Trong quý 1 năm 2026, lĩnh vực thị trường dự đoán đã chứng kiến một bước ngoặt lịch sử. Hai nền tảng dẫn đầu, Polymarket và Kalshi, đều được cho là đang đàm phán các vòng gọi vốn mới với mức định giá khoảng 20 tỷ USD—gần gấp đôi so với chỉ sáu tháng trước đó. Đồng thời, cuộc cạnh tranh giữa họ đã leo thang thành một "cuộc chạy đua vũ trang" trên nhiều mặt trận như thị phần, quan hệ đối tác trong hệ sinh thái và thậm chí cả hoạt động marketing ngoại tuyến. Khi cuộc chiến định giá thông tin ngày càng căng thẳng, một kịch bản còn đột phá hơn đang hình thành trong ngành: khi lưu lượng người dùng và thanh khoản đạt đến ngưỡng bùng nổ, cạnh tranh có–thể buộc cả hai bên phải vượt ra khỏi lớp ứng dụng và lần lượt triển khai blockchain công khai độc lập của riêng mình, qua đó viết lại các quy tắc cuộc chơi một cách căn bản.
Cạnh tranh đang dịch chuyển từ sản phẩm sang hệ sinh thái như thế nào?
Tính đến cuối tháng 2 năm 2026, tổng khối lượng giao dịch danh nghĩa tích lũy của thị trường dự đoán toàn cầu đã đạt 127,5 tỷ USD. Polymarket dẫn đầu với 56,07 tỷ USD, theo sát là Kalshi với 44,71 tỷ USD. Hai nền tảng này kiểm soát gần 80% thị phần. Tuy nhiên, ẩn sau bức tranh "song mã" này là hai con đường tăng trưởng rất khác biệt. Kalshi tận dụng lợi thế về pháp lý và tập trung vào cá cược thể thao để thúc đẩy tăng trưởng người dùng hoạt động hàng tháng bùng nổ—từ 600.000 lên 5,1 triệu trong năm 2025. Trong khi đó, Polymarket phát huy thế mạnh gốc rễ tiền mã hóa, xây dựng lợi thế cạnh tranh quanh các sự kiện chính trị toàn cầu và thanh khoản sâu, với tổng số người dùng vượt 2,31 triệu.
Sự khác biệt bổ sung này khiến cạnh tranh đã vượt xa vòng lặp cải tiến sản phẩm đơn thuần. Từ việc tranh giành sự chú ý xoay quanh các tập phim South Park cho đến tổ chức các double pop-up "phát đồ ăn miễn phí" trên đường phố Manhattan, cuộc đối đầu thương mại của họ giờ đây đã lan rộng sang các biểu tượng văn hóa và nhận diện đại chúng. Cuộc chiến sâu xa hơn nằm ở các kênh phân phối: Kalshi tích hợp chặt chẽ với Robinhood như cổng lưu lượng truy cập cốt lõi, còn Polymarket lại đẩy dữ liệu đến truyền thông đại chúng và giải trí thông qua các đối tác như X (trước đây là hood Twitter), UFC và Dow Jones. Khi phân phối lưu lượng trở thành thành lũy mới, kiến trúc máy chủ tập trung và hệ thống thanh toán hiện tại đang nổi lên như những "trần kính" vô hình, giới hạn dư địa mở rộng tiếp theo.
Động lực nào thúc đẩy hai ông lớn này hướng tới việc triển khai blockchain riêng?
Việc chuyển đổi hoạt động cốt lõi từ các ứng dụng độc lập ngoài chuỗi hoặc Layer 2 sang blockchain công khai chuyên dụng có thể xem là tốn kém, nhưng ngày càng trở thành bước đi tất yếu khi cạnh tranh leo thang. Động lực chính là giành quyền kiểm soát toàn diện từ đầu đến cuối đối với toàn bộ chuỗi giao dịch.
Đầu tiên, đó là để thoát khỏi "tiền thuê" ở lớp thanh toán. Hiện tại, Polymarket chủ yếu xây dựng trên Polygon, dựa vào Ethereum để đảm bảo an ninh và các sequencer của Polygon để sắp xếp và thanh toán giao dịch mật độ cao. Khi khối lượng giao dịch tăng vọt, phí gas trả cho Layer 1 và nguy cơ phụ thuộc vào sequencer trở thành "thuế giao thức" ngầm. Việc triển khai chuỗi riêng (có thể sử dụng Cosmos SDK hoặc một Avalanche Subnet) sẽ cho phép lưu thông phí giao dịch nội bộ, giữ lại giá trị trong hệ sinh thái của chính họ.
Thứ hai, đó là xây dựng oracle và cơ chế thanh toán tùy chỉnh. Trọng tâm của thị trường dự đoán là giải quyết kết quả sự kiện một cách chính xác. Các giải pháp oracle tổng quát hiện tại thường gặp vấn đề về độ trễ và tranh chấp, đặc biệt với các sự kiện chính trị hoặc thể thao phức tạp. Chuỗi độc lập cho phép nền tảng nhúng oracle chính thức vào tầng nền tảng, giúp thanh toán gần như tức thì, chống can thiệp và trực tiếp xử lý các phàn nàn của người dùng mà Kalshi từng gặp về việc giải quyết hợp đồng sự kiện cụ thể.
Những đánh đổi về cấu trúc khi triển khai blockchain độc lập là gì?
Dù tầm nhìn rất tham vọng, việc chuyển từ lớp ứng dụng sang blockchain đồng nghĩa với việc phải gánh chịu chi phí cấu trúc của kỷ nguyên "giao thức béo"—cụ thể là thanh khoản bị phân mảnh và gánh nặng bảo mật gia tăng.
Thách thức lớn nhất là khởi động lạnh. Một chuỗi độc lập đòi hỏi phải xây dựng mạng lưới xác thực viên riêng, nghĩa là tài sản trong chuỗi (như USDC) phải được staking để bảo mật mạng lưới thay vì hoàn toàn thought available for giao dịch. Điều này khiến chi phí vận hành tăng theo cấp số nhân, chuyển từ việc trả tiền thuê máy chủ đám mây sang khuyến khích các node đồng thuận. Ngoài ra, tách khỏi các hệ sinh thái Layer 1 như Ethereum có thể biến các tương tác xuyên chuỗi liền mạch thành những "cuộc di cư đảo biệt lập". Đối với người dùng Polymarket đã quen với giao dịch không phí gas, việc phải làm quen với pin gas bằng token gốc của chuỗi mới sẽ là rào cản trải nghiệm lớn. Đây chính là sự đánh đổi: tăng quyền tự chủ kinh tế đổi lấy sự phức tạp hơn về trải nghiệm người dùng.
Điều này có ý nghĩa gì với ngành tiền mã hóa?
Nếu Polymarket hoặc Kalshi thành công triển khai chuỗi công khai độc lập, điều này sẽ định hình lại căn bản cách đánh giá giá trị trong ngành tiền mã hóa. Nó cho thấy các ứng dụng dẫn đầu không còn muốn làm "người thuê" trên blockchain công khai nữa—họ muốn trở thành "chủ đất".
Sự dịch chuyển này sẽ tạo hiệu ứng dây chuyền. Một mặt, nó sẽ thúc đẩy sự trở lại của câu chuyện "app chain". Như CIO của Bitwise từng nhận định, tiêu chuẩn đánh giá blockchain đang chuyển từ cuộc đua TPS thuần túy sang khả năng tái cấu trúc chuỗi giá trị thông tin. Một blockchain thị trường dự đoán sẽ chứng minh rằng các pre ứng dụng tần suất cao, dựa trên hiệu ứng mạng có thể nắm bắt giá trị ngay tại tầng giao thức. Mặt khác, điều này sẽ tạo áp lực lên các blockchain đa năng như Ethereum và Solana phải tiến hóa. Nếu các ứng dụng hàng đầu bắt đầu "rời đi", các chuỗi này buộc phải cung cấp cơ chế chia sẻ giá trị hấp dẫn hơn (như hoàn phí hoặc chia sẻ MEV) để giữ chân các ứng dụng cốt lõi.
Tương lai có thể diễn ra như thế nào?
Kịch bản 1: Lộ trình sidechain được quản lý của Kalshi. Với vị thế được CFTC cấp phép, Kalshi có khả năng cao sẽ triển khai một chuỗi công khai có cấp phép, thiết kế riêng cho các tổ chức Hoa Kỳ. Chuỗi này sẽ tích hợp các module KYC/AML, giới hạn người tham gia là các địa chỉ tuân thủ và kết nối với hệ thống thanh toán, lưu ký tài chính truyền thống. Trọng tâm sẽ là as minh bạch pháp lý và hiệu suất cao, không phải phi tập trung hoàn toàn.
Kịch bản 2: Chuỗi hệ sinh thái gốc crypto của Polymarket. Polymarket có thể triển khai một chuỗi công khai phi tập trung hoàn toàn, toàn cầu, với token gốc đóng vai trò quản trị và phí gas. Chuỗi này sẽ tích hợp sâu các tính năng xã hội, giải trí, mở rộng thị trường dự đoán từ quyền chọn nhị phân sang "giao thức oracle xã hội", cho phép bất cứ ai tạo thị trường tùy chỉnh và đẩy khái niệm "tài chính thông tin" lên tối đa.
Rủi ro và cảnh báo tiềm ẩn
Ẩn sau câu chuyện hoành tráng là những rủi ro sâu xa của quá trình blockchain hóa cần được nhìn nhận nghiêm túc.
Đầu tiên là tính phản xạ pháp lý. Khi phát hành token gốc và xây dựng mạng lưới phi tập trung, cơ quan quản lý—đặc biệt là CFTC—có thể phân loại lại dự án: đó là giao thức tài chính phi tập trung hay chào bán chứng khoán chưa đăng ký? Polymarket hiện đã vướng vào kiện tụng với Massachusetts về thẩm quyền. Việc chuyển đổi pipeline lúc "nước sôi lửa bỏng" có thể kích hoạt các động thái cứng rắn hơn từ liên bang.
Thứ hai là sự mong manh về an ninh kinh tế. Ở giai đoạn đầu, giá token của một app chain mới có thể biến động mạnh, dễ bị tấn công quản trị hoặc tấn công dài hạn. Việc lưu trữ hàng tỷ USD khối lượng giao dịch trên spin chuỗi chưa kiểm chứng về an ninh sẽ tiềm ẩn rủi ro vận hành cực lớn. Bất kỳ sự cố bảo mật nghiêm trọng nào cũng có thể phá hủy niềm tin của người dùng vào nền tảng.
Kết luận
Cuộc đối đầu giữa hai ông lớn thị trường dự đoán đang chuyển từ cuộc đua sản phẩm sang trận chiến hạ tầng. Khi cả Polymarket và Kalshi đều được định giá quanh mốc 20 tỷ USD, việc triển khai chuỗi công khai độc lập không còn là câu hỏi "có hay không", mà là "khi nào". Đây vừa là động lực kinh tế nhằm thoát khỏi ràng buộc nền tảng và nắm bắt trọn vẹn giá trị, vừa là bước đi quyền lực nhằm xác lập tiêu chuẩn tương lai cho tài chính thông tin. Dù còn nhiều gai góc về pháp lý và bảo mật ở khúc quanh phía trước, năm 2026 rất có thể sẽ đánh dấu bước ngoặt từ "ứng dụng" sang "giao thức" trong lịch sử thị trường dự đoán.
Câu hỏi thường gặp
Câu 1: Tại sao các nền tảng thị trường dự đoán muốn triển khai blockchain riêng?
Trả lời: Mục tiêu chính là giành quyền kiểm soát toàn diện chuỗi giao dịch. Chuỗi độc lập giúp nền tảng tránh phải trả phí gas cho các chuỗi khác, cho phép thanh toán tùy chỉnh tốc độ cao và biến chi phí bên ngoài thành giá trị nội bộ—tạo lợi thế cạnh tranh sâu hơn.
Câu 2: Polymarket và Kalshi hiện đang hoạt động ra sao trên thị trường?
Trả lời: defending pipeline tháng 3 năm 2026, cả hai đều được định giá khoảng 20 tỷ USD. Polymarket dẫn đầu về khối lượng giao dịch tích lũy (khoảng 56,07 tỷ USD) và thống trị các sự kiện chính trị toàn cầu. Kalshi ghi nhận tăng trưởng người dùng bùng nổ (trên 5,1 triệu người dùng hoạt động hàng tháng), với các hợp đồng thể thao chiếm hơn 80% tổng khối lượng giao dịch.
Câu 3: Nếu triển khai blockchain độc lập, người dùng phổ thông sẽ bị ảnh hưởng như thế nào?
Trả lời: Trong ngắn hạn, người dùng sẽ phải làm nhận nhiều hơn. Họ có thể cần quản lý ví mới và mua token gốc để trả phí gas. Tuy nhiên, về lâu dài, trải nghiệm sẽ mượt mà hơn, việc tạo thị trường linh hoạt hơn và người dùng có thể được chia sẻ tăng trưởng hệ sinh thái thông qua token quản trị.
Câu 4: Rủi ro lớn nhất khi xây dựng blockchain độc lập là gì?
Trả lời: Rủi ro chính là về pháp lý và bảo mật. Phát hành token mới có thể vướng luật chứng khoán; chuỗi mới dễ bị tấn công ở giai đoạn đầu và bất kỳ sự cố bảo mật nào cũng có thể đe dọa hàng tỷ USD tài sản người dùng. Việc tách khỏi các hệ sinh thái blockchain lớn cũng có thể khiến một bộ phận người dùng rời bỏ nền tảng.
