Акції Samsung і SK Hynix досягли історичних мінімальних рівнів на тлі циклу ШІ

Вартість акцій Samsung Electronics і SK Hynix знизилася до історичних мінімумів, оскільки аналітик LS Securities Хван Сан-хае застеріг, що низькі коефіцієнти ціни до прибутку можуть не свідчити про можливості для купівлі. У звіті він зазначив, що 12-місячний прогнозний коефіцієнт P/E Samsung досяг 4,8, а SK Hynix — 5,3, що відбувається на тлі одночасного зниження цін на акції та підвищення прогнозів прибутків. Хван стверджує, що ці показники під час швидкої переоцінки прибутковості в період AI-рухомої суперциклу пам’яті є недостатніми підставами для збільшення частки портфеля, оскільки низькі P/E під час структурного зростання часто відображають ринкову перевірку стабільності прибутків, а не недооцінку.

Аналітик LS Securities визначив історично низькі коефіцієнти P/E

Хван Сан-хае у звіті зазначив, що недавнє зниження цін на акції Samsung Electronics і SK Hynix у поєднанні з підвищенням прогнозів прибутків призвело до 12-місячних прогнозних коефіцієнтів P/E відповідно 4,8 і 5,3, що є історично низькими рівнями. Аналітик підкреслив, що хоча привабливість оцінки очевидна, ці показники недостатні для обґрунтування додаткового збільшення ваги у портфелі, враховуючи дисконтну структуру, характерну для лідерів AI-циклу, та помилки у оцінці під час швидкої переоцінки прибутковості.

Постачальники пам’яті стикаються з подвійним тиском на постачання та прибутковість

Аналітик оцінив, що великі технологічні компанії, які наразі є лідерами AI-циклу, зокрема Alphabet і Meta, стикаються з подвійними викликами: постійно зростаючі капітальні витрати для підтримки циклу та зниження цін на технологічні модулі для забезпечення прибутковості. За словами Хвана, компанії-постачальники напівпровідників, що отримують вигоду з цієї динаміки, мають розширювати постачання пам’яті, яке стикається з вузькими місцями, перед тим як загальний AI-цикл сповільниться. Це змушує пам’ятеві напівпровідники знову ставати циклічною галуззю, сильно залежною від інвестицій і постачання.

Прибутки Samsung і SK Hynix досягають 57% капіталовкладень гіперскейлерів

Хван зазначив, що надмірне зростання прибутків компаній, що виробляють проміжні товари для AI, може дестабілізувати інвестиційну стабільність гіперскейлерів. За його словами, зростання тиску на окупність інвестицій у порівнянні з AI-інвестиціями гіперскейлерів може підірвати обґрунтованість додаткових вкладень. Хван підкреслив, що операційні прибутки Samsung Electronics і SK Hynix досягли 57% капіталовкладень гіперскейлерів, що перевищує рівні, зафіксовані під час минулих заторів Nvidia.

Вузькі місця пам’яті обмежують оновлення пристроїв

Феномени вузьких місць пам’яті, що стримують оновлення пристроїв, є ще одним ризиком, за словами аналітика. Хван зазначив, що базові вимоги до пам’яті для практичного використання AI демонструють стабільне зростання, але одночасно виникають вузькі місця, що тиснуть на ринок пристроїв. Це, на його думку, суттєво затримує впровадження AI.

Історичні пастки оцінки у технологічному секторі

Аналітик пояснив, що низькі P/E під час структурного зростання або піків циклу з підвищеними прогнозами прибутків не свідчать про недооцінку. Хван описав ці періоди як часи, коли ринок перевіряє стабільність рівня прибутків і передбачає розширення постачання та зниження маржі у майбутньому. Як приклади він навів Alphabet і Meta 2020–2022 років, Amazon 2017–2018 років і Nvidia 2023–2024 років, зробивши висновок, що поточний сектор пам’яті перебуває у тій самій пастці оцінки.

FAQ

Які P/E досягли Samsung Electronics і SK Hynix?
12-місячний прогнозний P/E Samsung досяг 4,8, а SK Hynix — 5,3, що є історично низькими рівнями, за даними аналітика LS Securities Хвана Сан-хае.

Чому аналітик вважає низькі P/E недостатніми для інвестиційних рішень?
Хван зазначив, що низькі P/E під час швидкої переоцінки прибутків відображають ринкову перевірку стабільності прибутків і передбачають розширення постачання та зниження маржі у майбутньому, а не сигналізують про недооцінку. Це характерно для пастки оцінки під час структурного зростання.

Який відсоток капіталовкладень гіперскейлерів становлять прибутки Samsung і SK Hynix?
Операційні прибутки Samsung Electronics і SK Hynix досягли 57% капіталовкладень гіперскейлерів, що перевищує рівні, зафіксовані під час минулих заторів Nvidia.