàn bộ ủy ban đã từ bỏ dự báo giảm lãi suất trước đó và chia thành hai nhóm quan điểm.
Tính đến ngày 10 tháng 07, công cụ "FedWatch" của CME cho thấy xác suất Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 07 là 74,9%, xác suất tăng 25 điểm cơ bản là 25,1%. Đối với tháng 09, xác suất không thay đổi lãi suất giảm xuống 35,7%, xác suất tăng 25 điểm cơ bản tăng lên 51,1%. Nền tảng dự đoán Kalshi cho biết các nhà giao dịch đánh giá khả năng Fed tăng lãi suất trước cuối năm ở mức khoảng 54%.
Trong bối cảnh vĩ mô này, các tài sản rủi ro toàn cầu chịu áp lực tái định giá mới. Vàng—tài sản trú ẩn kinh điển—tăng 1,1% lên 4.121,67 USD/ounce ngày 10 tháng 07. Các tài sản rủi ro lại phức tạp hơn—vừa chịu tác động trực tiếp từ địa chính trị, vừa chịu ảnh hưởng gián tiếp từ kỳ vọng chính sách tiền tệ thay đổi.
Cổ phiếu năng lượng có tiếp tục tăng giá? — Hai kịch bản phân tích
Triển vọng cổ phiếu năng lượng phụ thuộc lớn vào diễn biến của tình hình Mỹ-Iran.
Kịch bản 1: Xung đột kéo dài hoặc leo thang. Nếu vận chuyển qua eo biển Hormuz tiếp tục bị gián đoạn, giá dầu sẽ duy trì ở mức cao hoặc tiếp tục tăng. Goldman Sachs nhận định có hai rủi ro đối với dòng dầu và giá dầu Vịnh Ba Tư: nếu đàm phán trong 60 ngày tới diễn ra suôn sẻ và an ninh vận chuyển được khôi phục, nguồn cung có thể hồi phục vào cuối tháng 07; nếu đàm phán đổ vỡ và các vụ tấn công tàu chở dầu gia tăng, dòng dầu sẽ giảm sâu hơn. Trong kịch bản xung đột kéo dài, logic cải thiện lợi nhuận ngành năng lượng vẫn giữ nguyên và ngành này sẽ hưởng lợi. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần chú ý nguy cơ nhu cầu bị phá hủy nếu giá dầu tăng quá nhanh—Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ dự báo nhu cầu dầu thô toàn cầu sẽ giảm 1,2 triệu thùng/ngày trong năm 2026.
Kịch bản 2: Căng thẳng hạ nhiệt. Nếu Mỹ và Iran quay lại bàn đàm phán và đạt thỏa hiệp mới, giá dầu có thể nhanh chóng giảm, thu hẹp mức tăng của cổ phiếu năng lượng và thúc đẩy dòng vốn quay lại cổ phiếu tăng trưởng. Đáng chú ý, Mỹ và Iran vẫn đang tiến hành "đàm phán kỹ thuật" về vấn đề hạt nhân. Một quan chức Mỹ cho biết: "Hoa Kỳ vẫn cam kết tìm kiếm giải pháp." Điều này cho thấy kênh ngoại giao vẫn mở và khả năng hạ nhiệt là có thể xảy ra.
Tóm lại, diễn biến cổ phiếu năng lượng sẽ tiếp tục phụ thuộc vào tình hình quốc tế thực tế, và mọi đặt cược một chiều đều tiềm ẩn nhiều bất định.
Giá dầu tăng có ý nghĩa gì với Bitcoin? — Áp lực ngắn hạn và yếu tố cấu trúc dài hạn
Đối với người dùng Gate, câu hỏi trọng tâm là: Mối quan hệ thực sự giữa giá dầu tăng và Bitcoin là gì?
Trong ngắn hạn, chuỗi truyền dẫn khá rõ ràng:
Giá dầu tăng → Áp lực lạm phát gia tăng → Thị trường điều chỉnh kỳ vọng lãi suất → Khẩu vị rủi ro giảm → Áp lực ngắn hạn lên các tài sản biến động mạnh như Bitcoin.
Là tài sản không sinh lợi, Bitcoin phải đối mặt với chi phí cơ hội cao hơn trong môi trường lãi suất cao, thường khiến phân bổ vốn tổ chức suy giảm. Điều này thể hiện rõ qua dòng vốn ETF Bitcoin: sau tám tuần liên tiếp rút vốn, ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận dòng vốn trở lại trong đầu tháng 07. Ngày 08 tháng 07, ETF Bitcoin lại ghi nhận rút vốn ròng 84,9 triệu USD. Việc dòng vốn ETF liên tục thay đổi phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư tổ chức về bất ổn vĩ mô.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng logic định giá Bitcoin không chỉ dừng lại ở vai trò "tài sản rủi ro". Ngày 10 tháng 07, Bitcoin cho thấy sức chống chịu dưới nhiều áp lực—giao dịch trong vùng 63.900 đến 64.050 USD, tăng khoảng 3% đến 3,5% trong 24 giờ và vốn hóa thị trường đạt khoảng 1,28 nghìn tỷ USD. Sau nhiều ngày giảm, thị trường tiền mã hóa đã phục hồi, với ngành RWA tăng 4,28% trong 24 giờ.
Đà tăng dài hạn của Bitcoin sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố: sự bền vững của dòng vốn ETF—ETF Bitcoin ghi nhận ba ngày liên tiếp dòng vốn dương đầu tháng 07, tổng giá trị lên tới hàng chục triệu USD, việc xu hướng này có tiếp tục hay không sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến niềm tin thị trường; môi trường thanh khoản toàn cầu—nếu Fed cuối cùng chuyển sang giảm lãi suất do kinh tế suy yếu, Bitcoin sẽ hưởng lợi từ thanh khoản dồi dào hơn; thời gian kéo dài của rủi ro địa chính trị—nếu xung đột tiếp diễn, câu chuyện "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin có thể được thị trường định giá lại.
Kết luận
Căng thẳng Mỹ-Iran tái xuất đang truyền dẫn áp lực từ thị trường dầu sang hệ thống định giá tài sản toàn cầu. Với vị thế ông lớn năng lượng số một thế giới, triển vọng lợi nhuận cải thiện và biến động giá cổ phiếu của ExxonMobil thực chất phản ánh quá trình thị trường định giá chuỗi truyền dẫn từ rủi ro địa chính trị → giá dầu → lợi nhuận doanh nghiệp. Logic vĩ mô rộng hơn về việc giá dầu tăng tác động đến lạm phát, chính sách Fed và tài sản rủi ro đang tạo ra một vòng tái định giá tài sản toàn cầu mới.
Đối với nhà đầu tư, bài toán trung tâm là dù phí rủi ro địa chính trị đã phần nào được phản ánh vào giá, bất định về lạm phát và đường đi lãi suất đang ngày càng tăng. Việc cổ phiếu năng lượng có duy trì sức mạnh tương đối hay không phụ thuộc vào xung đột leo thang hay hạ nhiệt; áp lực ngắn hạn và tiềm năng dài hạn của các tài sản rủi ro như Bitcoin sẽ đòi hỏi tìm kiếm cơ hội cấu trúc giữa bất ổn vĩ mô.
Khi làn khói trên eo biển Hormuz vẫn còn, thước đo định giá tài sản toàn cầu sẽ tiếp tục dao động giữa địa chính trị và kinh tế vĩ mô. Chỉ bằng cách nắm rõ logic truyền dẫn, nhà đầu tư mới có thể vượt qua biến động và tìm ra hướng đi.
Câu hỏi thường gặp
Hỏi: Vì sao xung đột Mỹ-Iran không đẩy giá dầu tăng vọt?
Thị trường nhìn nhận cuộc xung đột này là "leo thang có kiểm soát", các bên trung gian đang ngăn chặn chiến tranh toàn diện và hai bên vẫn tiến hành đàm phán kỹ thuật về vấn đề hạt nhân. Ngoài ra, sản lượng dầu thô của OPEC trong tháng 06 tăng 2,2 triệu thùng/ngày so với tháng 05, phần nào giảm bớt lo ngại về nguồn cung.
Hỏi: Kỳ vọng lợi nhuận quý II của ExxonMobil là gì?
Theo ước tính tổng hợp từ các nhà phân tích LSEG, lợi nhuận điều chỉnh quý II của ExxonMobil dự kiến đạt 15,7 tỷ USD—gấp khoảng ba lần tổng lợi nhuận quý I. Bản thân công ty kỳ vọng doanh thu thượng nguồn quý II đạt 9,6 tỷ USD, cao nhất kể từ tháng 09 năm 2022. Kết quả chính thức sẽ được công bố ngày 31 tháng 07.
Hỏi: Fed có tăng lãi suất trong tháng 07 không?
Tính đến ngày 10 tháng 07, công cụ "FedWatch" của CME cho thấy xác suất Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 07 là 74,9%, xác suất tăng 25 điểm cơ bản là 25,1%. Thị trường nhìn chung đánh giá khả năng tăng lãi suất trong tháng 07 là thấp, nhưng xác suất cho tháng 09 đã tăng lên 51,1%.
Hỏi: Giá dầu tăng có lợi hay bất lợi cho Bitcoin?
Trong ngắn hạn, giá dầu tăng làm tăng kỳ vọng lạm phát, có thể khiến Fed duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt—gây áp lực lên các tài sản rủi ro như Bitcoin. Về dài hạn, diễn biến của Bitcoin sẽ phụ thuộc vào dòng vốn ETF, môi trường thanh khoản toàn cầu và mức độ kéo dài của rủi ro địa chính trị.
Hỏi: Eo biển Hormuz quan trọng như thế nào với nguồn cung năng lượng toàn cầu?
Eo biển Hormuz là một trong những tuyến vận chuyển dầu mỏ quan trọng nhất thế giới. Goldman Sachs ước tính sản lượng dầu thô tại Vịnh Ba Tư trong tháng 06 vẫn thấp hơn khoảng 10,5 triệu thùng/ngày so với trước chiến tranh. Việc vận chuyển bị gián đoạn tại eo biển này tác động trực tiếp đến nguồn cung dầu toàn cầu, đẩy giá lên cao và làm gia tăng áp lực lạm phát.
