Зниження інфляції та обвал цін на нафту руйнують консенсус щодо підвищення ставок, внутрішні думки ЄЦБ розділені, вересень може стати вододілом політики.

Європейський центральний банк більше не єдиний у питанні, чи продовжувати посилювати політику на наступному кроці. Швидке падіння цін на нафту та охолодження інфляції в єврозоні послаблюють терміновість подальшого підвищення ставок, а також змушують ринок переоцінювати перспективи процентних ставок протягом року.

За повідомленням Bloomberg, посадовці ЄЦБ під час щорічного форуму в Сінтрі, Португалія, виявили явні розбіжності щодо необхідності подальшого підвищення ставок, щоб повернути інфляцію до цільового рівня 2%. Деякі чиновники вважають, що інфляційний тиск, спричинений конфліктом, все ще передається, можливо, з затримкою через зарплати, ціни на продукти харчування та послуги.

Інші чиновники вважають, що з прогресом мирних зусиль, ціни на нафту впали до довоєнного рівня, і серйозні вторинні інфляційні ефекти можуть не виникнути. Значне зниження інфляції в єврозоні в червні також підтримує цю оцінку.

Ринок загалом очікує, що ймовірність серйозних змін політики на липневому засіданні з обговорення ставок дуже низька, і збереження статус-кво стало консенсусом ринку. Однак, оскільки більше даних про заробітну плату буде опубліковано до вересневого засідання, ймовірність загострення розбіжностей значно зросте.

Голубиний табір: ризик вторинних ефектів обмежений, дані підтримують тезу про охолодження інфляції

Кілька високопосадовців публічно висловили думку про пом'якшення інфляційних ризиків. Голова Центрального банку Фінляндії Оллі Рен в інтерв'ю заявив, що не очікує будь-яких значних вторинних ефектів, що також означає обмежену підтримку подальшого підвищення ставок.

Голова Центрального банку Австрії Мартін Кохер в іншому інтерв'ю заявив, що інфляційна загроза "вже значно зменшилася, принаймні в короткостроковій перспективі".

Члени правління зі Словенії та Латвії Прімож Доленц і Мартінс Казакс заявили, що в липні немає необхідності вживати заходів; голова Центрального банку Бельгії П'єр Вунш натякнув, що навіть може не бути жодних підстав для повторного підвищення ставок.

Інфляція в єврозоні в червні становила 2,8%, що значно сповільнилося порівняно з 3,2% у травні, а також нижче за медіанний прогноз економістів у 3% в опитуванні Bloomberg. Базовий індекс інфляції, який виключає такі волатильні компоненти, як продукти харчування та енергія, а також індекс інфляції в сфері послуг, який пильно відстежується, також знизилися.

Ця зміна значною мірою обумовлена падінням цін на нафту до довоєнного рівня, що значно нижче припущень, використаних ЄЦБ у своєму прогнозі минулого місяця. Згідно з прогнозом на той час, інфляція продовжуватиме перевищувати цільовий рівень 2% і не знизиться до 2027 року.

Яструбиний табір: обережність щодо відскоку інфляції

Тим часом яструби, очолювані Лейном, все ще дотримуються обережної позиції. Як ключова особа, яка надає пропозиції щодо політики колегам по правлінню, Лейн підкреслив, що чиновники прагнуть "не замикати себе" на певній траєкторії процентних ставок.

Голова Німецького федерального банку Йоахім Нагель також підтримав цю заяву, хоча він визнав, що падіння цін на нафту "дійсно несподіване".

Голова Центрального банку Естонії Уло Каасік в інтерв'ю заявив, що вважає принаймні ще одне підвищення ставки "розумним", тоді як голова Центрального банку Греції Янніс Стурнарас в іншому інтерв'ю заявив, що за поточних обставин "можливо, краще було б зберегти статус-кво на деякий час". Ці дві заяви розглядаються як два полюси цієї розбіжності.

Голова ЄЦБ Лагард: ризики стали більш збалансованими

Голова ЄЦБ Крістін Лагард під час заключної панельної дискусії на форумі в Сінтрі визнала, що ситуація швидко змінилася останнім часом. У дискусії також взяв участь голова Федеральної резервної системи Вотш.

Вона заявила, що з огляду на швидку еволюцію останніх подій, ризики зростання інфляції та ризики зниження зростання "можуть бути більш збалансованими, ніж кілька тижнів тому".

Дані про зарплату є змінною, вересневе засідання може стати ключовим моментом

Аналітики вважають, що хоча поточний інфляційний тиск зменшився, через значну затримку в публікації даних про зарплату ринку все ще потрібно дочекатися більш чітких підстав для судження. Якщо попередня більш швидка інфляція вже підвищила вимоги щодо підвищення зарплати, ціновий тиск може бути додатково закріплений і тривати довше.

Сімона Делле Кьяє, головний економіст Bloomberg Economics по єврозоні, заявила, що покращення економічних перспектив може посилити розбіжності всередині правління, оскільки терміновість подальшого підвищення ставок знижується. Вона зазначила, що хоча базовий прогноз все ще передбачає останнє підвищення ставки протягом року, ризики зниження для цього прогнозу стають більш помітними.

Оскільки більше економічних даних буде опубліковано до вересневого засідання, очікується, що дебати всередині ЄЦБ щодо траєкторії підвищення ставок посиляться, що також стане ключовим вікном спостереження за напрямком монетарної політики єврозони в другій половині року.

Попередження про ризики та умови відмови від відповідальності

        Ринок має ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією і не враховує конкретні інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні враховувати, чи відповідають будь-які думки, точки зору або висновки в цій статті їхнім конкретним обставинам. Інвестиції на основі цього здійснюються на власний ризик.