#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Варш заявляє, що ФРС вирішує, чи спричиняє ШІ інфляцію
Кевін Варш, голова Федеральної резервної системи, каже, що в кінцевому підсумку саме ФРС визначатиме, чи штучний інтелект створює тривалу інфляцію або допомагає її знижувати. Його зауваження прозвучали в критичний момент, коли трильйони доларів надходять в інфраструктуру ШІ, трансформуючи глобальну економіку. ФРС вивчає, чи зростання цін, зумовлене ШІ, є тимчасовим, або ж воно може перетворитися на стійку інфляцію, яка вимагатиме жорсткішої монетарної політики.

ШІ має потенціал знижувати інфляцію, покращуючи продуктивність, зменшуючи операційні витрати та допомагаючи компаніям виробляти більше товарів за менших ресурсів. Якщо компанії ставатимуть ефективнішими, виробничі витрати знижуватимуться, а споживачі можуть виграти від нижчих цін. Водночас ШІ також створює колосальний попит на напівпровідники, мікросхеми пам’яті, дата-центри, мережеве обладнання та електроенергію. Ці інвестиції підвищують витрати в усьому технологічному секторі та можуть утримувати інфляцію підвищеною в найближчій перспективі.

Варш наголосив, що разове зростання цін не слід автоматично вважати інфляцією, адже пропозиція зазвичай реагує з часом. Федеральна резервна система створила п’ять спеціальних цільових груп, щоб вивчати вплив ШІ на інфляцію, зайнятість, продуктивність і монетарну політику. Їхні висновки вплинуть на майбутні рішення щодо процентних ставок і сформують довгострокову стратегію ФРС.

Результати технологічного ринку
Бум інвестицій у ШІ продовжує спричиняти значні рухи на фінансових ринках. SK Hynix нещодавно завершила масштабне розміщення в США на $26.5 мільярда за ціною $149 за акцію, а на дебюті на Nasdaq її акції стрибнули на 13.1%. Тепер компанія перевершила ринкову капіталізацію в $1 трильйон, приєднавшись до Samsung Electronics і Micron серед найбільш цінних у світі компаній з напівпровідників.

Ширший ринок залишається стійким. S&P 500 нещодавно зріс на 0.4%, зафіксувавши четвертий тиждень із перемогами за п’ять тижнів. Водночас інвестори й далі обговорюють, чи компанії, пов’язані з ШІ, зросли надто швидко, і чи майбутні прибутки зможуть виправдати поточні оцінки.

Акції напівпровідникових компаній нещодавно зазнали значної волатильності. Micron Technology знизилась на 8%, тоді як AMD та Intel кожна впали на 6%, а Marvell Technology — на 7% на тлі зростання занепокоєння щодо посилення конкуренції з боку китайських виробників чипів пам’яті. Попри нещодавню слабкість, NVIDIA продовжує торгуватися з форвардним мультиплікатором P/E близько 19 — це найнижча оцінка за більш ніж десятиліття.

Останні квартальні результати Micron показали, наскільки потужним став попит на ШІ. Валовий дохід фінансового Q3 2026 досяг $41.5 мільярда, збільшившись на 74% у квартальному вимірі та на 346% у річному вимірі. Чистий прибуток зріс на 105% послідовно та на 205% щорічно до $28.2 мільярда, що зумовлено насамперед надзвичайним попитом на High Bandwidth Memory, який використовується в серверах для ШІ.

Непокритий короткий інтерес (short interest) по всіх компаніях напівпровідникового сектору майже подвоївся за останні три роки. Marvell, Qualcomm і Micron зафіксували найбільші прирости, що свідчить: багато інвесторів залишаються скептичними попри вражаюче зростання прибутків.

Інвестиції в глобальну інфраструктуру ШІ
Масштаби інвестицій у ШІ продовжують досягати безпрецедентних рівнів. За даними IDC, індустрія напівпровідників, як очікується, згенерує $1.29 трильйона доходу у 2026 році, що становить 52.8% щорічного зростання з $842.8 мільярда у 2025 році.

Індустрія пам’яті знаходиться в центрі цього розширення. Очікується, що дохід від глобальної DRAM досягне приблизно $418.6 мільярда у 2026 році, оскільки гіпермасштабні провайдери (hyperscalers), хмарні постачальники та компанії з ШІ продовжують купувати високопродуктивну пам’ять. Очікується, що дохід від напівпровідників без пам’яті становитиме $693.5 мільярда, тоді як дохід від напівпровідників для дата-центрів самих лише може скласти $477.1 мільярда.

Партнер Sequoia Девід Кен заявляє, що витрати на інфраструктуру ШІ можуть сягнути $1.5 трильйона протягом 2026 року. Щоб обґрунтувати ці інвестиції, індустрії ШІ, ймовірно, зрештою потрібно буде генерувати майже $3 трильйона економічної цінності. Зростаючий попит на пам’ять, передові пакувальні рішення та спеціалізовані чипи для інференсу може підштовхнути ці показники ще вище.

SK Group у Південній Кореї також оголосила надзвичайну інвестиційну дорожню карту на $1.36 трильйона, сфокусовану на виробництві напівпровідників та дата-центрах для ШІ. Приблизно $706 мільярдів буде спрямовано на HBM, DRAM наступного покоління, NAND flash пам’ять та розширення інфраструктури ШІ.

Перспективи інфляції Федеральної резервної системи
Наразі Федеральна резервна система підтримує процентні ставки в діапазоні між 3.50% і 3.75%, одночасно ретельно відстежуючи інфляцію.

Інфляція Індексу споживчих цін (CPI) залишається на рівні 4.2%, а пріоритетний показник інфляції PCE, який віддає перевагу ФРС, становить приблизно 4.1% — обидва значно вище цільових 2% центрального банку.

Базова інфляція PCE поступово зросла з 3.0% наприкінці 2025 року до 3.4% у травні 2026 року.

Згідно з останнім звітом ФРС, інфляцію підтримували ефекти від тарифів, вищі ціни на енергоносії та розширення інвестицій в інфраструктуру ШІ, зокрема для напівпровідників, комп’ютерів, програмного забезпечення та мережевого обладнання.

Найновіший Dot Plot ФРС показує, що політики залишаються розділеними. Середній прогноз медіанної ставки за федеральними фондами становить 3.4% на кінець 2026 року і 3.1% як для 2027, так і для 2028 років. Сім політиків очікують відсутність зниження ставок у 2026 році, тоді як один навіть прогнозує чергове підвищення ставки у 2027 році.

Ф’ючерси на процентні ставки зараз закладають приблизно 21 базисний пункт загального пом’якшення протягом 2026 року, тоді як ринки оцінюють близько 50% імовірності підвищення ставки на 25 базисних пунктів у липні. Тим часом дохідність 2-річних казначейських облігацій (Treasury yield) залишається вище 4.25%, що відображає очікування, що обмежувальна монетарна політика може залишатися в силі довше, ніж раніше прогнозувалося.

Вплив ШІ на інфляцію
Посадовці Федеральної резервної системи й далі дискутують, чи створює ШІ тимчасове зростання цін або стійку інфляцію. Масовані інвестиції в дата-центри, напівпровідники, мережеве обладнання та електроенергію продовжують підтримувати вищі ціни в усьому технологічному секторі. Водночас покращення продуктивності з часом можуть компенсувати ці витрати, роблячи бізнес ефективнішим.

Останні прогнози ФРС ставлять базову інфляцію PCE на рівні 2.7% у 2026 році та 2.2% у 2027 році, підкреслюючи очікування, що інфляція має поступово знижуватися, хоча прогрес може залишатися повільнішим, ніж очікувалося раніше.

Ринок праці
Ринок праці США залишається відносно здоровим. Рівень безробіття тримається біля 4.2%, тоді як споживчі витрати сповільнилися до приблизно 1.3% зростання в річному обчисленні.

Продуктивність продовжує зростати, оскільки впровадження ШІ розширюється в багатьох галузях, допомагаючи компенсувати уповільнення зростання робочої сили.

Ринкові наслідки
Фінансові ринки залишаються надзвичайно чутливими до кожного звіту щодо інфляції та до кожного повідомлення Федеральної резервної системи. Технологічні компанії, зокрема NVIDIA, AMD, Intel, Micron, Qualcomm, Marvell, а також провідні виробники пам’яті, залишаються безпосередніми бенефіціарами витрат на ШІ, але вищі процентні ставки й надалі створюють тиск на оцінки.

ETF Dan Ives Wedbush AI Revolution виріс майже на 50% з моменту запуску, тоді як iShares Semiconductor ETF піднявся більш ніж на 200% за останні три роки. Ці зростання демонструють колосальну впевненість інвесторів, хоча недавня волатильність вказує на те, що ринки стають вибірковішими.

Голова Федеральної резервної системи Крістофер Воллер нещодавно зазначив, що подальші підвищення ставок залишаються можливими, якщо інфляція й надалі перевищуватиме ціль ФРС. Тому політикам доведеться

прийняти одне з найскладніших рішень за роки: утримувати обмежувальну політику, щоб контролювати інфляцію, і водночас уникнути непотрібної шкоди економічному зростанню.

Довгострокові перспективи
Штучний інтелект, імовірно, стане однією з найважливіших економічних сил цього десятиліття. Якщо ШІ забезпечить відчутні покращення продуктивності, інфляція може поступово знижуватися навіть на тлі колосальних інвестицій. Однак якщо попит на чипи, пам’ять, електроенергію та інфраструктуру продовжить зростати швидше, ніж пропозиція, інфляційний тиск може залишатися підвищеним довше.

Постійні дослідження Федеральної резервної системи щодо ШІ, зайнятості, продуктивності та інфляції, ймовірно, формуватимуть монетарну політику ще багато років.

Інвесторам слід уважно відстежувати звіти щодо інфляції, прибутки напівпровідникових компаній, витрати на інфраструктуру ШІ, дані щодо ринку праці та майбутні зустрічі ФРС, оскільки кожен із цих чинників впливатиме на очікування щодо процентних ставок і на фінансові ринки.

Остаточні міркування
Повідомлення Кевіна Варша є прямим: Федеральна резервна система — а не ринок — у кінцевому підсумку визначатиме, чи стане ШІ інфляційним або дезінфляційним чинником. Якщо приріст продуктивності ШІ переважить сплеск витрат на інфраструктуру, інфляція може поступово повертатися до цільового рівня ФРС у 2%. Якщо попит, зумовлений інвестиціями, й надалі штовхатиме ціни вгору, політикам, можливо, доведеться тримати процентні ставки підвищеними довше.

Цей баланс між інноваціями, інфляцією та монетарною політикою залишатиметься однією з найбільших тем, що формуватиме глобальні фінансові ринки протягом 2026 року і надалі.
.#SummerCreationCamp @Gate_Square