Прибутки Samsung і SK Hynix зростають повільніше, і в травні вони виходять на однозначні цифри

Прибутковість Samsung Electronics і SK Hynix у травні зросла темпами, що впали до однозначних значень, повідомляється в доповіді Heungkuk Securities, оприлюдненій 14 травня. Унаслідок цього на корейському фондовому ринку зросла волатильність. Дослідник Heungkuk Securities Лі Ён-вон пояснив уповільнення обмеженнями виробничих потужностей, а не ослабленням попиту на напівпровідники, зазначивши, що самі лише підвищення цін не можуть підтримувати подальше зростання. У звіті також наведено контекст: Samsung і SK Hynix нещодавно прискорили графіки інвестицій у великомасштабні об’єкти для виробництва напівпровідників, щоб відповісти на довгостроковий попит з боку AI, тоді як поточні біржові оцінки відображають надмірний песимізм — з форвардними P/E приблизно 4x.

Samsung Electronics і SK Hynix: одноцифровий ріст прибутку в травні

Поквартальна зміна в оцінках 12-місячного форвардного чистого прибутку для Samsung Electronics у травні досягла 9,3%, тоді як SK Hynix показала 6,7%, за даними доповіді Heungkuk Securities. Ці показники суттєво нижчі, ніж у січні, коли обидві компанії демонстрували темпи зростання 71,7% і 76,9% відповідно, а також ніж у квітні — 58,7% і 60,5%. Лі Ён-вон заявив, що «ключова причина розширення нещодавньої волатильності на ринку — побоювання щодо уповільнення темпів зростання напівпровідників», додавши, що «поточні ціни акцій відображають надмірний песимізм понад межі передбачуваного уповільнення зростання».

KOSPI нещодавно знизився на 8,94%, опустившись нижче рівня 7000. SK Hynix впала на 16,15%, а Samsung Electronics — на 9,65%, що спричинило зниження індексу. SK Hynix відреагувала чутливіше на занепокоєння щодо уповільнення зростання прибутків, ніж на очікування поліпшення співвідношення попиту та пропозиції завдяки успішному лістингу своїх American Depositary Receipt.

Операційна маржа SK Hynix, як очікується, стабілізується на рівні близько 76–79%

Операційна маржа SK Hynix зросла з 23% у Q1 2024 до 71,5% у Q1 2025, а прогноз на Q2 2025 становить близько 76%, йдеться у звіті. У результаті аналізу зроблено висновок, що маржа радше стабілізується в діапазоні високих 70%, а не перевищить 80%. Heungkuk Securities оцінила, що таке поліпшення операційної маржі наближається до свого піку.

Heungkuk Securities пов’язує уповільнення зі здатністю виробляти на межі потужностей

У цій брокерській компанії проаналізували, що уповільнення темпів зростання спричинене обмеженнями виробничих потужностей, а не падінням попиту на напівпровідники. У звіті зазначено, що в умовах, коли запуск нових виробничих потужностей обмежений, продовжувати нарощувати обсяги продажів і маржі прибутку лише за рахунок підвищення цін складно. Також зростає опір покупців підвищенню цін на напівпровідники, через що ймовірніше, що майбутнє додаткове зростання відбуватиметься за рахунок збільшення виробничого обсягу, а не вищих цін продажу.

Samsung і SK Hynix прискорюють графіки інвестицій у виробничі потужності напівпровідників

Нещодавно Samsung Electronics і SK Hynix перенесли на раніший термін графіки інвестицій у великомасштабні виробничі потужності для напівпровідників. У звіті це трактують як крок у відповідь на довгостроковий попит, який, як очікується, створить AI. Лі Ён-вон зазначив, що «12-місячні форвардні P/E Samsung Electronics і SK Hynix, які знизилися приблизно до 4x, є наслідком надмірного песимізму щодо того, що відображається в ціновій динаміці індустрії напівпровідників», додавши, що «хоча слід бути обережними щодо додаткових можливостей плутанини, тепер час розглянути разом умови, за яких ринкова волатильність має вгамуватися».

У дослідженні також зазначено, що агресивне нарощування виробничих потужностей потребує припущення, що попит з боку AI збережеться в довгостроковій перспективі, однак підкреслено, що закладати в ціни акцій усі можливості надлишкової пропозиції до початку реальних інвестицій — це надмірно.

FAQ

Які темпи зростання прибутку повідомили Samsung Electronics і SK Hynix у травні?
Згідно з доповіддю Heungkuk Securities, оприлюдненій 14 травня, у травні оцінка 12-місячного форвардного чистого прибутку Samsung Electronics зросла на 9,3% у місяць до місяця, тоді як SK Hynix зафіксувала 6,7%. Це є суттєвими зниженнями порівняно з темпами зростання у січні — 71,7% і 76,9% відповідно.

Чому Heungkuk Securities пов’язала уповільнення зростання прибутку з виробничими потужностями, а не з попитом?
У звіті сказано, що через обмеження в запуску нових виробничих потужностей складно й надалі підвищувати обсяги продажів і маржі прибутку лише за рахунок підвищення цін. Аналіз показав, що опір покупців підвищенню цін зростає, тож майбутнє зростання, імовірніше, походить від розширення виробничого обсягу, а не від вищих цін.