Tính đến ngày 21 tháng 07 năm 2026, theo dữ liệu thị trường Gate, SpaceX (SPCX) đã giảm xuống dưới mốc 120 USD, chạm mức thấp nhất trong ngày là 119,7 USD. Mức giá này tương ứng với mức giảm khoảng 10,6% so với giá phát hành IPO là 135 USD, đồng thời giảm hơn 47,5% so với mức đỉnh lịch sử sau niêm yết là 230 USD. Kể từ khi ra mắt IPO phá kỷ lục trên sàn Nasdaq vào ngày 12 tháng 06, "gã khổng lồ" lĩnh vực không gian và AI được kỳ vọng cao này đã hoàn tất chu kỳ từ mua vào điên cuồng đến thua lỗ sâu hậu IPO chỉ trong vòng năm tuần. Về vốn hóa thị trường, SPCX đã bốc hơi hơn 1 nghìn tỷ USD so với đỉnh.
Bong bóng định giá đã được "cài cắm" ngay từ giai đoạn định giá IPO như thế nào
Đà giảm của SPCX không bắt đầu sau khi niêm yết; rủi ro đã được gieo mầm ngay trong giai đoạn định giá IPO. Khi công ty chào bán ở mức 135 USD/cổ phiếu, hệ số giá trên doanh thu (P/S) đã vượt 90 lần. Ngay trong ngày giao dịch đầu tiên, giá cổ phiếu tăng vọt trên 225 USD, đẩy vốn hóa thị trường tiến sát 2 nghìn tỷ USD và hệ số P/S lên mức cực đoan khoảng 140 lần. Những mức định giá như vậy là cực kỳ hiếm gặp đối với một doanh nghiệp vẫn đang thua lỗ nặng.
Cốt lõi vấn đề nằm ở sự lệch pha giữa định giá và nền tảng cơ bản. Trong năm 2025, SPCX ghi nhận doanh thu 18,674 tỷ USD nhưng lỗ ròng 4,937 tỷ USD. Tình hình không cải thiện trong quý 1 năm 2026—doanh thu tăng trưởng 15,4% so với cùng kỳ lên 4,694 tỷ USD, nhưng mảng AI lỗ hoạt động tới 2,469 tỷ USD, kéo tổng lỗ ròng quý này lên 4,276 tỷ USD. Nói cách khác, chỉ trong một quý, công ty đã lỗ gần bằng cả năm 2025. Starlink—trụ cột duy nhất có lãi—đóng góp 3,257 tỷ USD doanh thu và 1,188 tỷ USD lợi nhuận hoạt động cho quý, nhưng quy mô này còn xa mới đủ biện minh cho mức định giá gần 2 nghìn tỷ USD. Các chuyên gia phân tích cấp cao tại Capital.com cho rằng đợt điều chỉnh hiện tại là kết quả tổng hợp của hoạt động chốt lời, đánh giá lại định giá và tháo gỡ các vị thế lạc quan quá mức trước đó.
Nền tảng cơ bản liệu có đủ để chống đỡ vốn hóa hiện tại?
Ở góc độ tài chính tổng thể, nền tảng cơ bản của SPCX đang chịu áp lực trên nhiều phương diện. Trong 12 tháng qua, công ty tạo ra khoảng 19,3 tỷ USD doanh thu nhưng lỗ tới 9,36 tỷ USD. Việc không có lãi thể hiện rõ ở mọi chỉ số tài chính—biên lợi nhuận ròng quý 1 năm 2026 là -45%.
Đà tăng trưởng doanh thu chậm lại càng làm dấy lên lo ngại. Doanh thu cả năm 2025 tăng khoảng 33%, nhưng sang quý 1 năm 2026, tốc độ tăng giảm mạnh còn 15,4%. Sự kết hợp giữa thua lỗ gia tăng và tăng trưởng chậm lại đặc biệt bất lợi cho nhóm cổ phiếu tăng trưởng định giá cao. Trong khi đó, tháng 06 vừa qua, công ty phát hành 25 tỷ USD trái phiếu, chủ yếu để trả nợ liên quan đến thương vụ mua lại xAI. Hoạt động huy động vốn mạnh tay cùng gánh nặng nợ phình to càng làm dấy lên lo ngại về sức khỏe tài chính của SPCX.
Nhà kinh tế học Peter Schiff đã đưa ra cảnh báo vào ngày 21 tháng 07, cho rằng với sự xuất hiện của các mô hình AI giá rẻ như Kimi K3, thị trường đang đánh giá lại kỳ vọng tăng trưởng cao trước đây đối với các doanh nghiệp AI. Schiff nhấn mạnh rằng công nghệ AI tự thân không phải là bong bóng, nhưng làn sóng thổi phồng định giá AI đang hạ nhiệt. Đánh giá này tạo áp lực trực tiếp lên SPCX—doanh nghiệp mang cả hai câu chuyện không gian và AI.
Vì sao việc mở khóa cổ phiếu hạn chế là rủi ro cung lớn nhất
Nếu sự lệch pha giữa định giá và nền tảng cơ bản là nguyên nhân nội tại khiến SPCX giảm giá, thì việc sắp mở khóa cổ phiếu hạn chế là cú sốc cung trực tiếp nhất mà thị trường phải đối mặt.
Khi IPO, số cổ phiếu tự do chuyển nhượng của SPCX chỉ chiếm chưa đến 5% tổng số cổ phiếu, tạo ra cấu trúc cung cực kỳ khan hiếm và là động lực chính cho đợt tăng giá ban đầu. Tuy nhiên, bắt đầu từ tháng 08, khoảng 1,2 tỷ cổ phiếu hạn chế sẽ lần lượt được phép giao dịch, khiến lượng cổ phiếu lưu hành tăng vọt khoảng 900%. Những cổ phiếu này được mua với chi phí cực thấp, do đó nhà đầu tư sớm có động lực mạnh để chốt lời. Nhà đầu tư kỳ cựu George Noble thẳng thắn nhận định giá trị hợp lý của SpaceX chỉ khoảng 30 USD/cổ phiếu. Một số quản lý quỹ thậm chí còn bình luận: "Dù có tìm thấy vàng trên mặt trăng thì cũng không đủ vốn để hấp thụ áp lực bán sắp tới."
Ngoài áp lực mở khóa, lượng vị thế bán khống tích tụ cũng rất đáng chú ý. Tỷ lệ bán khống SPCX đã tăng vọt lên khoảng 29% số cổ phiếu lưu hành, tương đương 25 tỷ USD vị thế và khoảng 4 tỷ USD lợi nhuận trên giấy tờ. Dữ liệu này cho thấy hai điểm: thứ nhất, phần lớn đà giảm giá gần đây đến từ hoạt động bán khống chủ động; thứ hai, tỷ lệ bán khống cao như vậy đồng nghĩa bất kỳ chất xúc tác tích cực nào cũng có thể kích hoạt một đợt "ép mua" (short squeeze). Cho đến khi điều đó xảy ra, áp lực bán khống duy trì vẫn là trở ngại lớn cho khả năng phục hồi giá.
Hỗ trợ kỹ thuật thay đổi ra sao sau khi thủng ngưỡng quan trọng
Về mặt phân tích kỹ thuật, cấu trúc giá hiện tại của SPCX đang ở vùng yếu sâu. Cổ phiếu đã giảm liên tiếp sáu phiên giao dịch, phá vỡ hoàn toàn vùng hỗ trợ giá IPO tại 135 USD. Tính đến ngày 21 tháng 07, giá đã thấp hơn khoảng 21% so với đường trung bình động 60 ngày là 157,47 USD. Chỉ báo MACD vẫn duy trì tín hiệu giảm, còn RSI quanh mức 49,8—thuộc vùng trung tính nghiêng về tiêu cực.
Mốc 120 USD có ý nghĩa đặc biệt trong bối cảnh kỹ thuật hiện tại. Một mặt, đây là mức điều chỉnh khoảng 48% từ đỉnh lịch sử 230 USD, trở thành điểm quan sát then chốt trong cấu trúc hồi quy Fibonacci. Mặt khác, mức thấp nhất trong ngày 21 tháng 07 là 119,7 USD chính là phép thử thực tế cho vùng giá này. Các chuyên gia kỹ thuật nhận định nếu 120 USD bị phá vỡ, cổ phiếu sẽ trực tiếp kiểm tra các đáy trước đó. Một số nhà giao dịch coi vùng 116–120 USD là khu vực có thể bắt đáy.
Tuy nhiên, hỗ trợ kỹ thuật không bao giờ là bất biến. Khi nền tảng cơ bản xấu đi, lượng cổ phiếu mở khóa sắp tràn vào và bán khống chiếm ưu thế, hiệu lực của hỗ trợ kỹ thuật cần được đánh giá cùng với tâm lý thị trường tổng thể và các sự kiện chất xúc tác. Đáng chú ý, quỹ ETF bán khống SPCX đòn bẩy 2x (SSPC) đã tăng mạnh gần đây, xác nhận thêm sự hiện diện chủ động của phe bán khống.
Vì sao quan điểm của các tổ chức lại phân cực mạnh đến vậy
Một trong những đặc điểm nổi bật nhất của SPCX hiện nay là sự phân hóa chưa từng có trong quan điểm của các tổ chức. Theo khảo sát 32 chuyên gia phân tích, đánh giá trung bình là "Mua", với mục tiêu giá 12 tháng khoảng 244,5 USD. Trong đó, 21 chuyên gia khuyến nghị "Mua mạnh", 6 "Mua", 5 "Nắm giữ" và chỉ 1 "Bán". Deutsche Bank đặt mục tiêu giá 255 USD, Morgan Stanley 300 USD, còn Raymond James—tích cực nhất—đưa ra mục tiêu 800 USD.
Tuy nhiên, ý kiến bi quan cũng rất rõ nét. Gary Black, giám đốc điều hành Future Fund, cho rằng SPCX chỉ hấp dẫn dưới 100 USD. Michael Burry—người truyền cảm hứng cho bộ phim "The Big Short"—khẳng định "nền tảng cơ bản không thể chống đỡ vốn hóa thị trường hiện tại". Mục tiêu giá của các chuyên gia trải rộng từ 62 USD đến 310 USD—chênh lệch gần năm lần.
Chính sự phân hóa cực đoan này phản ánh một vấn đề cốt lõi: thị trường thiếu đồng thuận về định giá SPCX. Khi định giá một doanh nghiệp hoàn toàn dựa vào câu chuyện tương lai thay vì kết quả tài chính hiện tại, biến động giá lớn là điều khó tránh. Báo cáo kết quả kinh doanh đầu tháng 08 (EPS dự kiến: -0,16 USD, doanh thu: ~6,87 tỷ USD) sẽ là phép thử quan trọng tiếp theo.
Việc điều chỉnh hệ thống trong ngành không gian có làm trầm trọng thêm đà giảm?
Đà giảm của SPCX không phải hiện tượng đơn lẻ mà là một phần của làn sóng điều chỉnh hệ thống trong toàn ngành không gian. Từ đầu tháng 07, Rocket Lab (RKLB) giảm khoảng 34%, AST SpaceMobile (ASTS) giảm khoảng 38%, còn SPCX giảm khoảng 35% trong tháng vừa qua. Goldman Sachs cho biết mức biến động của ngành này cao gấp năm lần chỉ số S&P 500.
Làn sóng bán tháo toàn ngành xuất phát từ việc mất đà sau các đợt tăng bùng nổ trước đó. Ngành không gian từng chứng kiến nhiều đợt tăng mạnh từ năm 2025 đến đầu 2026, tích lũy lợi nhuận lớn. Khi SPCX—người dẫn đầu ngành—phá vỡ giá IPO và tiếp tục suy yếu, tâm lý tiêu cực nhanh chóng lan rộng. Đáng chú ý, trong nội bộ ngành cũng có sự phân hóa—ETF bán khống 2x tăng mạnh, nhưng một số cổ phiếu lại đi ngược xu hướng và tăng giá—cho thấy thị trường không bi quan đồng loạt với tất cả cổ phiếu không gian mà đang chọn lọc định giá.
Đối với SPCX, việc toàn ngành điều chỉnh đồng nghĩa bất kỳ tin tốt nào ở cấp độ doanh nghiệp cũng có thể bị làn sóng bi quan chung lấn át. Chuyến bay thử Starship lần thứ 13 bị hủy do lỗi động cơ, cùng với sự bất định của các lần phóng tiếp theo tiếp tục làm suy yếu kỳ vọng về các chất xúc tác ngắn hạn có thể đảo chiều tâm lý thị trường.
Kịch bản tạo đáy: Điều kiện nào cho thấy SPCX thực sự tạo đáy?
Tổng hợp các phân tích trên, để SPCX tạo đáy thực sự cần sự cải thiện đồng thời của nhiều yếu tố, không chỉ một yếu tố đơn lẻ.
Định giá: Hệ số P/S hiện tại đã giảm mạnh từ đỉnh khoảng 140 lần, nhưng với tình trạng thua lỗ lớn kéo dài, vẫn còn nhiều tranh cãi về việc liệu định giá đã "reset" hoàn toàn chưa. Mục tiêu 30 USD của Noble và mức trung bình 244,5 USD của các chuyên gia cho thấy khoảng cách rất lớn, phản ánh sự thiếu đồng thuận về "giá trị hợp lý".
Nguồn cung: Việc mở khóa cổ phiếu hạn chế từ tháng 08 là cú sốc cung chắc chắn nhất trong hai tháng tới. Tác động thực tế phụ thuộc vào hai biến số: tỷ lệ bán ra sau khi mở khóa và liệu có đủ dòng tiền mua vào để hấp thụ hay không. Với tỷ lệ bán khống và biến động cao, mở khóa cổ phiếu có thể gia tăng áp lực giảm giá.
Chất xúc tác: Chuyến bay thử Starship tiếp theo và báo cáo tài chính tháng 08 là hai sự kiện có khả năng xoay chuyển tâm lý thị trường trong ngắn hạn. Nếu chuyến bay thử thành công và kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng, một đợt ép mua có thể diễn ra; ngược lại, giá có thể tiếp tục giảm sâu.
Kỹ thuật: Mốc 120 USD là vùng hỗ trợ đang được chú ý. Nếu bị phá, mốc 100 USD sẽ trở thành hỗ trợ tâm lý quan trọng tiếp theo. Một số nhà giao dịch coi vùng 100 USD trở xuống là khu vực phân bổ dài hạn tiềm năng. Tuy nhiên, cho đến khi nền tảng cơ bản, cấu trúc cổ đông và yếu tố kỹ thuật cùng hội tụ, bất kỳ yếu tố "hỗ trợ" đơn lẻ nào cũng chỉ mang tính tạm thời.
Kết luận
Việc SPCX giảm xuống dưới 120 USD là kết quả của nhiều yếu tố hội tụ: bong bóng định giá hình thành ngay từ giai đoạn IPO, thua lỗ cơ bản kéo dài, sắp mở khóa lượng lớn cổ phiếu hạn chế, tỷ lệ bán khống cao, phá vỡ hoàn toàn các vùng hỗ trợ kỹ thuật và làn sóng điều chỉnh toàn ngành không gian—tất cả tạo thành chuỗi logic hoàn chỉnh cho đợt giảm giá này. Việc xác nhận tạo đáy thực sự sẽ cần sự hội tụ của đồng thuận định giá, hấp thụ áp lực mở khóa, xuất hiện bước ngoặt nền tảng cơ bản và các tín hiệu ổn định kỹ thuật—đáp ứng đầy đủ các điều kiện này sẽ cần thời gian. Báo cáo tài chính tháng 08 và tiến độ chuyến bay thử Starship sẽ là hai cửa sổ quan sát quan trọng trong ngắn hạn.
Câu hỏi thường gặp
Giá IPO của SPCX là bao nhiêu?
Giá phát hành IPO của SPCX là 135 USD/cổ phiếu. Tính đến ngày 21 tháng 07 năm 2026, cổ phiếu đã giảm khoảng 10,6% so với mức này.
SPCX đã giảm bao nhiêu so với đỉnh lịch sử?
Sau khi niêm yết, SPCX đạt đỉnh khoảng 230 USD. Tính đến ngày 21 tháng 07 năm 2026, cổ phiếu đã điều chỉnh khoảng 47,5% từ đỉnh.
Vì sao SPCX liên tục giảm giá?
Các nguyên nhân chính gồm: sự lệch pha nghiêm trọng giữa định giá và nền tảng cơ bản (hệ số P/S từng vượt 140 lần trong khi công ty vẫn thua lỗ sâu), khoảng 44% tổng số cổ phiếu sẽ được mở khóa giao dịch từ tháng 08, tỷ lệ bán khống chiếm khoảng 29% số cổ phiếu lưu hành, các chuyến bay thử Starship liên tục gặp trục trặc và làn sóng điều chỉnh hệ thống trong toàn ngành không gian.
Đâu là vùng đáy tiềm năng của SPCX?
Ý kiến thị trường rất phân hóa. Về mặt kỹ thuật, vùng 120 USD và 100 USD là các mốc hỗ trợ quan trọng; một số tổ chức bi quan cho rằng giá trị hợp lý còn thấp hơn nhiều, trong khi phe lạc quan tin rằng giá hiện tại là cơ hội phân bổ dài hạn. Việc xác nhận đáy cần sự đồng thuận giữa nền tảng cơ bản, cấu trúc cổ đông và kỹ thuật.
Khi nào SPCX công bố báo cáo tài chính?
Báo cáo tài chính tiếp theo của SPCX dự kiến được công bố trước giờ mở cửa phiên giao dịch ngày 17 tháng 08 năm 2026.
Tình hình chung của ngành không gian hiện ra sao?
Trong tháng 07 năm 2026, ngành không gian chứng kiến đà giảm diện rộng: RKLB giảm khoảng 34%, ASTS giảm khoảng 38%, SPCX giảm khoảng 35%. Goldman Sachs cho biết mức biến động của ngành này cao gấp năm lần chỉ số S&P 500.
