Tính đến ngày 27 tháng 02 năm 2026, thị trường tiền mã hóa đang chứng kiến sự chuyển dịch sâu sắc trong các câu chuyện chủ đạo của thị trường sơ cấp. "Tuần đại dự án" từng rất thịnh hành—với các vòng gọi vốn tập trung và sự kiện phát hành token cho những giao thức lớn—đang dần nhường chỗ cho làn sóng dòng vốn mới tập trung vào trí tuệ nhân tạo (AI). Sự chuyển đổi này không chỉ đơn thuần là thay đổi xu hướng mà còn phản ánh sự điều chỉnh căn bản trong logic ngành. Thị trường trở nên thận trọng hơn khi định giá các dự án hạ tầng thuần túy, trong khi lại thể hiện sức hút mạnh mẽ với các dự án AI giải quyết bài toán thực tiễn và sở hữu rào cản công nghệ thực sự.
Theo dữ liệu thị trường Gate và thông tin tổng hợp về các khoản tài trợ công khai, dòng vốn trên thị trường sơ cấp hiện nay thể hiện rõ xu hướng "quay về giá trị thực". Nhà đầu tư không còn chạy theo những câu chuyện lớn một cách mù quáng, mà tập trung vào các phân khúc như AI agent, hợp nhất mô hình đồ thị và trí tuệ hiện thân—những lĩnh vực mang lại giá trị ứng dụng hữu hình hoặc tạo ra doanh thu thực tế.
Sự trỗi dậy của câu chuyện AI: Bối cảnh và dòng thời gian
Nhìn lại sáu tháng vừa qua, có thể dễ dàng nhận thấy sự biến chuyển trong tâm lý thị trường sơ cấp.
Từ cuối năm 2025 đến đầu năm 2026, thị trường vẫn duy trì đà hưng phấn của "Tuần đại dự án". Hàng loạt vòng gọi vốn hạ tầng quy mô hàng tỷ nhân dân tệ diễn ra liên tiếp, kỳ vọng dành cho các giao thức Layer 1, Layer 2 và cross-chain vẫn ở mức cao. Tuy nhiên, khi một số dự án lâu đời phát hành token nhưng giá trị giao dịch lại thấp hơn giá trị ban đầu, bong bóng định giá trên thị trường sơ cấp bắt đầu bị đặt dấu hỏi.
Đến tháng 01 năm 2026, thị trường xuất hiện bước ngoặt. Thị trường chứng khoán Hồng Kông thổi bùng làn sóng hứng khởi với tài sản AI, khi các công ty như Biren Technology, Zhipu và MiniMax lần lượt niêm yết, mỗi đơn vị huy động hơn 5 tỷ HKD. Các đợt IPO này thu hút sự tham gia của nhiều tổ chức hàng đầu, bao gồm cả quỹ chủ quyền và vốn công nghiệp. Sức nóng này nhanh chóng lan sang thị trường sơ cấp tiền mã hóa.
Từ tháng 02, câu chuyện AI bùng nổ trên diện rộng. Một mặt, các thị trường dự đoán như Polymarket—nhờ tiềm năng tích hợp với AI agent—liên tục ghi nhận khối lượng giao dịch vượt 100 triệu USD trong ba tuần liên tiếp, trở thành cửa ngõ mới cho dòng lưu lượng on-chain. Mặt khác, các sự kiện gọi vốn trong lĩnh vực trí tuệ hiện thân và hạ tầng AI agent được công bố với tốc độ chóng mặt. Chẳng hạn, AGILINK—chuyên về bàn tay robot linh hoạt—đã hoàn thành vòng Series A trị giá hàng trăm triệu nhân dân tệ, còn Juwei Technology khép lại vòng Series A+ trên 100 triệu nhân dân tệ. Báo cáo lợi nhuận sắp tới của Nvidia và Circle được xem là chỉ báo quan trọng cho mức độ cộng hưởng giữa AI và tài sản tiền mã hóa.
Phân tích dữ liệu & cấu trúc: Dòng vốn và động lực thị trường
Từ góc nhìn dòng vốn, những thay đổi về cấu trúc trên thị trường sơ cấp hiện đã rất rõ nét.
Sự thu hẹp dòng vốn cho các dự án crypto-native truyền thống
Dữ liệu cho thấy, trong bốn năm qua, số vòng gọi vốn giai đoạn đầu—được xem là "máu mới" của ngành—đã giảm 63,9%. Xu hướng suy giảm đặc biệt rõ ở các dự án native như L1, L2 và DeFi. Dù một số dự án lâu năm vẫn phát hành token, phần lớn là những dự án đã nhận vốn từ một đến ba năm trước, động lực đổi mới rõ ràng đang thiếu hụt.
Sức hút mạnh mẽ của dòng vốn vào lĩnh vực AI
Ngược lại, các dự án liên quan đến AI hiện là tâm điểm của giới đầu tư. Lấy thị trường sơ cấp trong nước làm ví dụ, từ ngày 09 đến 23 tháng 02 năm 2026, lĩnh vực công nghệ và sản xuất đã hoàn tất 10 vòng gọi vốn, tổng giá trị công bố xấp xỉ 1,265 tỷ RMB. Các phân khúc như trí tuệ hiện thân và sản xuất tiên tiến đặc biệt sôi động. Trường hợp nổi bật là XinghaiTu, hoàn thành vòng Series B trị giá 1 tỷ RMB, nâng tổng số vốn huy động lên gần 3 tỷ RMB, cho thấy dòng vốn đánh giá rất cao đường đua tích hợp AI–robotics.
Tài sản ngoại vi và thị trường dự đoán trở thành mục tiêu mới
Khi nguồn cung tài sản native cạn kiệt, ngành đang hướng ra bên ngoài để tìm giải pháp. Các thị trường dự đoán như Polymarket thu hút sự chú ý nhờ biến các yếu tố bất định bên ngoài thành tài sản có thể giao dịch, với số lượng địa chỉ giao dịch hoạt động hàng tuần luôn vượt 10.000. Bên cạnh đó, việc mã hóa tài sản truyền thống (như cổ phiếu, kim loại quý) đang mang lại biến động và câu chuyện mới cho thị trường tiền mã hóa.
Phân tích tâm lý thị trường: Đồng thuận và tranh luận
Quan điểm về câu chuyện AI không đồng nhất; tồn tại nhiều tầng ý kiến rõ rệt.
Nhóm lạc quan chủ đạo tin rằng sự kết hợp giữa AI agent và hạ tầng tiền mã hóa đang mở ra kỷ nguyên mới của "thanh toán giữa máy với máy". Với các công cụ như Polymarket CLI được ra mắt, AI agent có thể tự động truy vấn thị trường và thực hiện giao dịch, quyết định trong vòng 200 mili giây—tốc độ và hiệu quả vượt xa con người. Những người ủng hộ xem năm 2026 là "năm thương mại hóa thực sự" của AI, kỳ vọng các dự án có tiềm năng doanh thu thực sẽ mở ra lộ trình phát triển độc lập.
Những người thận trọng lưu ý rằng định giá các dự án AI trên thị trường sơ cấp đã ở mức rất cao. Dẫn chứng từ diễn biến cổ phiếu AI mới niêm yết tại Hồng Kông, dù Haizhi Technology tăng 242% ngay phiên đầu, phần lớn doanh nghiệp vẫn trong giai đoạn lỗ chiến lược, khả năng sinh lời chưa được kiểm chứng. Một số nhà đầu tư lo ngại lĩnh vực AI crypto có thể lặp lại chu kỳ của DeFi—sau khi nhận vốn lớn, câu chuyện đạt đỉnh và token chịu áp lực bán ngay khi niêm yết.
Tranh luận trọng tâm là: Liệu câu chuyện AI hiện tại là xu hướng dài hạn do cách mạng công nghệ dẫn dắt, hay chỉ là khái niệm mới được vốn hóa tạo ra trong bối cảnh tài sản native cạn kiệt? Chính sự phân hóa này đang tiếp thêm động lực cạnh tranh cho thị trường.
Kiểm định tính xác thực của câu chuyện: Từ hiệu ứng đến giá trị thực
Để đánh giá tính xác thực của câu chuyện AI, cần phân biệt rõ giữa hiệu ứng ngắn hạn và giá trị dài hạn.
Trong ngắn hạn, yếu tố đầu cơ theo khái niệm là không thể phủ nhận. Một số dự án thu hút sự chú ý chỉ nhờ nhãn "AI", trong khi lộ trình kỹ thuật và thương mại hóa còn mơ hồ. Các token như KITE, dù khối lượng giao dịch tăng vọt, vẫn đối mặt áp lực cung lớn từ các đợt mở khóa trong tương lai.
Về dài hạn, các dự án sở hữu rào cản công nghệ thực sự và ứng dụng thực tiễn đang dần nổi bật. Ví dụ, công nghệ hợp nhất mô hình đồ thị của Haizhi Technology tận dụng sự tích hợp sâu giữa đồ thị tri thức và mô hình lớn để giảm thiểu hiện tượng "ảo giác", đã được triển khai thương mại trong phòng chống gian lận và vận hành thông minh. Lộ trình "đột phá công nghệ → kiểm chứng thực tiễn → tăng trưởng doanh thu" chính là tiêu chí cốt lõi để đánh giá tính xác thực của câu chuyện.
Tương tự, trong lĩnh vực AI agent, các nền tảng như LuckyLobster đã đạt khối lượng giao dịch hơn 10.704 USD trong giai đoạn thử nghiệm, với tỷ lệ thắng lên tới 78,6%. Những số liệu thực tế này là cơ sở ban đầu củng cố cho câu chuyện.
Phân tích tác động ngành: Tái cấu trúc nguồn cung tài sản và logic giao dịch
Sự trỗi dậy của câu chuyện AI đang tạo ra ảnh hưởng đa chiều lên ngành tiền mã hóa.
Trước hết, điều này đang tái cấu trúc nguồn cung tài sản trên thị trường sơ cấp. Quy trình chuẩn "phát hành token – niêm yết sàn – thoái vốn" truyền thống đang dần được thay thế bởi các mô hình kinh doanh phức tạp hơn. Dự án AI thường đòi hỏi chu kỳ R&D dài hơn và sự tích hợp sâu với nguồn lực công nghiệp, nâng cao yêu cầu về năng lực chuyên môn của nhà đầu tư tổ chức.
Tiếp theo, làn sóng này thúc đẩy sự xuất hiện của các mô hình giao dịch mới. Việc AI agent tham gia đang thay đổi cấu trúc vi mô của thị trường dự đoán và giao dịch on-chain nói chung. Quyết định giao dịch dựa trên thuật toán, tốc độ thực thi tính bằng mili giây và vận hành lý trí không bị chi phối cảm xúc có thể sẽ trở thành chuẩn mực. Điều này đồng nghĩa, nhà giao dịch tương lai không chỉ cạnh tranh với đồng nghiệp mà còn với những dòng mã không biết mệt mỏi.
Thứ ba, nó thúc đẩy sự liên kết giữa các thị trường. Khi xu hướng mã hóa tài sản truyền thống kết hợp với câu chuyện AI, sự tương tác giữa thị trường tiền mã hóa và nền kinh tế thực ngày càng mạnh mẽ. Các yếu tố ngoại vi—như báo cáo lợi nhuận Nvidia, chính sách của Fed hay biến động địa chính trị—được truyền tải nhanh hơn lên blockchain thông qua thị trường dự đoán và các kênh khác.
Kịch bản dự báo: Đa lộ trình phát triển
Dựa trên cấu trúc thị trường hiện tại, diễn biến tương lai của câu chuyện AI trên thị trường sơ cấp có thể theo các hướng sau:
| Lộ trình phát triển | Điều kiện kích hoạt | Hiệu ứng thị trường |
|---|---|---|
| Kịch bản lạc quan | AI agent đạt ứng dụng thương mại quy mô lớn; các dự án dẫn đầu liên tục vượt kỳ vọng doanh thu; dòng vốn truyền thống gia tăng tốc độ tham gia | Lĩnh vực AI hình thành hệ thống định giá độc lập; dòng vốn thị trường sơ cấp lan tỏa đến tầng ứng dụng; dự án có doanh thu thực nhận được định giá vượt trội |
| Kịch bản trung lập | Tiến bộ kỹ thuật ổn định nhưng thương mại hóa chậm hơn kỳ vọng; tâm lý thị trường biến động theo môi trường vĩ mô | Vốn tập trung vào dự án dẫn đầu, các dự án yếu khó huy động; câu chuyện AI trở thành một phân khúc bình thường, không còn định giá vượt trội |
| Kịch bản thận trọng | Dự án then chốt gặp trở ngại kỹ thuật; token kém hiệu quả sau khi niêm yết; cơ quan quản lý đặt nghi vấn về tích hợp AI–crypto | Tâm lý thị trường hạ nhiệt, câu chuyện AI bước vào Pioneer giai đoạn xả bong bóng; thị trường sơ cấp trở lại trạng thái lý trí, chỉ các dự án có năng lực phòng thủ vững chắc mới trụ vững |
